一、基本情況對比

音響是音響系統的簡稱。即代指一整套可以還原播放音頻信號的設備。音響設備是由音源、控制設備、音頻處理器、功率放大器、音箱組成。以上設備由各種類型不同的線材、電纜串接在一起使用。音響技術的發展歷史可以分為真空三極管、電子管、晶體管、集成電路、場效應管五個階段。隨著現在技術的發展，音響及揚聲器的功能以及覆蓋的場景也在逐漸延伸。國光電器、漫步者、惠威科技、佳禾智能和上聲電子是我國音響及揚聲器行業的重點企業。

國光電器VS漫步者VS惠威科技VS佳禾智能VS上聲電子基本情況

資料來源：企查查、智研咨詢整理

二、經營情況對比

2020-2022年國光電器的資產總額呈上升趨勢，2023年第一季度的資產總額為45.38億元。2020-2022年漫步者的資產總額增長幅度較小，2022年較2019年增長了9.87%，2023年第一季度的資產總額為28.30億元。2020-2022年惠威科技的資產總額呈現小幅減少的態勢，2023年第一季度的資產總額為4.55億元。2020-2022年佳禾智能的資產總額逐年增加，2023年第一季度的資產總額為36.88億元。2020-2022年上聲電子的資產總額不斷增長，且增長幅度較大，2022年的資產總額較2020年上升64.82%，2023年一季度的資產總額為21.99億元。

2020-2023年第一季度五家企業資產總額（億元）

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

得益于技術優勢，國光電器成功開拓了更多優質客戶使得訂單增加；其次，原有產品份額提升、產品品類的不斷豐富以及新的中高端音響產品的開拓等一系列有效舉措促使國光電器的營業收入在2020-2022年期間不斷增長，國光電器2022年實現營業收入 59.94 億元，同比增長24.47%。2023年第一季度國光電器的營業收入為10.86億元。

2020-2022年漫步者的營業收入呈現出波動上升的態勢，因國內和國際環境的不穩定，2022年漫步者營業收入有所下降。2023年一季度漫步者的營業收入為5.43億元，同比增長13.50%。

由于行業內的競爭日益激烈，惠威科技2020-2022年的營業收入呈現波動下降的趨勢。2023年一季度的營業收入為0.45億元，同比下降11.54%

佳禾智能2020-2022年的營業收入呈波動減少的趨勢。由于全球經濟及消費電子行業景氣度下行，訂單需求減

少，同時佳禾智能調整了客戶和產品結構，減少了部分低毛利率的產品項目，使得 2022 年度營業收入有所下降。2023年一季度佳禾智能的營業收入為4.79億元，同比增長5.83%。

上聲電子2020-2022年的營業收入逐年增長，2023年一季度上聲電子的營業收入為4.53億元，同比增長22.98%，主要得益于汽車市場發展及公司產品綜合競爭實力的提升。

2020-2023年一季度五家企業營業收入（億元）

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

2020-2022年國光電器的營業成本呈上升的趨勢，2023年一季度國光電器的營業成本為9.59億元，同比下降3.53%，主要得益于車間輔助工比例大幅下降，庫存周轉天數降低，原材料價格下降等原因。

漫步者的營業成本在2020-2022年期間呈下降趨勢，由于人工成本的增長，2023年一季度漫步者的營業成本為5.97億元，同比增長3.55億元。

惠威科技2020-2022年的營業成本呈波動下降的趨勢，2023年一季度惠威科技的營業成本為0.3億元，同比下降7.57%。

佳禾智能2020-2022年的營業成本成波動下降態勢，2023年一季度佳禾智能的營業成本為3.95億元，同比下降0.86%。

上聲電子2020-2022年的營業成本不斷增長，2023年一季度上聲電子的營業成本為3.47億元，同比增長17.76%。

2020-2023年五家企業營業成本（億元）

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

2020-2022年期間，由于美元兌人民幣匯率波動以及原材料價格上漲等因素的影響，國光電器的毛利率呈現波動下降的態勢。2023年一季度國光電器毛利率為11.71%，同比增長0.39%，主要得益于國光電器積極開拓新賽道，公司的毛利率水平得到提升。

