一、基本情況

白卡紙是指完全用漂白化學制漿制造并充分施膠的單層或多層結合的紙，適于印刷和產品的包裝。白卡紙一般區分為：藍白單雙面銅版卡紙、白底銅版卡紙、灰底銅版卡紙。其中2021年中國白卡紙產量為866.3萬噸；表觀需求量為834萬噸。近年來中國防疫成果舉世矚目，中國制造業在全球產業鏈中的比重越來越高。白紙板作為綠色低碳工業包裝用紙，將在全球造紙市場發揮更大增長潛力。我國白卡紙行業上市企業有順灝股份和松煬資源。

基本情況

資料來源：智研咨詢整理

二、經營情況

從近年來兩家企業的資產總額情況來看，順灝股份的資產總額規模要大于松煬資源，且順灝股份的資產總額呈現下降的態勢而松煬資源呈現上升的態勢。2019年順灝股份和松煬資源的資產總額分別為30.57億和13.11億，截至2022年Q3季度，兩家企業的資產總額變化為28.47億和17.68億。

2019-2022年兩家企業資產總額情況（億）

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

從近年來兩家企業的營業收入情況來看，順灝股份的營業收入規模要高于松煬資源，而順灝股份的營業收入呈現下降的態勢，而松煬資源呈現上升的態勢。2022年前3季度，順灝股份和松煬資源的營業收入分別為10.14億和7.11億，同比增速分別為-11.31%、78.59%。

2019-2022年兩家企業營業收入情況（億）

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從近年來兩家企業的毛利率情況來看，都呈現下降的態勢。且順灝股份的毛利率要高于松煬資源。2019年順灝股份和松煬資源的毛利率分別為26.94%和22.09%，松煬資源整體毛利率在2022年前三季度跌至負值，為-10.85%，順灝股份整體毛利率為21.23%，較2021年全年稍有回升。

2019-2022年兩家企業毛利率情況（%）

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三、業務布局

從兩家企業的白卡紙業務收入情況來看，松煬資源白卡紙業務營收始終大于順灝股份，疫情影響下，順灝股份與松煬資源白卡紙業務收入在2020年均出現下滑，分別為0.73億元、4.96億元，2021年分別回升至1.34億元、5.35億元。

2019-2021年兩家企業白卡紙業務收入情況（億）

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從近年來兩家企業的白卡紙業務營收占比情況來看，相比于順灝股份，松煬資源的白卡紙業務占比要更高。2019年順灝股份和松煬資源的白卡紙業務占比分別為14.19%和93.5%，2021年，分別下降至8.65%和89.81%，由此可見白卡紙為松煬資源主要經營業務。

2019-2021年兩家企業白卡紙業務占比情況（%）

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相關報告：智研咨詢發布的《中國白卡紙行業市場全景調查及競爭格局預測報告》

從2019-2021年兩家企業白卡紙業務毛利率情況來看，2020年順灝股份白卡紙業務毛利率增長至23.4%，2021年受原材料價格上漲等因素，順灝股份和松煬資源白卡紙業務毛利率均大幅下滑，分別下滑至6.77%、8.88%。

2019-2021年兩家企業白卡紙業務毛利率情況（%）

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

2020年在疫情沖擊下，松煬資源白卡紙產銷量有所下滑，2021年恢復增長，2021年松煬資源白卡紙產銷量分別為14.66萬噸和14.25萬噸，較2020年增長了5.82%、3.31%。

2019-2021年松煬資源白卡紙產銷量情況（萬噸）

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

四、科研情況

從2021年兩家企業的科研投入情況來看，順灝股份的研發人員數量為150，超過松煬資源的88人，而松煬資源的研發人員數量占比為13.58%，較高。研發投入金額方面，順灝股份較為領先，為0.59億，占比也達到了3.82%。

2021年兩家企業科研情況

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五、結論

通過對比兩家企業的主要指標，能夠看出順灝股份在總營收情況及整體盈利能力方面要高于松煬資源，而在白卡紙營收方面，松煬資源高于順灝股份。科研投入方面，順灝股份更為優秀。

主要指標對比

資料來源：智研咨詢整理

以上數據及信息可參考智研咨詢（www.szxuejia.com）發布的《中國白卡紙行業市場全景調查及競爭格局預測報告》。智研咨詢是中國領先產業咨詢機構，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。您可以關注【智研咨詢】公眾號，每天及時掌握更多行業動態。