事件：李克強主持召開國務院常務會議，通過《建設工程抗震管理條例（草案）》，明確新建、改擴建建設工程抗震設防達標要求及措施，規范已建成建設工程的抗震鑒定、加固和維護，加強農村建設工程抗震設防。壓實責任，強化監管，加大處罰力度，確保工程質量，保障人民生命財產安全。對此點評如下：

    根據2019 年10 月，司法部《建設工程抗震管理條例（征求意見稿）》第十五條，要求全國位于高烈度設防地區、地震重點監視防御區的特定項目應當采用隔震減震技術。學校、幼兒園、醫院、養老機構、應急指揮中心、應急避難場所等公共建筑，應當按照高于一般房屋建筑的要求采取抗震措施。位于高烈度設防地區、地震重點監視防御區的新建學校、幼兒園、醫院、養老機構、應急指揮中心、應急避難場所等公共建筑應當采用隔震減震技術，保證發生本區域設防地震時不喪失建筑功能。國家鼓勵在裝配式建筑中應用隔震減震技術，提高抗震性能。

    此前，云南、山西、甘肅、山東、新疆、四川、海南、合肥等省市陸續對部分地區（主要是抗震設防烈度8 度及以上地區）的學校、醫院等建筑物要求強制或優先使用減隔震技術。其中，云南、山西、甘肅對學校和醫院為強制使用；山東對學校和三級醫院為強制使用；新疆自2016 年起，具備條件的房屋、市政工程等建筑物強制使用；四川、海南對學校和醫院為優先使用；合肥市對于重大醫療用建筑強制使用，學校優先使用。

    《建設工程抗震管理條例（草案）》實施后，強制性要求政策的覆蓋范圍從287個上升到1600 個左右區縣，占全國縣級行政區劃單位總數的56%。根據震安科技可轉債募集說明書披露，如果《建設工程抗震管理條例（征求意見稿）》

    能夠頒布且相關條款無重大變化，公司預計強制性要求政策覆蓋的高烈度設防地區（云南省為7 度以上、其他省份為8 度以上）范圍將由原5 省47 市的287個區縣增加至23 省126 市的648 個區縣，新增18 省79 市的361 個區縣。另外，根據《建設工程抗震管理條例（征求意見稿）》相關條款，政策落地后，強制性政策要求覆蓋范圍還將新增地震重點監視防御區?，F行的全國地震重點監視防御區（2006-2020 年）包括24 個地區和11 個城市，國土面積約占全國陸地面積的10%。我國32 個省、自治區、直轄市均有區域屬于地震重點監視防御區，代表性的區域有首都圈地區、長三角地區、珠三角地區、武漢市、長沙市、重慶市等。地震重點監視防御區覆蓋范圍包括1078 個區縣（部分區縣與高烈度設防區有重疊，但重疊度不高）。

    預計每年全國潛在減隔震市場規模為云南省的18.7 倍，即142 億元。從強制性要求政策的覆蓋范圍占全國縣級行政區劃單位總數的56%，假設覆蓋人口數達到全國總人口的50%。云南省全部國土面積都處于6 度及以上的地震烈度設防區，其中7 度和8 度設防面積占全省總面積的78.6%，假設云南省強制政策覆蓋的人口數達到全省的80%。根據2020 年人口普查數據，全國總人口的50%為云南強制政策覆蓋的人口數的18.7 倍。以此估算《建設工程抗震管理條例（草案）》實施后減隔震市場規模為云南目前市場規模的18.7 倍。震安科技2020 年云南省省內收入3.8 億元，參考招股書披露的數據，假設公司云南省省內市占率50%，則2020 年云南省減隔震市場規模7.6 億元，全國潛在市場規模為云南省的18.7 倍，即142 億元。減隔震技術除用于政策中提到的學校、幼兒園、醫院、養老機構、應急指揮中心、應急避難場所等公共建筑外，震安科技在機場航站樓、LNG 儲罐、地鐵上蓋房地產項目、復雜鋼結構體系、高層住宅、商業綜合體等領域中均有項目案例；若考慮新領域延伸，潛在市場空間將進一步擴大。

    震安科技云南省外市場快速拓展，產能儲備充足。1）云南省外快速拓展，空間顯著。公司2019 年~2020 年云南省外收入分別達到1.4、2.0 億元，同比增長100%、51%，快速增長，但收入占比仍僅為35%。預計每年全國潛在減隔震市場規模為云南省的18.7 倍，省外市場空間顯著。2）可轉債項目（3 萬套減震、3 萬套隔震產品）、IPO 募投項目（技改1.2 萬套、新建5 萬套隔震產品）投產后，產能快速擴張。公司可轉債募投項目及IPO 募投項目均為產能擴建項目，項目達產后公司隔震制品產能將從此前的3.6 萬套/年提高到12.8萬套/年，減震制品產能將從1 萬套/年提高到4 萬套/年，公司產能擴張增加了公司產品銷售以及募投項目產品銷售收入回款的壓力。

    投資建議：推薦減隔震行業龍頭震安科技，產能儲備充足；建議關注收購豐澤股份、拓展減隔震業務的科順股份。

    風險提示：《建設工程抗震管理條例》實施進度低于預期；行業競爭加劇；相關公司拿單進度低于預期；原材料價格超預期上升等