一、發展現狀

    動漫游戲產業顧名思義，即為動畫（Animation）、漫畫（Comic）、游戲（Game）三者的統稱，因此也有取三者英文首字母稱其為ACG產業。動漫游戲產業涵蓋了狹義的動漫產業，等于廣義的動漫產業。”動漫游戲產業“的提法相比之下更注重動漫與游戲三者的聯動關系。因其具有低能耗、低污染、高產業價值、多就業機會等特點與優勢，被譽為21世紀的朝陽產業。游戲大致可分為兩種：網絡游戲與機臺游戲，多是以同名動漫為原型而制作的游戲，但也有一些純粹以動漫人物與類似動漫的情節為主板，日益風靡人們的生活。

    2020年新冠疫情對中國動漫游戲產業產生深刻影響，一方面，動漫線下會展被迫暫停，線上新番不斷延期;另一方面，網絡游戲輕松躺贏，用戶增量與在線消費觸及新高。疫情之下的“宅經濟"蓬勃發展，“宅消費"乘勢而起，2020年游戲產業不僅穩中向好，且增收顯著，成為“宅經濟"的一抹亮色。2020年中國游戲市場實際銷售收入達2786.87億元，較2019年增加了478.10億元，同比增長20.7%，2021年上半年中國游戲市場實際銷售收入已完成1504.93億元。在連續兩年增長放緩后回歸高位增速。產業規模擴大與高速增長不僅為全年行業的高營收奠定基礎，也凸顯網絡游戲在滿足人們娛樂消費需求方面的優勢和潛力。

2014-2021年上半年中國游戲市場實際銷售收入統計

資料來源：中國音數協游戲工委、智研咨詢整理

    智研咨詢發布的《2021-2027年中國動漫游戲行業市場發展前景及投資規模預測報告》數據顯示：春節期間移動互聯網用戶流量創歷史新高，用戶在線游戲時長相較疫情前有明顯提升。在日均活躍用戶增量TOP50APP中，手機游戲占比最高，達20%。

2020年春節假期比放假前日均活躍用戶增量TOP50APP行業分布

資料來源：媒至酷、智研咨詢整理

    在微信小程序行業分布中，手機游戲占比最高，達38%。由于線下消費受限，用戶轉向線上娛樂消費，而手機游戲作為最受歡迎的線上娛樂方式之一，疫情期間在線消費增長迅速，充值流水持續走高，帶動游戲市場逆勢增長。

2020年春節假期比放假前日均活躍用戶增量TOP50微信小程序行業分布

資料來源：媒至酷、智研咨詢整理

    隨著我國游戲市場持續擴張，新產品層出不窮，吸引用戶不斷進入，游戲用戶規模呈逐年上升趨勢。從2014年開始我國游戲用戶規模增長速度驟降，進入存量階段。2020年新冠疫情期間，民眾自覺隔離在家，受用戶娛樂時間增多與娛樂參與意愿增強因素影響，我國游戲用戶規模增至664.79百萬人，相較2019年增加了23.71百萬人，同比增長3.7%，2021年上半年中國游戲用戶規模已達666.57百萬人。

2014-2021年上半年中國游戲用戶規模統計

資料來源：中國音數協游戲工委、智研咨詢整理

    在網絡游戲細分市場，移動游戲市場仍占據主要地位，自2017年起中國移動游戲市場實際銷售收入長期占據游戲市場實際總銷售收入五成以上的比例，且逐年攀升，2021年上半年中國移動游戲市場實際銷售收入占游戲市場實際總銷售收入的76.26%，較2014年的24.01%增長了52.25%。移動游戲市場繼續走產品精品化路線，游戲類型豐富，用戶選擇更為多樣。《王者榮耀》《絕地求生》等多個爆款游戲產品帶動移動游戲市場銷售收入持續增長，未來發展空間廣闊。其中角色扮演類，卡牌類以及策略類游戲最受用戶歡迎，流水份額最大。

