下游需求持續增長+供給端持續嚴控+國家政策支撐=稀土價格或穩中有進。

     市場回顧:稀土概念板塊、稀土永磁板塊月內下跌。2 月15 日,Wind 稀土指數收于2167.33,周漲幅2.56%,月漲幅-4.62%;Wind 稀土永磁指數收于5161.64,周漲幅2.74%,月漲幅-3.37%。滬深300 收于4600.1,周漲幅-0.19%,月漲幅-2.68%。

    價格:重稀土、輕稀土價格多數上漲。中國稀土行業協會數據顯示,2 月1 日至2 月15 日,重稀土主要產品中,氧化鏑最低價為312.0 萬元/噸,雙周漲跌幅為3.65%;輕稀土氧化物中,氧化鐠釹最低交易價格為108.5 萬元/噸,雙周漲跌幅為14.45%;氧化鐠最低交易價格107.1 萬元/噸,雙周漲跌幅為14.42%;氧化釹最低交易價格119.0 萬元/噸,雙周漲跌幅為13.55%。

    供需:2021 年12 月份氧化鐠釹生產商開工率、產量、銷量環比下降。亞洲金屬網數據中心數據顯示,12 月份中國氧化鐠釹生產商開工率為51.39%,環比下跌1.02%,同比下降17.29%;產量為2643 噸,同比下降14.69%,環比下降0.38%;生產商庫存量為6010 公噸,環比上升0.67%,同比上漲8.39%。按照省份劃分,內蒙古氧化鐠釹生產商開工率環比不變為60.15%,產量環比不變為995 噸;四川氧化鐠釹生產商開工率環比不變為57.09%,產量為490 噸;江西生產商開工率環比下降至33.17%。

    進出口:2021 年12 月稀土礦進口量上升,海外稀土礦價格波動明顯。海關總署數據顯示,2021 年12 月混合碳酸稀土進口量為61.76 噸,同比下跌88.57%,平均單價9.91 萬元/噸,價格同比上漲519.33%;稀土金屬礦進口量為4,173.00噸,同比下跌44.14%,平均單價3.44 萬元/噸,價格同比上漲142.05%;釷礦砂及其精礦進口量為10,411.43 噸,同比上漲509.80%,平均單價1.14 萬元/噸,價格同比下跌47.31%;12 月合計進口稀土礦14,646.19 噸,同比上升50.70%,平均價格4.82 萬元/噸,月同比上漲64.43%。

    投資邏輯:供需錯配支撐價格,稀土產業鏈迎布局良機。近期稀土價格維持強勢,核心原因是供需錯配,供給端:節前公布的稀土上半年生產指標雖總體符合預期,但處于預期下限,同時緬甸在嚴峻疫情形勢下,稀土進口礦供給擾動或將持續;需求端:新能源汽車、風電、工業電機等需求高速驅動下,磁材廠訂單飽滿,供需基本面強支撐下稀土價格穩中有進、高位運行。根據弗若斯特沙利文的預測(轉引自金力永磁招股書),2025 年我國及全球的稀土永磁材料產量將分別達到28.4 萬噸和31.0 萬噸,預計未來全球高性能釹鐵硼供給增量或主要集中在中國。隨著新能源汽車、工業電機、風力發電等下游需求高速增長,稀土價格或高位運行,產業結構持續優化,稀土永磁行業集中度或進一步提升。再次強調本輪稀土板塊長牛的核心邏輯:1)流動性合理充裕;2)新能源、工業電機等下游需求驅動;3)漲價順周期配置策略;4)國家政策扶持。2021 年是稀土全產業鏈的利潤拐點,預計2022 年稀土價格有望持續得到供需基本面的強支撐,量價齊升下產業鏈利潤或持續超預期,當前時點持續堅定推薦稀土全產業鏈戰略配置價值。

    風險因素:疫情影響持續擴大;宏觀經濟波動;打黑、環保、收儲等各項政策執行力度不及預期;下游消費需求不及預期;國家政策支持不及預期。

    投資建議:維持行業“強于大市”評級。乘“雙碳”東風,高性能釹鐵硼需求有望高速增長,供給端持續強控,持續推薦稀土全產業鏈戰略配置機會,重點關注:北方稀土、寧波韻升、廈門鎢業、盛和資源、廣晟有色、包鋼股份、中科三環、正海磁材、銀河磁體、華宏科技、大地熊、英洛華。

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