摘要：隨著中國經濟的不斷發展，人們健康意識的提高，傳統煙草行業受到越來越多的限制，而蒸汽式電子煙作為一種較為健康的替代產品，受到越來越多的關注和追捧，近年來，中國蒸汽式電子煙市場保持高速增長趨勢，尤其是2016年，中國蒸汽式電子煙行業增速高達40.11%，達近十年來最高峰值，隨著市場監管日趨嚴格，近幾年行業增速明顯下滑，2022年中國蒸汽式電子煙行業增速降至15.54%，行業步入規范發展期。

一、定義及分類

蒸汽式電子煙即霧化式電子煙，是一種電子化的替代吸煙產品，它通過加熱液體（通常含有尼古丁等化學成分）來產生蒸汽，用戶通過吸入蒸汽來模仿傳統煙草燃燒產生的感覺。蒸汽式電子煙主要由煙油、霧化器、動力艙和電池組成。目前市面上常見的蒸汽式電子煙大致可以分為換煙彈式電子煙和一次性電子煙。

二、行業相關政策

1、行業主管部門及自律組織

蒸汽式電子煙行業主管部門包括國家煙草專賣局、國家市場監督管理總局、發改委等。國家煙草專賣局對我國煙草行業實行統一領導、垂直管理、專賣專營的管理體制，對全行業“人、財、物、產、供、銷、內、外、貿”進行集中統一管理；國家市場監督管理總局負責起草市場監督管理有關法律法規草案，制定有關規章、政策、標準，管理產品質量安全風險監控，負責食品安全監督管理；國家發展和改革委員會負責擬定中長期規劃和年度計劃，統籌協調經濟社會發展，審核重大建設項目。

蒸汽式電子煙行業自律組織為中國電子商會電子煙專業委員會，中國電子商會電子煙專業委員會是中國電子商會下屬的分支機構之一，在中國電子商會管理指導下獨立開展工作。電子煙專委會自2017年1月在深圳成立以來，以引導行業守法合規經營，促進技術創新，鼓勵出口創匯為辦會宗旨。本會始終堅持把保護未成年人作為底線，嚴格規范會員行為，促進市場主體行為自律。

2、行業相關政策

近年來，中國電子煙市場監管日趨嚴格，監管力度不斷加強，相關部門發布一系列政策規范行業發展，2022年3月，國家煙草專賣局發布關于發布《電子煙管理辦法》的公告，指出：進一步加強電子煙等新型煙草制品監管，規范市場秩序，保障人民健康安全，促進產業治理法治化、規范化。2023年2月，國家煙草專賣局發布關于開展規范電子煙市場秩序專項檢查的通知，指出：進一步鞏固監管執法成果，規范電子煙市場秩序，維護合法市場主體和消費者權益，持續推動電子煙產業法治化規范化治理。2023年12月，國家發改委 發布《產業結構調整指導目錄（2024年本）》，將“煙草制品加工項目（電子煙等新型煙草制品參照《煙草專賣法實施條例》卷煙的有關規定執行）”納入限制類清單；對屬于限制類的新建項目，禁止投資。

四、發展歷程

中國蒸汽式電子煙行業經歷了從起步階段到成長期，再到監管調整期的發展歷程，在監管政策的影響下，近年來中國電子煙行業進入了品牌競爭加劇的階段，一些小型企業退出市場或被并購整合，而知名電子煙品牌通過產品創新、渠道拓展等方式加強競爭力，爭奪市場份額。未來，在政策影響和市場競爭的雙重作用下，中國蒸汽式電子煙將進入更加規范和健康的發展軌道。

五、行業壁壘

1、資金壁壘

蒸汽式電子煙制造商往往需要大額資本投資，主要由于蒸汽式電子煙制造商需要大筆資本進行早期的上游原材料采購、建立生產基地用以生產蒸汽式電子煙及研發投入。此外，組建研發團隊成本頗高，而研發團隊對于蒸汽式電子煙制造商建立及維持彼等之市場領先地位而言亦屬重中之重。因此，新入者將難以在并無充足資本的情況下進入蒸汽式電子煙行業并在其中競爭。

2、技術壁壘

憑借強大的研發能力及高端核心技術，現有的參與者能夠提供具有強化環境保護功能及多樣化口感的產品。優質或技術含量高的產品將提高制造商在主要客戶中的認可度，使彼等能夠維持市場份額并贏得聲望及客戶忠誠度。同時，不斷更新升級的產品亦有助于提升用戶體驗，從而進一步確保該公司的市場地位。因此，缺乏強大的研發能力將阻礙新入者進入本行業。

