在XR設備r實現大眾化以前,準元宇宙應用先行。根據清華大學沈陽教授團隊研究成果,元宇宙的發展按交互設備的進化程度可劃分為四個階段,當下處于以PC、移動端為接口的準元宇宙階段。鑒于智能手機從萌芽到成長到全面普及歷時近10 年,而XR 設備仍處于滲透初期,我們認為元宇宙初體驗或由PC、移動端的準元宇宙應用主導,VR/AR 內容的繁榮發展則仰仗設備廠商與平臺方對創作者的扶持。

    虛擬經營世界是準元宇宙應用先導,由Second Life 拉開帷幕。虛擬經營世界指用戶以虛擬身份進行社交、游戲、創作、交易的平臺,平臺內包含多種類現實或超現實交互場景,憑借較強的社交性、UGC 創造性與較高的自由度成為準元宇宙應用先導,其中區塊鏈項目還具備較強的經濟增值性。虛擬經營世界鼻祖Second Life 誕生于2003 年,2009 年累計注冊用戶數達1900 萬、年度虛擬住宅交易額達5 億美元,一度成為現象級互聯網產品,但此后因社區治理紛爭不斷、虛擬商品版權難獲保護、操作界面易用性差等問題而落幕。

    后續應用突出差異化優勢,并通過區塊鏈技術完善經濟及治理體系。 在Second Life 以后推出的虛擬經營世界不斷摸索發展路徑、突出差異化優勢,如Roblox 突出游戲性,Minecraft 強調建筑創造的魅力,Zepeto 突出時尚感與主題場景社交,區塊鏈項目Decentraland、TheSandbox 通過NFT 實現虛擬商品資產化,通過去中心化自治組織DAO 推動社區朝成員共同渴求的方向發展,提供了一種解決SecondLife 遺留問題的方案。與此同時,Decentraland、The Sandbox 的虛擬土地交易迅速爆發,累計交易額分別突破1 億、2.5 億美元,我們認為參與者對社區整體用戶增速、地塊所處區域用戶增速、用戶付費能力及付費意愿的預期是影響虛擬土地預期價值的關鍵因素,若參與者對于區塊鏈項目的認知停留在“炒房”層面而忽略其社交、娛樂、創作價值,流量粘性便難以維系,或將累積大量虛擬土地價格泡沫。

    虛擬經營世界正加速吸引用戶參與,建議關注潛在投資機會。從注冊用戶數來看,Second Life 在6 年內實現1900 萬注冊用戶數,Minecraft在12 年內實現超6.38 億注冊用戶數(國服《我的世界》超4 億人),Zepeto 在3 年內實現超2 億注冊用戶數,虛擬經營世界正在加速吸引用戶參與,隨著各應用不斷完善創作者激勵機制,更多用戶有望加入UGC 創作行列,建議關注開發此類應用的優質企業,推薦標的: Roblox(RBLX.N)。

    風險提示:政策監管風險,用戶流失風險,知識產權風險等。

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