核心要點：

上周新材料行業各細分板塊大幅反彈，磁材板塊領漲。上周各板塊估值（市盈率TTM）均有所回升，僅光伏材料板塊PE 估值略高于長期歷史中位水平

上周行業各細分板塊均取得相對正收益，磁材板塊表現最好，周漲幅10.86%，跑贏基準（滬深300）8.81 個百分點。上周各板塊估值水平（市盈率TTM）有所回升，從估值水平歷史分位來看，上周磁材、碳纖維、鋰電材料、半導體材料及面板材料板塊分別位于長期估值水平的19.1%分位、4.6%分位、16.6%分位、32.1%分位和0.4%分位，僅光伏材料板塊略高于長期歷史中位水平，為55.3%分位。

鐠釹價格上行后趨穩，氧化鐠釹行業周平均毛利回升。重稀土鏑、鋱價格上漲，釓鐵及鈥鐵合金價格大幅回升。鈷現貨價格回落，硼鐵及鈮鐵合金價格基本平穩，鎵價持續創新高。燒結釹鐵硼磁材毛坯價格上行鐠釹：上周鐠釹價格快速上行后平穩，全國氧化鐠釹均價為91.5 萬元/噸，周環比上漲6.03%；鐠釹金屬均價為111.5 萬元/噸，周環比上漲5.69%。

上周氧化鐠釹市場前期氛圍較好，原料緊缺，廢料倒掛，廠家挺漲情緒濃厚，金屬廠剛需成交尚可，但隨著北方稀土掛牌價掛出，市場觀望增加，成交減少，但現貨流通緊張，供需博弈下價格堅挺。金屬鐠釹漲價后穩定，但出貨成交仍然倒掛，磁材企業新增訂單較少。上周氧化鐠釹產量1355噸，周環比減少2.17%，前期停減產導致廢料產出下降，廢料供應不足致使回收企業開工降低，產量有所減少。同時離子型礦持續緊張，后續生產難以穩定，整體供應預期會繼續減少。上周氧化鐠釹工廠庫存3291 噸，周環比降低1.26%。市場現貨庫存不多，金屬廠剛需補貨增加，貿易商流動性增加，實際成交好轉，整體庫存有所消耗。上周氧化鐠釹行業平均毛利周環比增加0.19 萬元/噸至6.33 萬元/噸；金屬鐠釹行業平均毛利周環比降低0.89 萬元/噸至-1 萬元/噸。

重稀土：上周鏑價上漲，全國氧化鏑和鏑鐵均價均為2590 元/公斤，周環比分別回升1.54%和1.73%。上周氧化鏑市場詢單尚可，實際成交價上行，貿易商活躍，整體走勢穩中上行。下游磁材企業剛需補貨，實際接貨數量有限，鏑鐵報價居高。全國氧化鋱均價為14980 元/公斤，周環比上漲3.67%；金屬鋱均價為18700 元/公斤，周環比上漲3.31%。氧化鋱市場現貨不多，少量散貨報出，價格上調后成交不多，以穩定為主。上周釓鐵合金國內均價為50 萬元/噸，周環比上漲13.64%；國內鈥鐵合金均價為135.5萬元/噸，周環比回升7.11%。近期鈥詢單有增加，商家出貨穩定，報價隨市場整體上行，實際成交價格低位上移。

其他原料：上周LME 鈷期貨周環比持平于82000 美元/噸，長江有色鈷現貨價格周環比回落2.38%至53.4 萬元/噸。金屬鎵（99.99%）價格周環比上漲3.6%至2875 元/千克，硼鐵（18%）及鈮鐵合金（60-A）價格基本保持平穩。

