全球概覽：產品升級完善，成長空間廣闊2023 年全球掃地機市場規模超70 億美元。量的維度，亞太、北美和西歐地區為主要消費市場，東歐、拉美和澳洲等地區增速亮眼。亞太地區中日韓占據絕大比例；北美地區，美國是主要消費主力；西歐市場相對分散，德國、西班牙、法國、英國和意大利占比均靠前。價的維度，中國品牌引領行業技術革新，當前海外大部分國家基站型掃地機器人占比仍低，對標中國來看存在較大升級趨勢和品類完善趨勢，未來成長空間廣闊。

需求滲透率：長期趨勢明確，價格下拓打開增量全球視角來看，掃地機器人行業滲透率仍低，根據歐睿數據，2023 年掃地機滲透率最高國家為挪威，滲透率僅達到 23.4%，長期來看，樂觀視角下有望追趕洗衣機和洗碗機在部分國家滲透率表現，成長空間可觀。短期來看中國囿于產品機構單一和價格較高陷入盤整狀態，行業頭部玩家主要通過適當下拓價格帶，提供更多產品系列和性價比款式選擇來拓寬客群。參考歷史中國市場手機行業以及掃地機滲透率較高的西班牙市場經驗高性價比選擇打開需求空間，推動滲透率加速提升。全基站產品價格帶的下拓和產品系列完善，有望打開市場增量空間。

全球競爭格局：海外巨頭失落，中國品牌崛起

全球格局來看，老牌龍頭iRobot 由于產品力落后、費用管控不佳以及擴張業務未見成效等原因陷入經營困境，2024 年1 月29 日iRobot 與亞馬遜宣告終止收購計劃的同時，iRobot 宣布包括裁員、更換管理層以及經營重組等一系列舉措，預計進入較長調整期。與此同時，中國品牌積極搶占市場份額，并卓見成效，在北美和拉美以外的市場均占據主導地位。預計未來有望憑借優異產品拓寬渠道，積淀品牌，進一步搶占市場份額。此外，參考 iRobot 和Cecotec 在美國和西班牙市場取得并保持領先地位的經驗，渠道力和品牌力是其在本土市場未受到產品力落后較大影響的關鍵。借鑒這一經驗可以預計，品牌力和渠道力或成為未來中國品牌搶占海外品牌市場份額以及應對與其他國牌之間激烈競爭的關鍵要素。

石頭科技：內外并進，風正時濟

作為清潔電器龍頭企業，石頭科技以技術驅動產品選代升級，中國及全球市場同步推進，在研發過程中，公司注重技術升級和技術降本，從終端產品來看，公司在滿足消費者需求的前提上實現產品價格帶下拓和產品系列的豐富，2023 年全年來看實現了海內外營收的極大增長和市占率的穩步提升。此外，公司在海外已經具有較高品牌認知度，我們認為隨著消費者對于掃地機產品認知度進一步提升，及產品維度適應性配合，掃地機市場具有較廣闊前景，同時公司有望通過技術和產品的領先性以及已經積淀的較好品牌基礎進一步提升市場份額，實現規模和利潤的較高增長，在此基礎上公司基于技術滲透成功延拓新的品類，未來成長空間可期。

風險提示

1、宏觀經濟波動風險；2、產品研發進度不及預期；3、海外業務運營風險；4、市場競爭加劇風險；5、技術迭代較快風險。

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轉自長江證券股份有限公司 研究員：陳亮