事件

中共中央政治局常務委員會11 月10 日召開會議，聽取新冠肺炎疫情防控工作匯報，研究部署進一步優化防控工作的二十條措施。

點評

政策面：防疫措施進一步科學化、精準化。11 月10 日中共中央政治局常務委員會召開會議，指出要科學精準做好疫情防控各項工作，最大限度減少疫情對經濟社會發展的影響。科學精準防控政策背景下，線下消費和旅游出行需求集中釋放預期進一步強化，提振餐飲酒旅板塊的復蘇信心。

數據面：出行數據持續驗證。2022Q3 民航國際航線旅客運輸量53.7萬人次，環比增長73.3%，同比增長36.3%，客運量回升明顯。10 月，國內航司的國際航線（含港澳臺）實際執行客運航班量達今年最高值，為4495 班次，環比9 月增長21.91%。隨著國際航班逐步恢復以及港澳地區出入境防疫政策有序放寬，出入境旅游出行需求有望實現穩步恢復。

10 月28 日，海南11 家離島免稅店總銷售額超7 億元，創下海南離島免稅店單日銷售額歷史新高。出行和消費數據雙向驗證，精準科學防疫疊加促消費政策背景下，線下消費持續復蘇，餐飲，酒店、旅游、免稅等板塊將有望受益。

業績面：多板塊實現修復。酒店：2022Q3，首旅酒店/錦江酒店RevPAR 分別恢復至2019 年同期的67%/80.4%，Q3 隨全國疫情邊際企穩，商務出行和旅游出行需求端均明顯改善，酒店板塊復蘇進程有序推進。餐飲：同慶樓Q3 單季度實現營業收入5.02 億元，同比+52.48%；實現歸母凈利潤 0.67 億元，同比+688.57%，實現疫后高彈性修復，業績表現超預期。餐飲剛需屬性強，為疫后高彈性修復板塊，持續看好餐企在線下堂食逐步恢復后實現的業績提振。免稅：中國中免旗下海口國際免稅城于10 月28 日開業運營，開業當日海口國際免稅城進店人數超4.4 萬人次，銷售額超6000 萬元，中免線上商城獨立訪客達200 萬人，創歷史新高，購物人數超12 萬，銷售額超5 億元。海口免稅城開業進一步催化赴島客流恢復，疊加海南免稅消費券發放以及開業優惠活動，海南離島免稅有望迎來持續復蘇。

投資建議

積極布局疫后復蘇行情，看好疫后業績修復彈性大的相關標的。免稅：看好免稅行業在客流恢復支撐下較為明確的復蘇趨勢，相關標的有中國中免、王府井。酒店：行業結構升級與連鎖化趨勢明顯，相關標的有錦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。餐飲：行業疫后恢復速度快，相關標的有同慶樓。旅游：看好疫后修復行情下旅游出行需求的釋放，相關標的有中青旅、天目湖。

風險提示

疫情恢復緩慢影響海南客流量；海南免稅運營商競爭加劇；酒店加盟低于預期；宏觀經濟波動；政策監管風險。

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轉自東亞前海證券有限責任公司 研究員：汪玲