2014-2021年上半年中國移動游戲市場實際銷售收入占游戲市場實際總銷售收入的比例走勢圖

資料來源：中國音數協游戲工委、智研咨詢整理

    2020年我國高品質國漫有序推出，原創精品游戲陸續上線。動漫行業在產業融合、宣傳推廣、稅收優惠，資金扶持等方面都受益于政策支持，迎來利好，發展迅速，在弘揚正能量的同時深刻踐行主流價值觀導向，文化價值進-步提升。與此同時，為改善未成年人成長的網絡環境，2020年《未成年人保護法》修訂及《網絡游戲適齡提示》等標準規范相繼出爐，不僅對未成年人沉迷網游做出管制規定，同時要求網絡服務提供商設置未成年人網絡服務管理功能，對未成年人保護提出更高要求。此外，不少游戲上市公司逐步落實網絡游戲版權保護，游戲運營管理日趨規范。2016與2017年是我國游戲產品數量爆發增長的兩年，不論是國產還是進口游戲，審批數量均在2017年達到頂峰。隨著近年來游戲行業監管力度加大，從2018年開始國產與進口網絡游戲審批數量驟降，游戲版號審批進一步收緊。2020年通過審批的國產網絡游戲數量為1308個，較2019年減少72個，總體較為穩定。通過審批的進口網絡游戲數量為97個，較2019年減少88個，降幅達48%，審批愈發嚴格。

2014-2020年中國國產及進口網絡游戲審批數量統計

資料來源：國家新聞出版廣電總局、智研咨詢整理

    二、重點上市企業對比分析

    隨著行業監管趨嚴、IPO審核收緊，以及受A股市場審批嚴格、上市周期較長等因素，自2017年吉比特在A股主板上市之后，近三年沒有新增動游戲公司上市。2020年米哈游主動撤回A股IPO申請。從整體趨勢看，雖然2020年動漫游戲市場銷售收入有所提升，但增速放緩，存量時代仍在繼續。未來動漫游戲公司若想通過A股進入，上市公司行列，還需面臨更多挑戰。

2015-2020年國內A股動漫游戲公司新增上市情況

資料來源：媒至酷、智研咨詢整理

    因業務調整與經營變更，2020年動漫游戲上市公司樣本數量剔除兩家，分別為東方網絡和聚力文化樣本，總數為37家。從空間分布來看，我國動漫游戲上市公司集中分布在東南沿海地區，其中浙江省與廣東省的公司數量最多，均為8家:福建省有5家，北京市有4家，在地域上星現集中化趨勢。

中國動漫游戲上市公司地區分布

資料來源：媒至酷、智研咨詢整理

    在37家樣本動漫游戲上市公司中，選取20家企業進行重點對比分析，包括昆侖萬維、三七互娛、吉比特、世紀華通、巨人網絡、完美世界、盛訊達、電魂網絡、ST天潤、寶通科技、掌趣科技、神州泰岳、冰川網絡、愷英網絡、天神娛樂、凱撒文化、順網科技、盛天網絡、大晟文化和富春股份。

20家動漫游戲上市企業基本情況對比

資料來源：企業官網、智研咨詢整理

    從總資產來看，2020年昆侖萬維、三七互娛、吉比特、世紀華通、巨人網絡、盛訊達、電魂網絡、寶通科技、掌趣科技、冰川網絡和凱撒文化總資產均保持增長趨勢，其中世紀華通增幅最為明顯，2020年世紀華通總資產達427.5億元，較2019年增加了103.9億元。而2020年ST天潤、神州泰岳、愷英網絡、天神娛樂、順網科技、盛天網絡、大晟文化、富春股份和完美世界總資產呈下滑趨勢，其中天神娛樂下滑最為明顯，2020年天神娛樂總資產為38.05億元，較2019年減少了25.53億元。2020年世紀華通總資產明顯高于昆侖萬維、完美世界、巨人網絡、三七互娛、掌趣科技、吉比特、神州泰岳、凱撒文化、寶通科技、天神娛樂、愷英網絡、電魂網絡、順網科技、冰川網絡、ST天潤、盛天網絡、盛訊達、富春股份和大晟文化。

2014-2020年中國動漫游戲行業重點上市企業總資產對比（億元）

資料來源：企業年報、智研咨詢整理

    從營收情況來看，2020年三七互娛、吉比特、世紀華通、完美世界、電魂網絡、ST天潤、寶通科技、掌趣科技、神州泰岳、盛天網絡、大晟文化和富春股份營業總收入均保持增長趨勢，其中完美世界增幅最為明顯，2020年完美世界營業總收入達102.20億元，較2019年增加了21.81億元。而2020年昆侖萬維、巨人網絡、盛訊達、冰川網絡、愷英網絡、天神娛樂、凱撒文化和順網科技營業總收入均出現不同程度的下滑，其中昆侖萬維降幅最為明顯，2020年昆侖萬維營業總收入為27.40億元，較2019年減少了9.48億元。2020年世紀華通營業總收入高于三七互娛、完美世界、神州泰岳、吉比特、昆侖萬維、寶通科技、巨人網絡、掌趣科技、愷英網絡、順網科技、電魂網絡、天神娛樂、盛天網絡、ST天潤、凱撒文化、富春股份、冰川網絡、大晟文化和盛訊達。

