江蘇蘇博特新材料股份有限公司作為行業領先的新型土木工程材料供應商,主營業務是混凝土外加劑的研發、生產和銷售,主要產品為混凝土外加劑中的高性能減水劑、高效減水劑和功能性材料。公司是中國混凝土外加劑行業的領先企業,是中國工程建設標準化協會建筑防水專業委員會剛性防水分會會長單位,并被認定為國家高新技術企業、國家認定企業技術中心,榮獲“江蘇省優秀民營企業”、“工業強省六大行動重點項目單位”、“南京市杰出民營企業”等榮譽稱號。2017年11月10日,公司在上海證券交易所主板掛牌上市,正式登陸資本市場,開啟了發展新篇章。2020年蘇博特營業總收入達36.52億元，較2019年增加了3.45億元，同比增長10.43%。

2014-2020年蘇博特營業總收入統計

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

    近日公司發布2021年中報業績預告，預計2021H1實現歸母凈利2-2.17億，同比增長20-30%，公司業績區間范圍符合預期。在成本和收入端不利因素的夾擊中驗證穩健成長力，毛利率改善在即。2020Q4以來，面對在收入端行業競爭激烈帶來的產品價格下降以及成本端環氧乙烷在4、5月的快速上漲，公司堅持在基建工程市場和中高端商混市場上的深耕，基建工程訂單大增后在2020H2迎來放量，中高端商混客戶的開發也穩步進行，面對激烈競爭，公司憑借在基建工程市場上的強大拿單和穩價能力維持了穩定于同業的產品價格，保持著行業最優的盈利水平，2020-2021H1業績穩健增長，在行業中繼續一枝獨秀。展望未來，收入端來看，行業產品價格降后趨緩，環氧乙烷價格5月起大幅回落且后續上漲動力不足，我們認為收入和成本端的不利因素正在消除，公司毛利率改善在即。

    行業擴產集中在龍頭，“兩全”將助力公司市占持續提升。2020年以來，減水劑企業擴產動作頻頻，供給上的快速放量使得市場擔心行業景氣將重回上輪低谷，但此輪行業擴產區別于往輪，明顯集中在龍頭企業，行業雙強壘知集團和蘇博特2021年都將有50%左右的產能增幅，再加之材料變差、下游集采以及服務屬性提升都驅動市場份額向頭部集中，而龍頭跑馬圈地式的擴產將對行業集中度提升按下加速鍵，因而我們認為行業競爭格局是處于改善的態勢之中。隨著泰興三期、四川大英基地陸續投產，以及江門基地建設提上日程，蘇博特全國布局的完善將幫助公司更充分地發揮出從聚醚生產到單體合成，再到減水劑成品的全產業鏈優勢，再加之顧問式營銷服務打通生意模式閉環，我們看好新產能布局助力新市場開拓，看好公司市占的持續提升。