無論是伊利、蒙牛雙寡頭的競爭，還是中小型乳業集體奔赴資本市場搏殺，在中國乳業行業，對奶源和牧場的爭奪從未停歇。

    國慶節前，國內乳業行業再曝三大事件：伊利股份擬收購中地乳業；中國飛鶴擬收購原生態牧業；優然牧業啟動赴港上市前最后一輪融資。

    這背后，是中國原料奶市場供應緊張、低溫奶市場利好，以及大型乳企對上游產業鏈的控制欲越來越濃厚。疊加效應之下，奶源爭奪戰再度硝煙四起。

    搶牛奪奶

    中國乳業產業鏈上游，兩大環節至關重要：原料奶生產企業和養殖牧場。

    在中國東北、華北及西部三大黃金奶源帶里，絕大部分原料奶企業及牧場，大多已被雙寡頭、區域乳企等覬覦或已納入囊中。

    這里，貢獻了中國八成以上原料奶，也是乳業資本的競技場，密集交織、錯綜復雜。

    比如，蒙牛乳業是中國圣牧（01432.HK）的最大股東、優然牧業是伊利股份的關聯企業，現代牧業前兩大股東分別是蒙牛乳業和新乳業。
最近的幾起收并購案中，放眼望去，還是那幾張老面孔。

    9月底，伊利股份（600887.SH）披露擬16.61億港元收購中地乳業；中國飛鶴擬以30.71億元對價收購原生態牧業；優然牧業在國慶節前啟動赴港上市前最后一輪融資。

    資料顯示，中地乳業在全國有8個牧場、6萬多頭奶牛。2019年，公司原料奶總銷量37萬噸，實現營收14.99億元、歸母凈利潤1.04億元。
作為中國領先的奶牛養殖和原料奶供應商，乳企對其的爭奪從未停止過。

    早先，中地乳業是蒙牛的供應商，2005年開始向蒙牛供應原料奶。伊利股份與其的合作，則是在9年之后。

    兩大巨頭爭搶，給中地乳業帶來了“幸福的煩惱”：原料奶產量有限，賣給誰多一點、賣給誰少一點，難以權衡。

    2014年，中地乳業與伊利、蒙牛簽署10年戰略合作協議，承諾10年后向兩家客戶平分產能。

    在“千億五強”目標上飛奔的伊利，顯然容不得等待。

    今年8月，伊利股份全資子公司金港控股參與中地乳業定向增發，獲得16.6%股權，成為第二大股東；9月底，伊利股份發起對中地乳業要約收購，若收購成功，伊利股份最終持有中地乳業31.87%股權，成為該公司最大股東。

    搶“牛”奪“奶”運動如火如荼，擁有7個牧場、年產奶量超34萬噸的原生態牧業成為了中國飛鶴眼中的絕好標的。中國飛鶴此前就享有原生態牧業優先供奶權，收購完成后，中國飛鶴（06186.HK）將成為原生態牧業的控股股東。

    啟信寶顯示，優然牧業原是伊利股份全資子公司，后來變成名義上Yogurt Holding I(HK) Limited控制的外商獨資企業。股權穿透后，伊利股份仍間接持有優然牧業40%股權。

    公開數據顯示，2010年至2019年，優然牧業的營收規模從0.8億元增至超77億元。結合其他乳企上市來看，公司不斷接近資本市場目的不外乎募資擴張牧場、提升奶源產量。此外，優然牧業也采取收購奪取奶源，2019年，公司就以對價22.78億元收購新三板企業賽科星。
據荷斯坦雜志數據，2019年，優然牧業的奶產量突破80萬噸，僅次于奶產量139萬噸的現代牧業（01117.HK），已是中國第二大牧業企業。

    中國有多缺奶？

    斑馬消費梳理發現，隨著原料奶價格進入上升周期，諸多乳企的業績進入上行區間，奶源供應一度緊張。

    中國究竟有多缺奶？

    媒體報道顯示，截至目前，國內3家最大奶源企業，每天的原料奶產量不超過1萬噸，而僅蒙牛乳業（02319.HK）一家，每天就需要1.2萬噸。當前，國內大型牧場原料奶總產量不足全部需求的50%。