2014-2020年中國動漫游戲行業重點上市企業營業總收入對比（億元）

資料來源：企業年報、智研咨詢整理

    從歸屬凈利潤來看，2020年除掌趣科技、凱撒文化、冰川網絡外，昆侖萬維、三七互娛、吉比特、世紀華通、巨人網絡、完美世界、盛訊達、電魂網絡、ST天潤、寶通科技、神州泰岳、愷英網絡、天神娛樂、順網科技、盛天網絡、大晟文化和富春股份歸屬凈利潤均保持增長趨勢，其中昆侖萬維增幅最為明顯，2020年昆侖萬維歸屬凈利潤達49.93億元，較2019年增加了36.98億元。

2014-2020年中國動漫游戲行業重點上市企業歸屬凈利潤對比（億元）

資料來源：企業年報、智研咨詢整理

    從毛利率來看，2020年三七互娛、世紀華通、巨人網絡、盛訊達、電魂網絡、掌趣科技和愷英網絡毛利率保持增長趨勢，其中盛訊達增幅最為明顯，2020年盛訊達毛利率達65.03%，較2019年增長了26.23%。而2020年昆侖萬維、吉比特、完美世界、ST天潤、寶通科技、神州泰岳、冰川網絡、天神娛樂、凱撒文化、順網科技、盛天網絡、大晟文化和富春股份毛利率出現不同程度的下滑，其中寶通科技降幅最為明顯，2020年寶通科技毛利率為40.83%，較2019年減少了17.81%。

2014-2020年中國動漫游戲行業重點上市企業毛利率對比(%)

資料來源：企業年報、智研咨詢整理

    從研發投入來看，2020年完美世界研發投入金額要高于世紀華通、三七互娛、巨人網絡、掌趣科技、吉比特、愷英網絡、神州泰岳、順網科技、電魂網絡、昆侖萬維、凱撒文化、冰川網絡、天神娛樂、盛天網絡、寶通科技、富春股份、大晟文化、ST天潤和盛訊達，2020年完美世界研發投入金額為178309.46萬元，占營業收入的17.44%。但冰川網絡研發投入金額占營業收入的比例最高，2020年冰川網絡研發投入金額為14120.97萬元，占營業收入的36.56%。

2020年中國動漫游戲行業重點上市企業研發投入金額及占營業收入的比例對比

資料來源：企業年報、智研咨詢整理

    從游戲業務收入來看，2020年三七互娛游戲業務收入要高于世紀華通、完美世界、吉比特、神州泰岳、巨人網絡、掌趣科技、寶通科技、愷英網絡、昆侖萬維、電魂網絡、凱撒文化、天神娛樂、盛天網絡、ST天潤、順網科技、冰川網絡、富春股份、大晟文化和盛訊達。2020年三七互娛游戲業務收入完成144億元；世紀華通完成128.05億元；完美世界完成92.62億元。

2020年中國動漫游戲行業重點上市企業游戲業務收入對比（億元）

資料來源：企業年報、智研咨詢整理

    從游戲市場占有率來看，2020年三七互娛游戲市場占有率略高于世紀華通、完美世界、吉比特、神州泰岳、巨人網絡、掌趣科技、寶通科技、愷英網絡、昆侖萬維、電魂網絡、凱撒文化、天神娛樂、盛天網絡、ST天潤、順網科技、冰川網絡、富春股份、大晟文化和盛訊達。

2020年中國動漫游戲行業重點上市企業游戲市場占有率對比（按業務收入）

資料來源：智研咨詢整理

    三、總結

    從企業規模來看，世紀華通排名第一，昆侖萬維排名第二，完美世界排名第三。從營收情況來看，世紀華通排名第一，三七互娛排名第二，完美世界排名第三。從盈利能力來看，冰川網絡排名第一，三七互娛排名第二，電魂網絡排名第三。從研發投入來看，完美世界排名第一，世紀華通排名第二，三七互娛排名第三。從游戲市場占有率來看，三七互娛排名第一，世紀華通排名第二，完美世界排名第三。總體來看，世紀華通、完美世界、三七互娛優勢明顯。

中國動漫游戲行業重點上市企業主要指標排名

資料來源：智研咨詢整理