事項：

2022 年3 月7 日，挪威政府全球養老基金發布通告，道德委員會建議將李寧有限公司（李寧）排除在挪威政府全球養老基金的投資之外，因為該公司存在不可接受的風險，即該公司正在為中國新疆的“嚴重侵犯人權”行為做出貢獻。道德委員會于2021 年9 月30 日發布了建議。挪威銀行于2022 年3 月7 日宣布決定將該公司排除在GPFG 的投資之外。

2022 年3 月9 日，外交部發言人趙立堅主持例行記者會。有記者提問，挪威主權基金即將把中國品牌李寧除名，理由是該公司存在“侵犯人權”的風險。發言人對此有何評論？“呵，‘強迫勞動’。中方已經多次強調，所謂新疆‘強迫勞動’完全是反華勢力炮制的彌天大謊，毫無事實根據，我們希望有關方面能夠明辨是非，不要被謊言蒙蔽，以免自身利益遭受不必要的損失。”趙立堅回應說。（澎湃新聞）評論：

挪威主權基金除名李寧的理由是無端指責，李寧作為專業的體育品牌公司嚴格遵守中國相關法律法規李寧公司制定了《李寧供應商社會責任管理手冊》及《李寧供應商社會責任實施指南》等政策制度，嚴格制定供應商行為準則及零容忍制度，持續加強供應商環境與社會風險管理，將社會責任管理的相關準則、要求與目標引入到供應商的選擇、評估和持續改進提高等環節。參考內容如下：

1. 根據李寧公司《2020 年環境、社會及管治報告》，“2020 年，本集團對所有供應商進行了自查╱自報的季度評估及考核，其中Tier 1 級工廠社會責任文件審核156 次及Tier 2 級廠房環境文件審核236次。”“若供應商在審核中被發現存在虛假記錄、商業賄賂、僱傭童工、強迫勞動、非法排放污水及危險廢物等任何“零容忍項”行為，本集團有權停止該供應商引入流程或終止合作關系。”

2. 根據李寧公司《供應商企業社會責任管理手冊》，“……李寧公司的合作供應商必須遵守本準則的如下要求：……嚴格禁止使用或支持使用任何形式的強迫或強制勞動，包括但不限于限制自由、扣押押金或證件，以及暴力脅迫、強迫加班或以不當條件要求完成工作等情形。”

國貨運動品牌品牌影響力與產品力提升明顯，近期基本面延續強勢表現從天貓官旗銷售數據看，國貨運動品牌仍然表現出亮眼的增長，在近期消費疲軟的背景下更凸顯了強勢的基本面表現。安踏、李寧、中國李寧、特步、361 度增長在30%~100%之間；而相比之下國際運動品牌下滑仍然較為明顯，耐克、阿迪達斯下滑幅度在-30%~-50%之間。本土品牌持續搶占國際品牌市場份額的趨勢延續。

本土運動品牌估值吸引力強，看好股價回調背景下的加倉良機2021 年下半年國內消費在疫情反復等因素影響下，增長放緩，而本土運動品牌仍表現出較強的相對成長性優勢，普遍維持10%-30%左右的流水增長速度，并且強勁的增長勢頭在今年以來仍在延續，已經證明了新疆棉事件并非短期利好因素，而是本土品牌提升契合當下消費者的需求，從而獲得了可持續的成長份額。

盡管今年二季度由于去年的高基數將會表觀帶來品牌流水增速的暫時降速，但我們認為如考慮復合增速，仍能體現出強勁的持續增長勢頭，并在隨后三四季度整體消費較低的基數下，板塊將重回快速增長。

近期運動板塊估值隨大盤與消費景氣的回落也進行了充分的調整，目前本土運動品牌公司基本回到了 PEG=1 左右的估值水平，處于近三年估值區間較低的位置。前期國際品牌公司估值也因供應鏈問題和整體股市表現有所回調，但總體上仍顯示出較為明顯的估值溢價，PEG=1.6 左右，相比之下本土運動品牌公司配置性價比凸顯。我們看好隨即將進入的業績披露期，強勢的基本面表現有望提振市場信心，并且中長期看中國運動消費成長動力充足，本土運動品牌市場份額仍有較大提升空間，建議把握估值回調背景下的加倉良機，重點推薦李寧、安踏體育、特步國際。

風險提示：

疫情等宏觀因素對銷售經營的影響，行業惡性競爭，原材料成本大幅上漲，市場的系統性風險。

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