    斑馬消費發現，2014年國內奶牛養殖業進入低迷期，在全國范圍內退奶、退牛事件頻頻發生，即便有不少中小牧場崛起，但是產能及規模十分有限。6年過去，原料奶供應緊張局面仍未根本改善。

    各大頭部乳企面臨原料缺口，不得不加速收購上游原料奶企業及牧場，以穩定自身對原料奶的需求。

    與此同時，在C端，消費者對牛奶產品的需求則呈現出大幅增長的態勢。

    第三方市場調查機構艾媒咨詢披露數據顯示，2018年，全國奶類產量3176.8萬噸，人均奶類占有量34.3公斤，比2000年增長3.1倍。
造成原料奶的緊缺，還有一個原因是，最近幾年來，國家出臺利好低溫奶產品的產業政策，伊利和蒙牛順勢加碼，對優質奶源的需求量更大。

    中國報告網數據顯示，2019年，國內低溫酸奶產品市場規模達到540億元，同比增長20%，預計2020年將達637億元；巴氏奶2019年市場規模達到343億元，其年增速從2011年來基本保持在7%以上，2015年-2019年復合年均增長率8.8%。

    新乳業大躍進，光明原地踏步

    在國內乳企并購大戰中，新乳業（002946.SZ）的動作最為顯眼。

    這家從四川走出的區域乳企，繼承了新希望集團并購擴張的“傳統”，最近10多年里，收割機般收購了一大批區域乳業品牌。

    2006年7月，新乳業前身新希望乳業控股成立，更名之前，先后已收購湖南南山、蘇州雙喜、朝日農業、朝日乳業等地方乳品牌。統計顯示，在去年1月上市前，公司旗下37家子公司、10多個乳業品牌，多數通過并購獲得。

    上市后，新乳業的收并購加速推進。去年8月，公司收購澳牛乳業55%股權；今年5月，17.11億元斬獲西北區域龍頭乳企寰美乳業，其旗下最重要的品牌是夏進牛奶。

    大躍進式的收購，一方面推升了公司的資產負債率，另一方面，隨著蒙牛、伊利等乳企的渠道下沉，以及重慶天友、四川菊樂及大理東亞乳業等地方乳企的夾擊，公司西南大本營市場一度縮水。

    新乳業2020年中報顯示，公司液體乳產品收入23.69億元、奶粉產品收入0.32億元，同比分別下降8.1%、4.45%。西南市場收入13.73億元，同比下降9.85%。

    收并購區域乳企及品牌，一直是新乳業尋求市場差異化的重要措施。當大型乳企通過常溫奶快速做大規模之時，新乳業獨辟蹊徑，主打低溫奶。今年上半年，該公司低溫奶的銷售收入占比超過60%。

    傳統低溫鮮奶領域龍頭光明乳業（600597.SH），最近幾年動作遲緩。

    光明乳業一直根植長三角地區，除早年間遠赴黑龍江設立奶牛養殖基地及乳業工廠，最近兩年公司外延式擴張最大的動作是收購輝山乳業華東相關資產。

    2019年，光明乳業拍賣競得江蘇輝山乳業及江蘇輝山牧場等相關資產（即射陽工廠和射陽牧場），對價7.5億元。今年7月，在江蘇輝山資產基礎上，光明乳業聯手銀寶集團成立了江蘇光明銀寶乳業工廠、江蘇銀寶光明牧業牧場。公開資料顯示，上述乳業工廠設計年產能18萬噸，牧場存欄4612頭，成為長三角區域內最大奶源地。

    乳企對奶源的爭奪，最終比拼的還是實力。

    在12日舉辦的2020中國奶業20強(D20)峰會上，伊利集團執行總裁張劍秋表示，未來5年伊利將投入300億元，在資金、技術、良種奶牛、飼草種植等方面扶持上游奶業。