今年國審初審品種數(shù)量高增，但頭部企業(yè)國審占比下降，國內(nèi)種業(yè)或?qū)臄?shù)量時(shí)代邁入質(zhì)量時(shí)代。考慮到高位糧價(jià)+玉米種子庫存去化有望提振種子價(jià)格、轉(zhuǎn)基因商業(yè)化或推動(dòng)行業(yè)擴(kuò)容&龍頭崛起，繼續(xù)積極看好種子板塊。首推隆平高科，同步推薦大北農(nóng)、登海種業(yè)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：糧價(jià)表現(xiàn)不及預(yù)期、種子定價(jià)/種企銷量不及預(yù)期、轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期。

    舊規(guī)則余震，2021 年國審品種數(shù)量仍增。2021 年國審初審品種數(shù)量高增：其中水稻679 個(gè)（同比+18%），玉米913 個(gè)（同比+14%），棉花39 個(gè)（同比+50%），大豆86 個(gè)（同+79%）。我們認(rèn)為，今年審定數(shù)量高增源于前年新增聯(lián)合體申報(bào)通道，導(dǎo)致參試品種基數(shù)大增。2021 版品種審定標(biāo)準(zhǔn)擬于今年秋季起正式施行，或?qū)挠H本端淘汰掉一批品種，但其嚴(yán)格執(zhí)行反映到實(shí)際審定結(jié)果端，或仍需要1-2 年的時(shí)間。預(yù)計(jì)2022 年起國審品種審定數(shù)量會(huì)有所下降，2023 年起明顯下降。另外，此次初審品種名單中無轉(zhuǎn)基因玉米品種過審，或仍在等待相關(guān)品種審定辦法落地。

    頭部企業(yè)國審占比下降，關(guān)注市場推廣質(zhì)量。在今年初審品種高增的基礎(chǔ)上，估算細(xì)分領(lǐng)域頭部企業(yè)的國審品種占比合計(jì)或有所下滑，大量過審新品種歸屬于中小育種主體。我們認(rèn)為，品種審定僅是市場準(zhǔn)入的開始，推廣效果仍需市場檢驗(yàn)。以近年的實(shí)際推廣情況來看，大量審定品種在加速淘汰。預(yù)計(jì)未來國內(nèi)種業(yè)有望步入以品種質(zhì)量競爭為核心的發(fā)展階段。

    關(guān)注水稻品種換代。回顧歷史上兩系雜交稻換代周期約4-5 年，2016-17 年左右隆平高科自主培育的隆科638S、晶4155S 作為隆晶系核心不育系引領(lǐng)了兩系雜交稻第四次品種換代。結(jié)合換代周期及草根調(diào)研，我們判斷這兩年水稻品種或有望迎來下一次品種升級。此次國審中，隆平高科有多個(gè)新品種通過初審，例如以高檔優(yōu)質(zhì)不育系華悅468S 培育的悅兩優(yōu)系列、以振湘S 培育的振兩優(yōu)系列等。其中，振湘S 屬于隆晶系的改良升級版，且兼具巴斯馬蒂米高產(chǎn)、耐高溫的特性，或?qū)⒂休^好的推廣表現(xiàn)。

    投資建議：考慮到高位糧價(jià)+玉米種子庫存去化有望提振種子價(jià)格、轉(zhuǎn)基因商業(yè)化有望帶動(dòng)行業(yè)擴(kuò)容且競爭格局或明顯頭部化，繼續(xù)積極看好種子板塊。首推隆平高科（兼具雜交育種與轉(zhuǎn)基因育種雙重優(yōu)勢、經(jīng)營反轉(zhuǎn)），同步推薦大北農(nóng)（國內(nèi)轉(zhuǎn)基因性狀龍頭）、登海種業(yè)（純玉米種企，經(jīng)營已現(xiàn)復(fù)蘇）。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：糧價(jià)表現(xiàn)不及預(yù)期、種子定價(jià)/種企銷量不及預(yù)期、轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期。