國內機器視覺龍頭，業績逐年向好

    奧普特專注于機器視覺核心軟硬件產品，為下游行業實現智能制造解決方案。2017-2019 年營收年均復合增速為32%，歸母凈利潤年均復合增速為65%。公司主要產品中，光源和光源控制器是最早涉足的，具有技術優勢和先發優勢；鏡頭和相機還在逐步自產過程中，其中鏡頭自主生產已超過50%；視覺控制系統以軟件為核心，20 年增長呈現加速趨勢。公司盈利能力強，近三年綜合毛利率維持在70%以上，期間費用率逐年小幅下降，凈利率升至接近40%。

    機器視覺：工業自動化的優質賽道

    機器視覺是一種應用于工業和非工業領域的硬件和軟件組合，作為機器的“眼睛”和視覺“大腦”，機器視覺屬于智能裝備感知、分析部分的關鍵零部件。行業下游應用廣泛，包括汽車、醫藥、化學、電子等。近年來全球機器視覺發展較快，龍頭基恩士FY2010-FY2020 年營收復合增長率為15.02%，康耐視2010-2019 年營收復合增長率為10.70%。

    2019 年中國機器視覺行業銷售額達到103 億元，年復合增長率30%以上。機器視覺優勢性能決定了其擁有發展壯大的廣闊土壤。國內人口結構和用工成本持續上升驅動工業自動化、智能化的進程，機器視覺市場空間廣闊。

    目前，本土機器視覺企業在研發技術實力、市場競爭上較國際品牌產品仍有較大差距，大多數企業一般專注于某些特定部件，少數優質企業憑借技術和市場積累涉及多個領域。另一方面，憑借技術水平提高和更貼近本土技術使用者的優勢，國內品牌逐步形成國產替代趨勢。

    高附加值疊加行業龍頭客戶，厚積薄發增長即將提速公司提供打光方案、光學方案、成像方案、視覺整體解決方案，涉及到機器視覺部件制造+成套系統全產品線。通過最終視覺解決方案提高客戶研發成功率，縮短研發周期，降低試錯成本，具備高附加值。從近年來前五大客戶銷售情況看，蘋果系、CATL 系的銷售占比相對較大，對應公司在3C 和新能源兩大領域的優勢地位。通過綁定行業龍頭，公司訂單有望持續增長，保證業績增長長期動能。

    公司以光源技術、光源控制器技術、鏡頭技術、視覺分析技術為核心，在硬件和軟件方面，分別建立了成像技術和視覺分析兩大技術平臺，構造了包括基礎核心技術、技術平臺、應用技術在內的多層次的技術體系。經過募投擴產增效后，公司有望打開中長期成長空間。