稀土永磁材料是稀土功能材料中最具潛力和價值的應用領(lǐng)域，未來在新能源汽車、工業(yè)電機、風力發(fā)電等下游需求的強勁驅(qū)動下，高性能釹鐵硼或?qū)⑦M入新一輪產(chǎn)能擴張周期，龍頭企業(yè)或?qū){借核心技術(shù)、成本控制、下游渠道等優(yōu)勢持續(xù)擴張產(chǎn)能，不斷提升盈利能力，稀土永磁行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展的新時代。

     稀土永磁材料性能突出，應用前景廣闊。受益于新能源汽車和電子工業(yè)等領(lǐng)域的高速發(fā)展，稀土永磁材料（釹鐵硼）在全球稀土消費量中占比達35%，對應高達91%的消費價值，是稀土消費量和消費價值占比最高的應用領(lǐng)域。稀土永磁最主要的用途是電機，與傳統(tǒng)異步電機相比，采用稀土永磁材料的永磁同步電機具有高效率、高功率因數(shù)、高功率密度、溫升低、可靠性高等優(yōu)點，具有較好的節(jié)能效果。相對于低端磁材，高性能釹鐵硼的性能更優(yōu)異，具有較高的技術(shù)與資金準入門檻，未來應用前景廣闊。

     乘“雙碳”東風，高性能釹鐵硼需求有望高速增長。隨著全球新能源領(lǐng)域蓬勃發(fā)展，受到各國環(huán)保政策以及國內(nèi)“雙碳”政策的推動，新能源汽車、工業(yè)電機、風電發(fā)電產(chǎn)業(yè)或?qū)⒂瓉砀咚侔l(fā)展，其中新能源汽車領(lǐng)域，我們預計2030 年國內(nèi)、海外新能源汽車將分別拉動6、7.8 萬噸的高性能釹鐵硼需求增量；同時工業(yè)電機有望成為稀土永磁第二大下游應用領(lǐng)域，2023 年工業(yè)電機或?qū)⒗瓌蛹s2.4~4.8萬噸高性能釹鐵硼需求。綜合來看，在新能源汽車、工業(yè)電機、風力發(fā)電、傳統(tǒng)汽車、變頻空調(diào)、消費電子、軌道交通及工業(yè)機器人等各個領(lǐng)域的持續(xù)拉動下，疊加“雙碳”政策的強力支撐，我們預計2030 年全球高性能釹鐵硼需求量將達36 萬噸以上，稀土永磁材料未來的需求空間已經(jīng)完全打開。

     海外稀土永磁產(chǎn)能增量有限，未來供給增量主要在國內(nèi)。除中國外，日本是全球最大的稀土永磁材料生產(chǎn)國，海外稀土永磁產(chǎn)能主要集中在日本的日立金屬、東京電氣（TDK）、信越化學和德國的真空熔煉公司（VAC）。目前美國與歐洲正謀劃拓展其稀土永磁產(chǎn)能，目前產(chǎn)能計劃增量較小，且重稀土來源受制于資源屬性，成本競爭力相對較差，發(fā)展空間受限，預計短期海外稀土永磁產(chǎn)能增量有限，未來全球高性能釹鐵硼供給增量或主要集中在中國。

     稀土永磁行業(yè)集中度或進一步提升。2020 年我國稀土永磁材料總產(chǎn)量占全球90%以上，達19.6 萬噸，其中燒結(jié)釹鐵硼磁體18.6 萬噸，占比高達94.5%。根據(jù)弗若斯特沙利文的預測1，2025 年我國及全球的稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達到28.4 萬噸和31.0 萬噸，我國依然雄踞全球產(chǎn)量第一。我國目前已經(jīng)形成了以寧波、京津地區(qū)、山西、包頭和贛州為主的稀土永磁產(chǎn)業(yè)集群，未來隨著新能源汽車、工業(yè)電機、風力發(fā)電等下游需求高速增長，稀土價格或高位運行，頭部企業(yè)憑借技術(shù)、產(chǎn)量與成本優(yōu)勢，有望快速擴張產(chǎn)能，在不斷搶占市場份額的同時，實現(xiàn)營收與盈利的同步增長，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，稀土永磁行業(yè)集中度或進一步提升。

     風險因素：下游需求不及預期；供給增量超預期；政策力度不及預期；疫情發(fā)展超預期。

     投資策略：稀土上游競爭格局或?qū)⒉粩鄡?yōu)化，稀土永磁材料作為產(chǎn)業(yè)鏈中下游消費價值占比最大的領(lǐng)域，未來在新能源汽車、工業(yè)電機、風力發(fā)電等領(lǐng)域的持續(xù)拉動下，下游需求或?qū)⒊掷m(xù)高增。綜合考慮稀土永磁材料產(chǎn)銷規(guī)模、擴產(chǎn)計劃、成本控制、技術(shù)、管理層等多方面因素，建議重點關(guān)注稀土永磁板塊：寧波韻升、正海磁材、中科三環(huán)、英洛華、大地熊、銀河磁體、金田銅業(yè)；同時建議持續(xù)關(guān)注稀土板塊上游公司：北方稀土、廈門鎢業(yè)、盛和資源、廣晟有色。

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