投資建議：第三方檢測穿越牛熊，業績韌性盡顯【華測檢測】具備國際化基因的第三方檢測全品類龍頭。短期盈利能力持續提升，精細化管理貢獻業績彈性，中長期“內生+外延”穩步推進，有望成長為國際巨頭。我們預計2022-2024 年凈利潤預測9.43/11.36 /14.15 億元，維持“增持”評級。

【譜尼測試】國內少有的綜合性第三方檢測龍頭，業務涵蓋檢測、環境、醫學及消費品檢測等全品類布局。我們看好未來公司歸母凈利潤復合增速約30%，約為過去五年復合增速兩倍，成長性位于行業前列。我們預計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為2.89/3.78/4.88億元，成長迎戴維斯機會，維持“增持”評級。

【廣電計量】國內頂尖計量檢測服務機構，第三方檢測優質標的。我們預計2022-2024年公司凈利潤分別為2.76/4.17/5.36億元，維持“增持”評級。

【蘇試試驗】環境與可靠性試驗龍頭，特殊行業+芯片檢測雙高景氣下游，盈利能力上行，我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤2.48/3.30/4.20億元，維持“增持”評級。

風險提示

（1）疫情反復影響正常經營。檢測通常采取實地檢測、郵寄至實驗室檢測方式，疫情爆發可能導致公司正常業務開展受到影響，導致公司業務增長不及預期。

（2）宏觀經濟及政策變動。第三方檢測行業與宏觀經濟環境相關，國內市場增速約為2倍GDP增長，若宏觀經濟下行可能導致行業增速低于預期。檢測行業與政策密切相關，并且環境檢測、食品檢測等業務，政府、事業單位客戶占比較高，若檢測政策發生變動，可能導致整體下游需求萎縮。

（3）行業競爭加劇導致利潤率下滑。我國檢測行業為朝陽行業，常年保持2位數以上增速。若行業規范程度提升低于預期，可能導致行業過度競爭，利潤下降，龍頭企業優勢難以凸顯。

（4）實驗室投產進程不及預期。公司上市后購買設備提升實驗室產能，2022年起公司上海松江、武漢實驗室開始投產貢獻收入，若經營管理不善，可能導致產能利用率提升緩慢，壓縮利潤。

（5）并購后協同效應不及預期。并購是檢測行業常態，但若公司對并購標的經營、管理不善，可能無法發揮協同效應，降低整體盈利水平。

（6）品牌和公信力受到不利影響。公信力是第三方檢測機構核心競爭力，若公司業務質量控制不當而使得公司品牌和公信力受損，不僅會造成業務量的下降，還存在業務資質被暫停的風險。此外，行業內其他機構出現的惡性事件也有可能使得第三方檢驗檢測行業整體公信力受損。

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