洗碗機或為下一個高 滲透率家電品類洗碗機作為現代科技產物，極大地解決了用戶生活痛點，主要體現在省時省力、抑制細菌以及水電節約等方面，且產品類型十分多樣、消費者可自由選擇，比如大容量嵌入式逐漸成為家庭的主流選擇，集成式、臺式也有其適用的細分人群。目前歐美以及日韓洗碗機滲透率均已較高，且日本市場滲透率仍在持續提升，結合中國市場分析，中國在住房面積、家庭人數以及主婦比例等因素均較日本更利于洗碗機的長期滲透，且較美國家庭人數更多，全職主婦比例更低，但“洗碗”文化、享受文化或有差異；綜合以上考慮，我們認為中國洗碗機市場中期滲透率或超越日本市場目前30%的滲透率，長期有望對標歐美市場水平，成為下一個高滲透率家電品類。

    美日洗碗機如何達到目前的高滲透率

    美國洗碗機市場在20 世紀60-70 年代、90 年代滲透率快速上行，日本洗碗機市場在20 世紀90 年代以及2013 年之后快速普及；回顧兩大市場的洗碗機發展路徑，在首輪快速普及階段，產品供給側的作用更明顯，當時臺式洗碗機成為兩大市場的敲門磚，憑借著其免安裝屬性以及出色產品功能的吸引力，疊加居民收入水平的不斷提升，行業滲透率快速上行，隨著行業的發展以及技術的革新，產品端逐漸成熟并最終均衍化為以嵌入式為主，此時需求端的影響作用占據主導，一方面嵌入式洗碗機的主流化加強了需求與地產后周期的聯系，地產周期上行將對普及率提升起到重要的驅動作用，另外婦女就業率快速提升等外部變化也是重要的需求催化劑。

    中國洗碗機滲透率后續有望快速提升

    中國獨特的飲食文化對于洗碗機的產品性能提出了更高要求，不過得益于多樣化的產品類型、廠商持續的本土化改進、行業標準的再次升級，產品力已不可同日而語，另外定價體系的擴充、渠道布局的完善，都為行業發展備足彈藥。與海外快速普及期有所不同的是，中國洗碗機直接進入到嵌入式這一終極形態，且未來預計嵌入式仍將占據主流，其強安裝屬性意味著行業與前裝市場綁定更深、未來行業爆發式增長概率不大，但地產之外的其余需求支撐因素也值得關注，比如中國目前的人均消費實力已經遠超美日洗碗機快速普及期的水平，且收入水平仍有上行預期，另外消費人群結構也在快速變化、洗碗機愈加剛需，因此預計后續洗碗機仍有望快速擴容。

    國產品牌勢頭更盛，關注第二成長曲線

    由于洗碗機行業海外發展更早，作為舶來品，過去國內市場以西門子等外國品牌為絕對主導，但近年來老板、方太、美的、海爾等品牌紛紛入局洗碗機市場，并針對中國市場進行差異化產品打造，逐漸搶占西門子份額。2021 年最大的黑馬為老板洗碗機，自2019 年自建生產線后，2020 年起老板推出多款本土化設計的洗碗機產品，營銷、渠道上也給予配合，2021 年開始進入收獲階段，截至11 月末，老板線下累計銷量份額已達19.1%，2020 年全年僅9.5%，相較之下西門子份額下滑十分明顯，后續老板電器有望受益于洗碗機市場迅速發展紅利，以產品、品牌和渠道的綜合優勢，為公司營收帶來巨大增量機會、貢獻第二成長曲線；此外美的集團、海爾智家、火星人等積極布局洗碗機業務的相關公司，也有望享受洗碗機賽道國貨崛起紅利。

    風險提示

    1、 行業滲透率提升速度大幅低預期；

    2、 房地產銷售持續大幅下滑；

    3、 行業競爭格局大幅惡化。

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