事件描述

今年1 月23 日，商務部等九部門發布《關于健全廢舊家電家具等再生資源回收體系的通知》，并于1 月24 日進一步發布《健全廢舊家電家具等再生資源回收體系典型建設工作指南》。2 月23 日，國家主席習近平強調推動新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新。3 月1 日，國常會審議通過《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》。

事件評論

近期政策層面正通過引導建立健全廢舊家具的回收體系、統籌全鏈條各環節惠及消費者，逐步優化對家具等耐用消費品的舊改換裝體驗（取舊、折扣等），激發存量需求。

商務部等九部門制訂家電家具回收量增長目標，加大資源支持力度。商務部等九部門目標到2025 年，在全國范圍內建設一批廢舊家電家具等再生資源回收體系典型城市，培育一批回收龍頭企業，推廣一批典型經驗模式，形成一批政策法規標準，全國廢舊家電家具回收量比2023 年增長15%以上，廢舊家電家具規范化回收水平明顯提高。其中：

強化保障措施：各地區加強對廢舊家電家具等再生資源回收體系建設的支持力度，統籌用好縣域商業建設行動等相關資金，積極引導企業優化服務網點。

完善回收網絡規劃布局：定期組織再生資源回收企業、家電家具銷售企業上門回收廢舊家電家具，并為回收車輛進出提供便利。

印發健全廢舊家電家具等再生資源回收體系典型建設工作指南：組織申報典型城市和典型企業圍繞完善回收網絡、培育回收主體、探索回收模式等方面開展典型建設。

國常會定調推動消費品以舊換新。習近平主席指出要鼓勵引導新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新，近日國常會審議通過相應行動方案，指出要結合各類消費品更新換代差異化需求加大財稅、金融等政策支持。

“增量與存量并重”時代中，家居龍頭公司正積極探索響應商業模式，發掘存量需求。當前我國家具需求仍以增量為主，但存量需求正逐步釋放且空間可觀，統計局數據顯示2023年二手房交易面積已占房屋交易總量的約40%，新房對家居需求的影響正逐步減弱。以海外成熟家居市場為例，日本衛浴龍頭Toto 收入中，存量翻新類需求占比達68%（2022年）；美國床墊需求中，更新需求占比超過60%（2003 年），考慮到近20 年美國床墊更換周期進一步縮短，目前該占比將更高。面對廣闊而仍隱性的存量需求，我國家居龍頭正在持續探索布局，策略上包括設立社區服務店、推出針對存量需求的產品套餐、加大與家裝公司合作等等，開展“48 小時舊廚煥新”、“床墊取舊換新”、“舊衛換新”等營銷活動。

梳理更受益于存量需求釋放的品類：1）智能化升級明顯優化使用體驗的部品，如智能坐便器、智能晾衣機等；2）受益于健康生活理念深化的部品，如床墊、沙發等。3）偏功能性且舊品對生活體驗影響較大的部品，如廚衛空間的廚柜和衛?。ㄗ闫?、花灑等），以及門窗、地板、衣柜類產品。展望未來，伴隨大件家具取舊、回收體系的趨于完善，以及整體消費環境的改善，家居的存量需求有望逐步迎來釋放。

風險提示

1、地產銷售及竣工不及預期；2、政策力度低于預期。

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轉自長江證券股份有限公司 研究員：蔡方羿/米雁翔/趙智勇/應奇航