下游需求持續回暖+供給端收縮預期+產業鏈補庫需求=稀土板塊或持續上行。

    市場回顧：稀土概念板塊、稀土永磁板塊周內上漲。12 月31 日，Wind 稀土指數收于968.02，周漲幅0.92%，月跌幅1.75%；Wind 稀土永磁指數收于3,227.57，周漲幅1.11%，月跌幅1.72%。滬深300 收于5,211.29，周漲幅4.23%，月漲幅2.84%，稀土板塊和稀土永磁板塊走勢最近兩周持續向好。

    價格：重稀土價格持續上漲，輕稀土有望企穩回升。12 月16 日至12 月31 日，中國稀土行業協會數據顯示，重稀土主要產品中，氧化鏑最低價為192.0 萬元/噸，雙周漲幅0.52%；輕稀土氧化物中，氧化鐠釹最低交易價格為39.8 萬元/噸，雙周跌幅為2.58%；氧化鐠最低交易價格35.3 萬元/噸，雙周漲幅1.15%；氧化釹最低交易價格49.8 萬元/噸，雙周跌幅3.11%。

    供需：10 月份生產商開工率、產量、庫存量環比上升，銷量環比下降。根據亞洲金屬網數據中心數據，10 月份中國氧化鐠釹生產商開工率為58.22%，環比上升1%，同比上漲6.8%；產量為2,844 噸，環比上漲1%，同比上漲18.6%；銷量為2,439 噸，環比下降17.3%，同比基本不變；生產商庫存量為5,145 噸，環比上漲8.5%，同比上漲28.6%。

    進出口：11 月稀土礦漲跌互現，海外稀土礦價格波動明顯。根據海關總署數據顯示，2020 年11 月混合碳酸稀土進口量為697.89 噸，同比上漲55.99%，平均單價29,333.06 元/噸，價格同比上漲41.40%；稀土金屬礦進口量為5755 噸，同比上漲51.65%，平均單價13,806.38 元/噸，價格同比上漲55.25%；釷礦砂及其精礦進口量為1,050 噸，同比上漲134.89%，平均單價22,304.85 元/噸，價格同比上漲7.55%；11 月合計進口稀土礦2,322.89 噸，同比下降50.47%，平均價格22,304.85 元/噸，月同比上漲7.55%。

    投資邏輯：新能源下游需求向好，稀土價值成長進行時。稀土產業鏈下游產值占比最大的需求方向為釹鐵硼，主要應用于新能源汽車、風電、節能變頻空調、傳統汽車等領域，隨著新能源汽車、風電、傳統汽車、節能變頻空調等下游需求持續回暖，釹鐵硼消費量有望持續增長，從而持續拉動上游原材料氧化鐠釹、氧化鏑、氧化鋱的消費，而稀土上游供給嚴控態勢不變，近期產業鏈補庫需求持續，一季度稀土價格有望持續上行。截止1 月4 日，氧化鐠釹價格企穩回升，氧化鋱價格已達近十年新高，我們預計2021 年全年氧化鐠釹高點或將突破60 萬元/噸，氧化鋱高點或將突破1000 萬元/噸，2021 年稀土價格有望開啟長牛，稀土產業鏈上游龍頭公司利潤彈性有望充分釋放，疊加新形勢下中國特色礦產資源戰略價值的提升預期、政策支撐預期，建議持續關注稀土板塊戰略配置價值。

    風險因素：疫情影響持續擴大；宏觀經濟波動；打黑、環保、收儲等各項政策執行力度不及預期；下游消費需求不及預期。

    投資建議：維持行業“強于大市”評級，輕重稀土價格再次齊漲，需求持續回暖疊加產業鏈補庫需求持續，建議重點關注稀土及稀土永磁板塊：五礦稀土、北方稀土、盛和資源、廣晟有色、中科三環、正海磁材、寧波韻升、金力永磁。