3、人才壁壘

蒸汽式電子煙行業的人才包括高端研發專家及經驗豐富的管理人員。蒸汽式電子煙制造商的研發能力取決于其是否擁有高端專家，且擁有強大研發能力的制造商可獲得重要的競爭優勢。此外，經驗豐富的專業管理團隊將使蒸汽式電子煙制造商能夠有效且高效地經營業務，并擁有更好的戰略規劃。若無行業知識深厚的專家及經驗豐富的專業管理團隊，則新入者將難以快速使自有產品或服務脫穎而出或形成與領先蒸汽式電子煙制造商競爭的優勢。

4、品牌壁壘

作為香煙的替代品，電子煙產品與身體的健康息息相關，所以消費者在選擇電子煙時往往傾向于值得信賴的品牌。而創立一個知名品牌需要企業長期大量的投入和豐富經驗的積累，并形成優良的口碑，新進產品打造一個有競爭力的品牌需要較多的時間和資金投入，這對市場后來者形成一定的障礙。

六、產業鏈

1、行業產業鏈分析

蒸汽式電子煙行業產業鏈上游為原材料供應商（包括金屬材料、電子元器件、玻璃、合成樹脂、電池、芯片、尼古丁、食品級香料等）、生產設備供應商、包裝材料供應商等，中游則是蒸汽式電子煙的設計生產企業，中國蒸汽式電子煙企業的經營模式通常為ODM/OEM，成品通過線上線下等銷售渠道，最終到達消費者手中。

蒸汽式電子煙行業產業鏈

金屬材料

寶山鋼鐵股份有限公司

江西銅業集團有限公司

紫金礦業集團股份有限公司

銅陵有色金屬集團控股有限公司

電子元器件

無錫夏普電子元器件有限公司

深圳市微容電子元器件有限公司

深圳市瑞隆源電子有限公司

上海賽濱特種電子元器件有限公司

艾爾康電子元器件（韶關）有限公司

慶邦電子元器件（泗洪）有限公司

福建福晶科技股份有限公司

中國振華(集團)科技股份有限公司

廣東領益智造股份有限公司

深圳市長盈精密技術股份有限公司

玻璃

中國耀華玻璃集團有限公司

福耀玻璃工業集團股份有限公司

廣東華興玻璃股份有限公司

滄州四星玻璃股份有限公司

洛陽北方玻璃技術股份有限公司

江蘇景泰玻璃有限公司

山東溫聲玻璃科技股份有限公司

河北迎新玻璃集團有限公司

信義集團（玻璃）有限公司

成都南玻玻璃有限公司

合成樹脂

上海氯堿化工股份有限公司

四川金路集團股份有限公司

佛山塑料集團股份有限公司

滄州明珠塑料股份有限公司

中國石油化工股份有限公司

中國石油天然氣股份有限公司

上游

思摩爾國際控股有限公司

霧芯科技有限公司

深圳市五輪科技股份有限公司

深圳市斯科爾科技股份有限公司

中游

經銷商

零售商

電商平臺

下游

消費者

終端

2、行業領先企業分析

（1）思摩爾國際控股有限公司

思摩爾國際控股有限公司成立于2009年，思摩爾國際(SMOORE)為提供霧化科技解決方案的全球領導者，旗下擁有一個自有品牌(VAPORESSO)和三個技術品牌(FEELM、CCELL、METEX)。公司主要運營三個業務板塊:(1)為若干全球領先煙草公司、獨立電子霧化及其他企業客戶研究、設計及制造封閉式電子霧化設備、電子霧化組件、加熱不燃燒設備及組件及特殊用途霧化產品，及(2)為零售客戶研究、設計、制造及銷售的開放式電子霧化設備或高級進階私人電子煙設備(‘APV’)；及(3)以霧化技術為基礎，為患者提供吸入式給藥產品的霧化醫療等新業務。截止2022年12月31日，思摩爾共取得六張電子煙生產企業許可證。從營收情況來看，2023年思摩爾國際營業總收入完成111.7億元，毛利潤43.34億元，毛利率為38.81%。

（2）霧芯科技有限公司

霧芯科技有限公司于2018年8月16日成立于開曼群島，是一家創建于中國的消費級電子霧化器品牌公司，目前主營業務是RELX悅刻品牌電子霧化器的研發、設計、和銷售。從營收情況來看，2023年霧芯科技營業收入完成15.86億元，毛利3.87億元，銷售毛利率為24.44%。

七、發展現狀

隨著中國經濟的不斷發展，人們健康意識的提高，傳統煙草行業受到越來越多的限制，而蒸汽式電子煙作為一種較為健康的替代產品，受到越來越多的關注和追捧，近年來，中國蒸汽式電子煙市場保持高速增長趨勢，尤其是2016年，中國蒸汽式電子煙行業增速高達40.11%，達近十年來最高峰值，隨著市場監管日趨嚴格，近幾年行業增速明顯下滑，2022年中國蒸汽式電子煙行業增速降至15.54%，行業步入規范發展期。

