下游需求持續增長+供給端持續嚴控+國家政策支撐=稀土價格或穩中有進。

    市場回顧：稀土概念板塊、稀土永磁板塊月度下跌。12 月31 日，Wind 稀土指數收于2,349.81，周漲幅2.01%，月跌幅8.64%；Wind 稀土永磁指數收于5,836.13，周漲幅2.67%，月跌幅6.92%。滬深300 收于4,940.37，周漲幅0.39%，月漲幅1.99%。

    價格：重稀土、輕稀土價格漲跌互現。中國稀土行業協會數據顯示，12 月16日至12 月31 日，重稀土主要產品中，氧化鏑最低價為287.0 萬元/噸，雙周漲跌幅為-0.69%；輕稀土氧化物中，氧化鐠釹最低交易價格為83.7 萬元/噸，雙周漲跌幅為-0.12%；氧化鐠最低交易價格87.3 萬元/噸，雙周漲跌幅為0.00%；氧化釹最低交易價格91.2 萬元/噸，雙周漲跌幅為3.28%。

    供需：11 月份氧化鐠釹生產商開工率、產量、庫存量環比下降。亞洲金屬網數據中心數據顯示，11 月份中國氧化鐠釹生產商開工率為51.92%，環比下跌2.02%，同比下降11.52%；產量為2653 噸，同比下降9.33%，環比下降2.03%；生產商庫存量為5970 公噸，環比下跌0.50%，同比上漲12.85%。按照省份劃分，內蒙古氧化鐠釹生產商開工率環比不變為60.15%，產量環比不變為995 噸；四川氧化鐠釹生產商開工率環比不變為57.09%，產量為490 噸；江西生產商開工率環比上漲至33.72%，產量環比上漲至270 噸。

    進出口：11 月稀土礦進口量上升，海外稀土礦價格波動明顯。海關總署數據顯示，2021 年11 月混合碳酸稀土進口量為282.71 噸，同比下跌59.49%，平均單價4.82 萬元/噸，價格同比上漲64.43%；稀土金屬礦進口量為13,306.50 噸，同比上漲131.22%，平均單價3.14 萬元/噸，價格同比上漲127.08%；釷礦砂及其精礦進口量為823.86 噸，同比下跌21.54%，平均單價3.64 萬元/噸，價格同比上漲63.28%；11 月合計進口稀土礦14,413.07 噸，同比上升92.10%，平均價格3.20 萬元/噸，月同比上漲94.48%。

    投資邏輯：供給端，近期稀土主流產品價格持續上行；需求端，新能源、風電、工業電機等下游需求或將高速增長，1 月供需基本面或將支撐稀土價格穩中有進；政策端，12 月20 日工信部原材料工業司副司長常國武在第十三屆稀土產業論壇上表示，將適度有序投放稀土探礦權和采礦權，進一步完善稀土總量控制指標管理。預計國家對稀土供給的強控仍將持續，未來稀土供需或將長期維持緊平衡。再次強調本輪稀土板塊長牛的核心邏輯：1）流動性合理充裕；2）新能源、工業電機等下游需求驅動；3）漲價順周期配置策略；4）國家政策扶持。近期上游重稀土資源重組已初步落地，行業集中度有望持續提升，預計2022 年稀土價格或穩中有進，稀土產業鏈相關公司利潤有望長期可持續增長，稀土及稀土永磁行業進入高質量發展的新時代。

    風險因素：疫情影響持續擴大；宏觀經濟波動；打黑、環保、收儲等各項政策執行力度不及預期；下游消費需求不及預期。

    投資建議：維持行業“強于大市”評級。稀土及稀土永磁行業進入高質量發展的新時代，持續推薦稀土全產業鏈戰略配置機會。重點關注北方稀土、廈門鎢業、盛和資源、廣晟有色、包鋼股份、寧波韻升、中科三環、正海磁材、華宏科技、大地熊、英洛華。

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