深耕工控領域20 年，實現全產業鏈布局。公司成立于1999 年，產品包含從儀器儀表、控制系統、工業軟件到解決方案全產業鏈。實控人為褚健先生，IPO 前持股比例為25.30%，其余股份較為分散。公司核心高管團隊十分穩定，已進行4 次股權激勵，充分激發員工活力。

    “工業3.0+工業4.0”戰略轉型，業務發展再添新動力。17-19 年，營收同比增速為15.56%、24.41%、18.91%，歸母凈利潤同比增速為220.22%、74.21%、28.33%。傳統工業3.0 業務仍為主要業務，19 年收入增速受控制系統收入增速放緩有所下滑；工業4.0 雖剛起步，但已帶來新的增長動力，工業3.0+4.0 業務、工業4.0 業務（工業軟件）2019 年營收同比分別增長38%、32%。毛利率整體呈現平穩向上，控制系統、工業軟件毛利率水平領先。

    控制系統市場增速穩定，工業軟件國內市場蓬勃發力。控制系統中，DCS 市場規模未來將保持5-6%穩定增長，SIS 系統2019 年保持2 位數增長，到2024年復合增速有望保持8%以上。而工業軟件國內市場剛發力，市場規模未來兩年增速有望維持16%。生產控制軟件中MES 軟件份額最大，當前國內MES廠商已具備行業競爭優勢，但整體而言技術深度與應用推廣還存在一定差距。

    控制系統龍頭地位穩固，工業軟件成長迅速，協同助力全面發展。公司已連續九年蟬聯國內DCS 市場整體占有率第一，同時2019 SIS 系統市場份額排名第二。2016 年，公司拓展工業軟件業務后，在細分市場市占率提升迅速，2019 年度，在國內APC 市場份額位居第一、MES 市場份額第四。同時實際控制人通過浙江藍卓布局工業操作系統supOS，助力公司形成從控制設備到PAAS 層再到SAAS 層更加完善的工業互聯網整體解決方案。當前，控制系統領域格局較為集中，公司與海外主要廠商占據主導地位，公司業務增速行業領先；自動化儀表、工業軟件競爭較為充分、格局分散，我們認為未來集中度將有所提升。

    持續加強研發，客戶資源穩定。公司已形成三大技術平臺、八大類核心技術核心競爭優勢，研發費用率保持在12%左右，2019 年研發人員占比為29%。

    主要下游為化工、石化、電力等流程工業企業，前五大客戶較為穩定，其中中石化連續四年為公司第一大客戶，除此外客戶結構較為分散。