二次供水設備行業龍頭，市場份額有望提升。公司是二次供水設備制造商和智慧水務供應商。二次供水設備需求來自新建住宅、商用公用樓宇等，以及老舊城區改造。我們測算二供市場空間2020-2025 每年約300-430 億元。目前市場較為分散，公司作為龍頭市占率僅約3.3%。受益住建部鼓勵“統建統管”政策，行業下游客戶從地產、建筑商逐步向集中度更高、對產品質量要求更高的地方水務公司轉變，我們預計龍頭公司的市場份額有望持續提升。

    深入布局智慧水務物聯網，有望成為行業領軍者。公司2014開始探索物聯網在水務行業應用，目前已組建了涵蓋軟件、數據、網絡、芯片的開發團隊，向聚焦水務領域的物聯網服務商拓展。智慧水務是智慧城市建設的重要部分，空間廣闊，我們測算當前市場空間約3000 億元。公司具備硬件制造+物聯網軟件服務優勢，且深耕水務市場20 余年，對水務行業客戶需求、業務理解更為深刻，我們認為公司有望成為智慧水務物聯網領域未來領軍者。

    三大核心競爭力：1）高品質的產品。公司率先建設自動化產線替代傳統手工加工，同時全流程嚴格品控，實現產品價格高于同行的基礎上，仍然保持70%的毛利率。2）軟硬件一體化服務提升客戶長期粘性。公司注重軟件、智慧平臺的自主研發，除硬件外，還提供設備管理、數據處理、控制系統、移動終端等軟件服務。公司研發費用率接近8%，顯著高于同行。3）加速擴張銷售網絡。2019 年上市后公司大力拓展針對水務大客戶的銷售網絡，銷售人員增長56%。依托優秀的軟硬件服務能力，更完善銷售體系有望加速市場份額提升。