2020 年業績高增長，LCD 行業周期性弱化，公司規模、效率優勢凸顯2020 年公司實現營收766.77 億元（重組后同口徑YoY 33.9%）；歸母凈利潤43.88 億元（YoY 67.6%）。4Q20 公司實現營收279.67 億元（QoQ 44.3%，YoY 73.5%），歸母凈利潤23.63 億元（QoQ 189.2%, YoY +23.23 億元）。高增長得益于：1） LCD 面板加速漲價，公司毛利率改善；2）4Q20 中環電子納入合并報表范圍，同時產業金融及投資業務投資收益良好。隨著LCD 行業周期性淡化，我們看好公司受益于自身規模、效益提升實現業績持續增長。

    4Q20 公司毛利率環比、同比均大幅提升，持續投入聚焦核心技術開發2020年公司毛利率13.61%（YoY +2.14pct），其中4Q20毛利率18.71%（QoQ+5.24pct，YoY +12.54pct），主要得益于大尺寸LCD 面板價格的加速上漲，根據WitsView，2020 年12 月末32/43/55 英寸面板價格較2019 年12 月末上漲97%/64%/70%。2020 年公司期間費用率13.06%（YoY +0.52pct），公司聚焦核心技術開發，2020 年研發費用率同比提升1.21pct 至5.74%。

    20 年華星營收同比增長37.6%，大尺寸面板市場份額13.2%位居全球第二2020 年TCL華星產品銷售面積2909.7 萬平米（YoY 31.2%），實現營收467.7億元（YoY 37.6%）。其中華星大尺寸產品銷售面積2767.5 萬平米（YoY32.9%），實現收入289.8 億元（YoY 53.1%）；根據IDC，2020 年華星大尺寸LCD 面板市場份額13.2%（按出貨面積），位居全球第二。華星中小尺寸出貨面積142.2 萬平米（YoY 4.2%），實現收入177.9 億元（YoY 18.1%）。

    并購中環半導體布局半導體光伏、材料產業，擬投資設立半導體子公司根據年報，公司通過并購中環半導體，布局半導體光伏和半導體材料產業；2020 年中環半導體營收190.6 億元（YoY 12.8%），凈利潤14.8 億元（YoY17.0%），公司已于4Q20 將其納入合并報表范圍。此外，根據公告，公司擬與TCL 實業共同設立子公司TCL 半導體，注冊資本10億元（雙方各出資5 億元），子公司將圍繞IC 設計、功率器件等領域布局。