一、定義

    有限合伙人又稱為LP，即參與投資的企業(yè)或金融保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資人和個人投資人，或經(jīng)其他合伙人一致同意依法轉(zhuǎn)為有限合伙人的，被依法認(rèn)定為無民事行為能力人或者限制民事行為能力人的合伙人。這些人只承擔(dān)有限責(zé)任。

    二、LP總量

    從投資金額來看，2021年上半年中國股權(quán)投資市場人民幣基金LP主要由富有家庭及個人、非上市公司、政府機(jī)構(gòu)/政府出資平臺等組成，險(xiǎn)資和金融機(jī)構(gòu)的總貢獻(xiàn)約為11.4%；LP的平均單筆出資為1500萬，明顯低于2020年的水平。在資金緊張的背景下，LP也逐漸開始“珍惜金錢”。在國資背景LP中，政府機(jī)構(gòu)/政府出資平臺和政府引導(dǎo)基金有大量的積極投資，累計(jì)總投資超過550億元；相比之下，市場化母基金、捐贈基金等市場化LP投資規(guī)模仍然較小，總投資比例不足2%；上市公司和非上市公司實(shí)業(yè)LP投資比例略有下降，約占21.4%。

    2021H1新募集人民幣基金LP按出資額構(gòu)成

資料來源：中國證券投資基金業(yè)、智研咨詢整理

    就投資筆數(shù)而言，富有家庭及個人的投資活動顯著增加。隨著富裕個人資產(chǎn)配置觀念的提高，個人投資者參與股權(quán)投資的熱情也在高漲。累計(jì)投資次數(shù)約占總投資的79.8%，投資金額約占26.6%；其次，非上市公司的出資數(shù)量也相對較高，占7.6%。此外，從平均投資額來看，金融機(jī)構(gòu)和險(xiǎn)資的投資較多，平均單項(xiàng)投資額分別約為2.7億元和1.65億元。富有家庭和個人的平均投資額最低，平均單筆投資額只有500萬左右。

    2021H1新募集人民幣基金LP按出資筆數(shù)構(gòu)成

資料來源：中國證券投資基金業(yè)、智研咨詢整理

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2021-2027年中國金融行業(yè)發(fā)展策略分析及未來前景規(guī)劃報(bào)告》

    三、LP國資屬性

    隨著國有企業(yè)/央企參與股權(quán)投資的逐步深入，政府引導(dǎo)基金、政府出資平臺等國有資產(chǎn)LP也逐漸活躍，對促進(jìn)地方產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有不可替代的作用；就非國有LP的類型而言，富有家庭和個人的出資額最大。在股權(quán)投資市場監(jiān)管嚴(yán)格、籌資困難的背景下，富裕家庭和個人的投資約束相對較少，成為股權(quán)投資市場籌資的重要渠道。

    2021H1人民幣基金國資LP募資額按出資次數(shù)分布

資料來源：中國證券投資基金業(yè)、智研咨詢整理

    2021年新募集的人民幣基金中，非國有LP出資比例顯著增加，約占總出資的46.3%。國有資產(chǎn)和非國有背景資金流入私募股權(quán)投資市場，有利于融資端向多元化、多層次方向發(fā)展。

    2021H1人民幣基金國資LP募資額按出資額分布

資料來源：中國證券投資基金業(yè)、智研咨詢整理

    四、LP投資類型

    2021上半年LP投資人民幣基金出資金額最高的是成長基金，達(dá)到了1353.12億元，其次是創(chuàng)業(yè)投資基金的935.27億元；出資個數(shù)最高的是創(chuàng)業(yè)投資基金，有9569個，其次是成長基金，有6765個。

    2021H1LP 投資人民幣基金基金類型分布

資料來源：中國證券投資基金業(yè)、智研咨詢整理

    富有家族及個人LP投資人民幣基金中創(chuàng)業(yè)投資基金的出資金額最高，達(dá)到了365.09億元；其次是成長基金的277.33億元。并購基金有8.58億元，其他有5.35億元，早期投資基金有5.22億元，房地產(chǎn)投資基金有0.95億元。

    富有家族及個人LP投資人民幣基金類型分布

資料來源：中國證券投資基金業(yè)、智研咨詢整理

    企業(yè)LP投資人民幣基金中出資成長基金達(dá)到了309.42億元，創(chuàng)業(yè)投資基金有171.83億元，基礎(chǔ)設(shè)施投資基金有20.93億元，并購基金有18.24億元，房地產(chǎn)投資基金有9.6億元，早期投資基金有2.97億元。

    企業(yè)LP投資人民幣基金類型分布

資料來源：中國證券投資基金業(yè)、智研咨詢整理

    政府引導(dǎo)基金LP投資人民幣基金中出資成長基金的金額最高，達(dá)到了115.22億元，創(chuàng)業(yè)投資基金有101.72億元，早期投資基金有5.78億元，并購基金有1.2億元。

    政府引導(dǎo)基金LP投資人民幣基金類型分布

資料來源：中國證券投資基金業(yè)、智研咨詢整理

    金融機(jī)構(gòu)和險(xiǎn)資LP投資人民幣基金中成長基金的出資金額最高，達(dá)到了168.99億元；房地產(chǎn)投資基金有81.71億元，創(chuàng)業(yè)投資基金有28.56億元，基礎(chǔ)設(shè)施投資基金有5億元。

    金融機(jī)構(gòu)&險(xiǎn)資LP投資人民幣基金類型分布

資料來源：中國證券投資基金業(yè)、智研咨詢整理