浮法玻璃庫存持續高位，單位利潤觸底后略有回升本周浮法玻璃國內均價環比上周略漲0.33%，整體市場需求表現一般，加工廠剛需補貨持續性仍需觀望。廠商庫存6182萬重量箱，較上周增加224萬重量箱。周內產能為172025t/d，環比持平。成本端：周內重堿價格再次小漲，燃料價格變動不大，整體成本略有增加。

周內綜合行業利潤環比小漲4.86%，但原片市場需求釋放量仍較有限，短期剛需少量提貨將延續，預計行業綜合利潤短期內大概率底部徘徊。我們認為后續隨疫情好轉及降準落地有利地產信心修復，浮法玻璃需求端仍有望回暖，Q2-Q3需求有望達到小高峰。

光伏玻璃供給不斷釋放，周內庫存繼續下降

上周2mm光伏鍍膜玻璃價格為21.15元/平方米，環比持平；3.2mm光伏鍍膜玻璃價格為27.5元/平方米，環比持平。廠商庫存天數16.88天，環比上周減少9.07%。硅料延續漲勢，價格維持高位，組件廠家備貨積極性尚可，終端電站陸續接受新價，成交量有所增加。

3月份國內光伏新增裝機量2.35GW，同比增速13%，未來若上游原材料價格回落，中長期光伏裝機需求22/23年有望持續改善。供給側，上周光伏玻璃日熔量51910噸，環比增加3.39%，22年產能投放情況仍需持續觀察。目前多數廠家庫存壓力可控，利潤空間因成本上升受到壓縮，我們認為隨著下半年硅料產能釋放，光伏玻璃價格仍有望階段性調漲，繼續看好龍頭公司未來量價齊升的邏輯。

繼續推薦光伏玻璃龍頭，浮法龍頭具備中長期投資價值1）光伏玻璃：光伏行業需求有望邊際改善，玻璃龍頭成本優勢顯著，產能端具備高成長性，推薦具有估值性價比的龍頭公司【信義光能】，【福萊特】（均與電新聯合覆蓋）；

2）浮法玻璃：浮法龍頭股價已大幅調整，考慮均衡狀態下其浮法業務的盈利與估值，以及新業務帶來的額外成長性，我們認為當前浮法龍頭已具備較好的中長期投資價值，持續推薦【旗濱集團】，【信義玻璃】（均有一定建筑節能玻璃產能）；3）玻璃新材料：UTG原片突破國外壟斷，國產替代后產銷有望快速增長，持續推薦【凱盛科技】（與電子組聯合覆蓋）。

風險提示：原材料普漲導致地產、光伏等下游需求延緩超預期；浮法產能及產能利用率提升超預期。

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