事件：

近日，克拉克森發布的海運綜合指數（涵蓋4 個航運細分船型市場）顯示，今年1-3 季度全球航運市場整體依然保持強勁水平。今年1-9 月，該指數平均值達到25,584 美元/天，較自1990 年以來的平均值高47%。同時，克拉克森研究上調2024 年新船訂單預測，預計全年新船訂單約為2,200 艘合11,000 萬總噸。

以噸位計，較2023 年上漲26%。截止10 月11 日，克拉克森新造船價格指數錄得189.83，連續3 周保持相對穩定；期間中型集裝箱船造價有所上漲，但滾裝船美元報價小幅下降。

投資要點：

前三季度我國造船三大指標維持穩健增長，綠色船舶訂單表現亮眼。10 月10日，工信部發布的最新數據顯示，前三季度我國造船完工量為3634 萬載重噸，同比增長18.2%；新接訂單量為8711 萬載重噸，同比增長51.9%；手持訂單量19330 萬載重噸，同比增長44.3%，三大指標實現穩健增長。數據顯示，我國在18 種主要船型中有14 種新接訂單量全球第一，造船企業提前完成年度目標，市場需求強勁。此外，值得注意的是在全球綠色船舶訂單中，我國所獲的訂單占比超70%，覆蓋所有主流船型；在具有綠色、高附加值和獨家技術的綠色船舶領域，我國已形成全球領先的地位。

全球商船船隊老齡化或將成為新常態，擴大產能將是急需解決的問題。根據希臘船舶經紀公司Xclusiv 的最新報告顯示，預計到2030 年全球商船船隊中將有相當一部分船舶超過20 年船齡。具體來看，接近30%的干散貨船和約48%（按載重噸計算）的油輪船隊將超過20 年船齡，特別是大型船舶的老齡化問題更為嚴重；集裝箱船和氣體運輸船盡管近年來訂單激增，但這些領域也無法避免老齡化問題，預計約42%的氣體運輸船和49%（以船舶和標準箱計算）的集裝箱船將超過21 年船齡。此外，Alphaliner 統計的數據指出，如果按照貨船的正常商業壽命25 年的時間計算，前十大運營商可能需要將其手中44%的訂單用于替換老舊船舶（目前仍在運營船齡在20 年以上的船舶合計683 艘），而不是用于擴大運力。因此，我們認為在船舶老齡化或成為新常態、安全風險持續攀升以及實現國際海事組織設定的2030 年綠色環保目標的背景下，船廠擴大產能是當下造船行業急需解決的問題之一。

緊抓行業發展機遇，增強全球市場地位，我國造船廠進入擴產建設階段。隨著我國造船業的快速發展，我國在全球市場的地位也在不斷增強，而為了進一步鞏固我國在全球市場的地位，并滿足全球市場的需求，我國造船廠也陸續開始了船廠擴建計劃。根據近期BRS 發布的數據,目前我國包括揚子江船業、新時代造船、恒力重工等在內總計11 家船企均宣布了提高產能的計劃，預計從2024年至2027 年這些船廠的總產能將增加80%。

投資建議：中長期來看，在全球需求增長、船舶更新換代以及我國船廠擴產的持續推進的背景下，我國的船舶制造產業將保持高景氣度，產業鏈相關公司將持續受益。提示關注相關標的，中國船舶、中國重工、中國動力、中船防務、亞星錨鏈、南鋼股份。

風險提示：經濟復蘇不及預期，船舶更新進程放緩，國際市場競爭加劇，匯率風險等。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產業咨詢機構，十數年持續深耕產業研究領域，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。專業的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產業解決方案，為您的投資決策賦能。

轉自江海證券有限公司 研究員：張詩瑤