平安觀點：

引言：養老產業是以養老服務為核心的綜合性產業體系。養老產業圍繞老年人全方位需求，涉及養老資金積累、養老服務供給和人才培訓、養老產品生產制造等多個環節，涵蓋多元產業體系。近年來，在政策的支持和鼓勵下，養老產業四大板塊已發展出一批具有代表性的企業。從供需關系角度來看，養老產業鏈上游以養老用品生產和養老設施投資建設為主，中游以上游產品為基礎、以提供養老服務為核心；下游面向有養老消費需求的老年客戶，在養老產品、養老服務與老年客戶之間形成有效連接。

養老服務業：滿足老年人多元化的養老需求。養老服務業是面對老年人物質生活和精神生活基本需求、提供服務形態產品的綜合性行業，也是養老產業的核心一環。按照服務內容或服務項目細分，分為照護服務、醫療衛生服務、健康促進與社會參與、養老教育培訓和人力資源服務、養老科技和智慧養老服務、養老公共管理、其他養老服務7 個組成部分。

1）醫療衛生服務：體系不斷完善，但老年服務有效供給不足。其中，老年預防保健和健康管理、老年人疾病診療服務主要由各類醫療衛生機構提供，我國居民基本醫保參保率高、醫療機構數量持續增長，醫療衛生服務體系不斷完善、服務可及性不斷提高。同時，我國持續推進老年健康服務和醫養結合發展，安寧療護服務體系加快建設。盡管針對老年群體的醫療衛生服務機構數量近年來已實現較快增長，但不論是長護險試點還是康復醫療“城醫聯動”項目建設，當前重點都在于為老年失能失智等人群提供普惠性醫療康復和醫療護理服務；與龐大的老年人口數量和需照護老年群體數量相比，針對老年群體的醫療衛生服務有效供給仍顯不足。

2）養老教育培訓：加強養老服務人才隊伍建設，老年教育穩步推進。一方面，我國不斷加強老年醫學和護理專業人才培養。另一方面，在政策支持下，我國穩步推進老年教育發展，持續擴大老年教育優質資源供給，但仍面臨資源不足、共享困難、城鄉差距不均衡等供需矛盾。

3）智慧養老服務：政策支持，試點示范建設成效日益凸顯。根據工信部官網公布的智慧健康養老應用試點示范，2017-2023 年累計創建示范企業238 家、示范園區3 個、示范街道（鄉鎮）387 個、示范基地99 個。安康通是國內綜合養老運營標桿企業，耕耘居家和社區智慧養老26 年，主要定位于大眾人群的養老服務，目前已在24 個省市開展業務；服務覆蓋超過2800 萬老年用戶，累積提供居家養老服務2 億人次。其智慧養老服務主要通過數字化智慧平臺有效鏈接老人、家屬、政府及為老人提供服務的助老員，包括“服務云”和“監管云”兩部分。

養老用品業：制造、銷售和租賃老年用品及相關產品。按照老年需求細分，進一步可以分為食品、日用品及輔助產品、健身產品、休閑娛樂產品、保健用品、藥品、醫療器械和康復輔具、智能與可穿戴裝備、代步車9 類。近年來，我國不斷優化養老用品產業發展政策環境，持續擴大智能輔具、智能家居、健康監測、養老照護等適老化智能終端產品供給和優質老年用品供給；同時，加快推進康復輔助器具產業發展。老年消費需求旺盛；政策支持發展壯大老年用品產業，促進老年用品科技化、智能化升級，養老用品行業將迎來更大發展空間。

風險提示：1）人口老齡化加速發展，居民養老財富積累緩慢。2）居民養老資產儲備不足、養老消費支出有限，影響養老服務需求和養老用品購買需求釋放和產業發展速度3）政策落地不及預期、養老實體產業發展緩慢，養老產業投資回報率不及預期。

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轉自平安證券股份有限公司 研究員：王維逸/李冰婷/韋霽雯