八、發展因素

1、有利因素

（1）煙草危害深入人心

吸煙是一種嚴重的公共衛生問題，與各種健康問題，包括肺癌、心血管疾病和呼吸道疾病等有關。世界衛生組織2023年全球煙草流行報告指出，全球每年有800萬人死于煙草和吸煙相關疾病，二手煙每年導致非吸煙者死亡突破130萬。中國作為全球煙民人數最多的國家，每年因為吸煙相關疾病死亡的人數不計其數，隨著吸煙有害健康知識的宣傳以及國民健康意識的不斷增強，對蒸汽式電子煙需求有望進一步提升。

（2）中國煙民規模龐大

根據世界衛生組織（WHO）的數據，全球吸煙人數估計超過10億，中國煙民達到3.5億，隨著人們對傳統香煙健康危害的認識增加，越來越多的人轉向電子煙，中國龐大的煙民群體為蒸汽式電子煙行業提供了巨大的增長空間。

（3）技術不斷創新，更安全、更高品質的產品不斷推出

近年來，中國蒸汽式電子煙生產技術明顯提升，不斷改進電池技術、提高煙油配方的品質、設計更先進的加熱裝置等，不斷推出更安全、更高品質的電子煙產品，滿足不同群體的消費者需求，此外，一些中國電子煙品牌通過巧妙的營銷策略和品牌建設，成功地在國內外市場樹立了良好的形象，吸引了更多的消費者。

（4）居民消費水平不斷提升

近年來，中國居民消費水平不斷提升，據國家統計局數據顯示，2023年中國居民人均可支配收入達39218元，同比增長6.33%；居民人均消費支出達26796元，同比增長9.20%，收入水平和消費能力的持續增加，對我國居民的食品消費產生了深刻的影響，2023年中國居民人均食品煙酒支出達7983元，同比增長6.71%，為蒸汽式電子煙行業的發展奠定了良好基礎。

2、不利因素

（1）市場監管力度不斷加強

近年來，中國政府對電子煙市場監管力度不斷加強，2023年12月，國家發改委發布《產業結構調整指導目錄（2024年本）》，將“煙草制品加工項目（電子煙等新型煙草制品參照《煙草專賣法實施條例》卷煙的有關規定執行）”納入限制類清單；對屬于限制類的新建項目，禁止投資。將對中國蒸汽式電子煙行業產生深遠的影響。

（2）產品存在同質化競爭

目前，蒸汽式電子煙行業產品存在同質化現象，行業內企業尚未完全形成差異化競爭。眾多中小企業規模小、生產技術水平較低，一般不注重研發投入和產品創新，依靠跟風模仿，導致產品品類、配方、口感或包裝差異小。因此，消費者難以形成品牌認知，消費體驗欠佳。

（3）稅收政策影響

2022年10月，海關總署發布2022年第102號（關于電子煙征稅有關事項的公告，指出：旅客進境可免稅攜帶煙具2個；往返港澳地區的旅客可免稅攜帶煙具1個；沒有標識煙液容量的電子煙禁止攜帶進境。超出以上規定數量或容量，但經海關審核確屬自用的，海關僅對超出部分予以征稅，對不可分割的單件，全額征稅。2022年10月，財政部、海關總署、稅務總局發布關于對電子煙征收消費稅的公告，將電子煙納入消費稅征收范圍，生產(進口)環節的稅率為36%，批發環節的稅率為11%。關稅增加將直接影響蒸汽式電子煙生產企業的成本。

九、競爭格局

隨著國內蒸汽式電子煙市場的不斷擴大，越來越多的品牌進入市場，導致競爭日益激烈，近幾年，隨著市場監管日趨嚴格，一些小型企業退出市場或被并購整合，而知名電子煙品牌通過產品創新、渠道拓展等方式加強競爭力，爭奪市場份額，行業集中度有所提升。目前，中國蒸汽式電子煙行業內代表企業主要包括思摩爾國際控股有限公司、霧芯科技有限公司、深圳市五輪科技股份有限公司、深圳市斯科爾科技股份有限公司、深圳市艾維普思科技有限公司等。

十、發展趨勢

未來，中國蒸汽式電子煙行業的發展趨勢將主要圍繞技術創新、健康與安全、個性化定制和國際市場拓展等方面展開，而具備創新能力和市場敏感度的企業可能會在行業中脫穎而出，同時，政府的監管政策和行業規范將對行業的發展產生重要影響。