板塊行情回顧：家電板塊個股集體上漲，北交所及黑電標的表現靚麗。本周（10月21日-10月25日）家用電器（SW）指數上漲2.19%，表現強于滬深300指數（0.79%），收益率在一級行業中位列第20位。截止10月25日，家電指數累計年收益率為28.08%，跑贏滬深300 指數 11.25 個百分點。

從家電行業各細分板塊來看，本周白色家電/黑色家電/小家電/廚衛電器/照明設備II/家電零部件ⅡI收益率分別為 0.04%、17.92%、2.35%、2.94%、5.38%、4.39%，以四川長虹為代表的黑電標的連續大漲，拉動板塊錄得顯著超額收益。本周家電行業集體上漲，94 只股票中有 81 只實現了正收益，其中深康佳 A、四川長虹、海達爾、順威股份、*ST 同洲、朗迪集團、鴻智科技、格利爾、合肥高科、拾比佰、恒太照明領漲行業。

以舊換新政策加持下的雙十一大促銷售火熱。根據奧維云網，2024年第42 周（2024-10-14~2024-10-20），空調/冰箱/洗衣機的線上零售額和銷量同比分別增長 296.27%/289.58%、548.03%/273.98%、250.27%/127.64%，均價同比上升 1.72%、73.28%和 53.87%，政策催化下，雙十一銷售增量明顯。黑電方面，彩電線上零售額和銷量同比分別提升333.56%和182.05%，均價同比提升 53.72%，需求結構持續優化。大促下小家電整體景氣回升，空氣炸鍋、養生壺、豆漿機、攪拌機、榨汁機、電蒸鍋、電燉鍋、煎烤機整體實現增長，掃地機增長翻倍。

三季報陸續披露，白電廠商業績表現良好。家電行業上市陸續披露公司三季報情況，長虹美菱、華翔股份、金海高科、兆馳股份、順威股份均實現了營業收入、利潤總額和歸母凈利潤的增長。其中，順威股份歸母凈利潤漲幅達 40%，增長彈性良好。報告期內，金海高科空氣過濾器需求轉暖，訂單增加。兆馳股份的智能顯示終端出貨量位同比穩步增長，核心業務板塊智能顯示終端及 LED 產業鏈主動求變，將更多資源投向高端照明、Mini LED 背光、Mini RGB 顯示等高毛利、高附加值產品，帶動公司利潤率的提升，進而實現公司高質量和可持續的發展。

投資建議：隨著未來擴內需、促消費政策逐步發力，家電內需有望得到支撐，疊加海外庫存逐步去化，出口改善態勢有望延續，家電行業景氣度有望延續復蘇，當前板塊估值依然具備安全邊際。建議關注三條投資主線，一、有望受益于內外銷改善的白電龍頭，推薦美的集團（000333.SZ）和海爾智家（600690.SH）；二、有望受益于行業格局優化的廚電龍頭，推薦老板電器（002508.SZ）；三、積極推動渠道拓展、加快新品投放的清潔電器，推薦石頭科技（688169.SH）。

風險提示：原材料價格變動的風險；產品銷售不及預期的風險。

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轉自中國銀河證券股份有限公司 研究員：楊策