燒結釹鐵硼：上周釹鐵硼價格上漲，毛坯燒結釹鐵硼N35 和H35 全國均價均上漲5 元/公斤，分別至至266.5 元/公斤和335.5 元/公斤。

正極鈷原料價格回落，鎳、鈷、錳硫酸鹽均大幅下跌，鋰源價格高位調整后趨穩，正極前驅體價格大幅回落，正極材料價格調整。電解液環節六氟磷酸鋰延續大跌，DMC 價格底部平穩，磷酸鐵鋰電解液價格大跌。

負極材料平穩，隔膜部分品種有所上行，銅箔價格及加工費雙雙調整正極材料：上周三元正極原料端電池級電解鈷回落3.12%至52.8 萬元/噸，鈷、鎳、錳硫酸鹽價格分別為10.85 萬元/噸、4.35 萬元/噸和0.97 萬元/噸，周環比分別下跌6.87%、4.4%和7.62%。三元前驅體NCM111、NCM523及NCM622 價格分別下跌5.35%、5.77%和4.36%至15.05 萬元/噸、14.7 萬元/噸和15.35 萬元/噸。鋰源價格延續弱勢，其中電池級碳酸鋰周環比持平于46.15 萬元/噸，氫氧化鋰周環比回落0.32%至46.75 萬元/噸。三元正極材料NCM523 及NCM622 價格分別回落0.14%和1.53%至34.9 萬元/噸和38.5 萬元/噸；前驅體正磷酸鐵價格持平于2.52 萬元/噸，磷酸鐵鋰正極價格回落3.13%至15.5 萬元/噸。

電解液：上周六氟磷酸鋰價格大跌10.81%至33 萬元/噸，DMC 國內廠家出廠均價周環比持平于5400 元/噸。磷酸鐵鋰電解液價格周環比下跌5.41%至8.75 萬元/噸，錳酸鋰、三元圓柱2.2AH、三元圓柱2.6AH 電解液價格分別持平于6.78 萬元/噸、9.25 萬元/噸和10.75 萬元/噸。

負極材料：上周國產中端人造石墨和天然石墨價格分別持平于5.3 萬元/噸和5.1 萬元/噸。

隔膜：上周國內隔膜主流產品價格有所上行。隔膜周產量20508 萬平米，周環比增加1.85%；行業開工率68.87%，周環比增加1.25 個百分點。鋰電池隔膜廠家庫存為4335 萬平米，環比降低0.46%。

電池級銅箔：上周受終端新能源車需求減弱，以及前期原料價格過快上漲導致電池企業低負荷生產下，銅箔市場價格及企業調漲加工費價格雙雙下滑。根據百川盈孚數據，上周8μm 和6μm 主流市場均價分別為10.9 萬元/噸和11.9 萬元/噸，周環比分別回落2.24%和2.86%。8μm 和6μm 電池級銅箔加工費分別降低1000 元/噸和2000 元/噸至35000-40000 元/噸和46000-53000 元/噸。

半導體材料下游DRAM 價格延續回落，閃存價格穩定上周臺灣和費城半導體行業指數周環比分別下跌2.22%和0.39%；DIX 指數周環比下跌0.67%。DRAM 方面，下游DDR3 4Gb（1600MHz）價格下跌1.74%至2.424 美元。NAND Flash 64Gb 和32Gb 價格分別為持平于3.988美元和微升0.19%至2.155 美元。

投資建議

短期內隨著疫情向好進展和宏觀各項政策推出，市場風險情緒修復下各板塊估值有所反彈。當前估值低位以及Q1 業績增長均有支撐，但需等待Q2 業績下滑風險釋放后見底跡象的出現。建議持續關注中長期受政策推動需求增長有望明顯提升且估值已經進入歷史中低位區間的稀土永磁板塊的機會，以及高估值風險逐步釋放后，光伏裝機長期增長前景下對碳碳基復合材料需求的拉動，電動車長期發展空間對鋰電材料需求帶來的市場容量的提升，以及集成電路國產化長期趨勢下，半導體材料的國產化進度與機會。

風險提示

價格下跌風險，景氣度變動風險，政策變動風險。

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