整體：農業整體持倉下降。2024 年三季度，農業板塊基金持倉占比1.31%，環比-0.41pcts；超配比例0.08%，環比-0.34pcts。當前基金持倉比例位于過去13 年的30%分位數，相比于2016Q1(3.94%)、2019Q1(3.78%)的高點仍有較大提升空間。

分賽道：減持養殖，增持種植及寵物食品。1）養殖產業鏈：三季度養殖產業鏈基金占比1.14%，環比-0.47pcts；超配比例0.13%，環比-0.37pcts，主要由于豬價8 月見頂后有所回落，市場對于未來豬價較為悲觀。基金進行普遍減持，其中，溫氏股份，牧原股份、巨星農牧減幅較大。2）種植業：三季度基金持倉中種植業占比0.14%，環比+0.05pcts；低配比例-0.07%，環比+0.04pcts。

主要由于，全球橡膠價格及國內蔬菜、菌菇價格上行；生物育種行業Q3 產業化持續推進。基金進行了普遍增持，其中，海南橡膠，荃銀高科、大北農增幅較大。3）寵物食品：三季度基金持倉中寵物食品占比0.02%，環比+0.01pcts；低配幅度-0.02%，環比+0.01pcts，主要由于寵物食品內銷仍實現較快增長；龍頭公司由于在產品創新、渠道布局方面的優勢，獲得高于行業的增速。基金進行了普遍增持，其中，乖寶寵物、中寵股份增幅較大。

投資建議：1）養殖產業鏈：生豬產業情緒謹慎，產能回補較慢，后續企業盈利彈性和持續性可期，后周期飼料、動保銷量有望逐步見底回升；2）種業：

轉基因產業化不斷推進，持續關注公司Q3 預收款情況和行業競爭格局轉變；3）寵物：出口持續改善，內銷雙十一開門紅，持續看好行業增長以及頭部公司在國內市場占有率的提升。

風險提示：原材料價格波動風險，動物疾病風險，極端災害風險。

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轉自財通證券股份有限公司 研究員：肖珮菁