受益于新能源車銷量增長，2024 年動力電池裝車量同比+41.5%；磷酸鐵鋰裝車量增長強勢，占比超74%。2024 全年新能源汽車累計銷量1089.9 萬輛，同比+40.7%，新能源汽車滲透率49.4%，較去年同期提升9.1 個百分點。 受益于此，根據中國汽車動力電池產業創新聯盟公眾號，2024 年中國動力電池累計裝車量548.4 GWh，同比+41.5%，其中三元電池裝車量139.0 GWh，同比增10.2%，占總裝車量25.3%；磷酸鐵鋰電池裝車量409.0 GWh，同比增56.7%，占總裝車量74.6%，同比提升7 個百分點。

2024 年中國動力電池產銷量同比高增，儲能出口增速強勁。2024 年中國電池總產量為1096.8 GWh，同比+41.0%，電池銷量為1039.5 GWh，同比增長42.4%，產銷比為1.06，和2023 年基本持平。出口方面，2024 年中國電池出口197.1 GWh，同比+29.2%，占2024 年銷量的19.0%。其中儲能電池出口明顯強于動力電池，2024 年動力電池出口量同比+5.0%，而儲能等其它電池出口量同比+151.6%，占總出口的32.2%（vs 2023 年16.5%）。

特斯拉上海儲能超級工廠通過竣工驗收，預計2025 年1 季度投產。特斯拉上海儲能超級工廠于2024 年5 月開工建設，2024 年12 月通過竣工驗收，規劃年產 1 萬臺商用儲能電池 Megapack，儲能規模近 40 GWh。儲能超級工廠將是特斯拉全球重要的生產基地和出口基地，其建成投產有助于緩解當前Megapack 的供需矛盾。

投資啟示：得益于新能源車滲透率提升，2024 年中國動力電池產銷保持高增態勢。展望2025 年，得益于新一輪消費品以舊換新政策出臺，補貼范圍進一步擴大，我們預計 2025 年新能源汽車滲透率或進一步提升至60%，有望帶動動力電池裝車量維持增長態勢。儲能方面，得益于中國大儲強配加碼以及美國新一輪電網改造，我們預計儲能電池銷量有望延續2024 年強勁增勢，儲能出口占比仍有進一步提升空間。此外，2024 年固態電池產業化進程加速，部分車企和電池企業規劃了固態電池量產進度，有望驅動材料體系升級迭代，固態電解質、正負極、多孔銅箔和鋁塑膜等相關產業鏈有望受益。個股方面我們建議關注具有成本和技術優勢，以及出海布局領先的寧德時代（300750 CH/買入）。

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轉自交銀國際證券有限公司 研究員：陳慶/李柳曉