全球化和超大城市化或使得更多疫情便于傳播。5 月全球猴痘爆發出乎很多人的意料，因為猴痘過去的R0 經驗值小于1，這意味著該疾病本不容易傳播。傳染病R0 值不僅取決于病原體自身的性質，還受人類接觸頻率和人口密度等參數的影響。

越來越頻繁的人類接觸和越來越密集的人口聚集都會導致傳染病R0 的上升，從而使得越來越多的疾病更容易在人類中傳播。

警惕人類進入疫情多發期的可能。量變引起質變，過于頻繁交流和聚集的社會模式或使得人類社會進入疫情多發臨界點。

人類習慣以線性思維預測未來，因此人類很難準確預測到量變引起質變的臨界點，直到事后總結才能發現某一時刻原來就是分水嶺。不排除全球化下的人類交流頻率和超大城市的人口密度已超出自然承載力臨界點，從而使得人類社會整體進入疫情多發時代。

可能超出現階段市場預期的長期趨勢：

（1）K 型消費下，面向高收入群體的可選消費可能比必選消費還強勁。交易衰退的一個典型策略就是“賣出可選消費，買入必選消費”。然而，消費結構日益體現出“K 型”特征。必選消費很可能被廣大中低收入群體所拖累，而面向高收入群體的可選消費可能會比以往更為繁榮。醫藥中絕大多數都是必選消費邏輯，面向高收入群體的可選消費主要有片仔癀為首的名貴中藥，以及部分改善型醫療服務。

（2）量變引起質變，人類或進入疫情多發期。人類越來越高的交流頻率和越來越密集的大城市造成更多的傳染病R0 值不斷提升，也意味著越來越多的疾病更容易傳播。最終，量變引起質變，人類將面臨疫情多發新常態。

投資建議：

加強醫療基礎設施建設，需要建設永久性的防疫設施，包括方艙醫院和更密集的醫療機構網點，最直接的利好就是醫療設施工程建設相關公司。除了硬件設施，應對疫情最關鍵的軟件在于體外檢測和疫苗。然而，我國醫藥科研水平仍遠遠落后于歐美國家。國家需加大對疫苗和廣譜抗病毒藥研發的支持力度，加強抗病毒領域的技術儲備，提高產學研轉化效率。

風險提示：

控費降價壓力超預期的風險；藥品、高值耗材帶量采購的價格降幅及推進速度超出預期的風險

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