漫步者2020-2022年的毛利率變動趨勢平穩，2023年一季度的毛利率為34.52%，同比減少4.87%。

2020-2022年惠威科技的毛利率呈下降趨勢，惠威科技2023年一季度的毛利率為32.95%，同比下降2.88%。

佳禾智能2020-2022年的毛利率呈波動上升趨勢。主要原因是美元升值提升公司毛利率，同時通過調整境內外客戶的結構，降低了收益較低的境內客戶占比，從而拉高了公司整體的毛利率。

2023年一季度的毛利率為17.52%，同比增長5.56%。上聲電子2020-2022年的毛利率呈下降趨勢，2023年一季度的毛利率為23.41%，同比增長0.39%。

2020-2023年第一季度五家企業毛利率

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三、業務布局對比

近年來，隨著國內外消費需求和技術水平不斷提高，各類電子產品在設計、質量、性能、成本控制等方面的提升速度不斷加快，以及國家扶持政策的不斷實施。目前我國音響行業正處于成長期向成熟期過渡階段，市場競爭激烈。國光電器的音響及揚聲器業務的毛利率水平呈v字變動，主要受美元兌人民幣匯率波動、 人工成本上升、原材料價格上漲以及產品結構變動的影響，使得2021年的毛利率下降。

2020-2022年國光電器音響及揚聲器業務情況

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

由于國內和國際環境的不穩定，漫步者2020-2022年音響及揚聲器業務的營業收入和毛利率水平增長幅度較小。

2020-2022年漫步者音響及揚聲器業務情況

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

在國際貿易摩擦不斷，全球宏觀環境不確定性持續增加的背景下，我國音頻行業總體上基本穩定，但企業之間競爭也日漸激烈，行業市場規模雖然在擴大，利潤率下降，企業發展面臨更多的困難和挑戰。2020-2022年惠威科技的音響及揚聲器業務的毛利率下降幅度較大，企業的競爭力有所減弱。

2020-2022年惠威科技音響及揚聲器業務情況

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

佳禾智能發揮“東莞-越南-江西”三位一體的生產布局優勢，由于音響產品主要在 越南和江西生產，其綜合成本較低，同時加強了與境外高毛利率產品客戶的合作使得佳禾智能的音響產品毛利率有所提升。

2020-2022年佳禾智能音響及揚聲器業務情況

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

上聲電子的產品主要應用于汽車行業，業務發展和汽車行業的整體發展狀況以及景氣程度密切相關。得益于中國汽車市場逐漸復蘇，受抑制的市場需求得到釋放的原因，上聲電子的音響業務營業收入不斷增長。

2020-2022年上聲電子音響及揚聲器業務情況

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

四、研發投入情況對比

從五家企業的研發投入情況來看，國光電器的研發人員數量在五家企業中是最多的，達到了20.61%。惠威科技的研發投入金額在五家企業中排名第一，占比為8.34%。

2022年五家企業研發投入情況

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

五、產銷量情況

2020年以來，由于疫情的影響，很多消費者的生活、工作習慣被迫改變，消費者越來越依賴音頻設備來幫助其獲得連接、觀看視頻、暢玩游戲、遠程辦公和聆聽音樂。其中很多新形成的習慣和新的使用場景刺激了音響行業的需求，國光電器和漫步者成功順應了市場的變化，促使其產銷量不斷增長。而得益于汽車市場需求的增長，上聲電子的產銷量同樣呈逐年增長的趨勢；同時市場需求的擴大也加劇了企業之間的競爭，惠威科技和佳禾智能在激烈的競爭中處于較劣勢地位，二者的產銷量呈現出下降的趨勢。

2020-2022年五家企業產銷量及庫存量情況

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

以上數據及信息可參考智研咨詢（www.szxuejia.com）發布的《中國音響行業發展動態及投資方向研究報告》。智研咨詢是中國領先產業咨詢機構，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。您可以關注【智研咨詢】公眾號，每天及時掌握更多行業動態。