投資要點

行情與估值：電力設備指數經過快速反彈，基本收復年內跌幅。2022年7月份電力設備行業指數維持震蕩走勢，當月微跌0.38%，本年1-7 月份下跌5.7%，跑贏滬深300 指數9.9 個百分點。7 月份電力設備板塊接近八成個股實現上漲，月度上漲個股230 家，62 家個股微跌。當前行業市盈率估值為43.60 倍，位于過往10 年歷史64.2%分位。

基金重倉持股：電力設備行業在2022Q2 基金重倉持股市值占基金股票投資市值比為9.54%，在31 個申萬行業中排行第一。自2020Q1 以來，電力設備行業持續受到公募基金的青睞，基金重倉持股市值占基金股票投資市值比例整體呈現上行趨勢，雖然期間有所反復，但基本上漲趨勢十分明顯。

行業重要資訊：第二批風光基地項目清單已下發，主要布局在內蒙古、寧夏、新疆等地區；最新召開的中央政治局會議提出，加大力度規劃建設新能源供給消納體系；云南云電投資集團2022-2023 年度光伏組件框架招標項目，單價2.0249 元/W；華潤747MW 風機采購項目開標，最低2047 元/kW（含塔筒）；電氣風電再破國內海上風電葉片紀錄，葉片長達112 米。

行業重要數據：2022 年1-6 月，光伏累計裝機規模達到30.88GW，同比大幅增長137%；風電新增裝機規模12.94GW，同比增長19%。多晶硅價格依然保持上漲態勢，帶動產業鏈價格基本維持較高水平，截至7 月27 日，多晶硅致密料現貨平均價格為294 元/公斤，處于近期高位。光伏產業鏈中電池片與硅片價格走勢較好，2022 年年初至今保持穩步上漲趨勢。鋰電池的核心材料碳酸鋰價格依然保持在高位運行。

投資建議：維持“強于大市”評級。結合行業高頻數據，新能源發電板塊的需求依然十分強勁，行業成長的確定性較高，推薦關注新能源發電設備板塊。1）光伏產業鏈價格持續上行，但內部分化逐步顯現。旺盛的裝機需求驅動光伏產業鏈價格持續上行，最近一個月主要產品如硅料、硅片、電池片等環節，月度漲幅均保持在10%左右，其中上游的多晶硅致密料現貨平均價格為294 元/公斤創出近期新高。但值得注意的是，作為終端需求的光伏組件，由于發電集團等下游客戶對價格敏感性較高，對提價容忍度較低，導致組件漲幅顯著低于其他環節，相對而言一體化組件企業具備更強的抵御風險能力。在產業鏈價格高企的背景下，集中式電站的裝機意愿受到較為明顯的抑制，裝機需求后移。2）基金重倉比例穩步提升，建議關注一體化組件和海上風電整機企業。自2020Q1 以來，電力設備行業持續受到公募基金的青睞，基金重倉持股市值占基金股票投資市值比例整體呈現上行趨勢。經過此輪反彈和估值抬升，板塊短期行情可能會有反復，但作為確定性較強的成長賽道，中長期投資價值依舊。未來隨著硅料產能的陸續釋放，當前產業鏈利潤超額集中在上游的情況將有所改善，產業鏈價格的回落也將提振部分延緩的下游需求，建議關注光伏設備主產業鏈中一體化組件企業隆基綠能、關鍵輔材膠膜企業福斯特；海上風電具備較大的發展空間，建議關注海上風電整機企業明陽智能。

風險提示：新能源裝機和政策不及預期，產業鏈價格波動超預期。

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轉自萬和證券股份有限公司 研究員：朱志強