投資要點：

市場表現：本周（01/15-01/21）申萬電池板塊整體下跌3.27%，跑輸滬深300指數2.83個百分點。主力凈流入前五為寧德時代、億緯鋰能、欣旺達、中國寶安、東方電氣；凈流出前五為德業股份、錦浪科技、陽光電源、南都電源、固德威。

電池板塊

（1）銷量淡季不淡，行業需求向好。需求端：乘聯會預計2024年國內1月新能源車零售80萬輛，已經超過2023年1、2月之和，銷量淡季不淡。供給端：春節將至，二線電池廠陸續進入停工狀態，盈利探底；預計節后稼動率逐步恢復，各環節盈利有望改善。各車企新能源新產品迭代迅速，對市場銷量構成有力支撐，中汽協預計2023年電動車銷量約940萬輛，同比+36.5%，2024年全年新能源汽車銷量達1150萬輛，同比+20.0%。

（2）行業供給端有序調整，價格趨穩。1）鋰鹽：工業級、電池級碳酸鋰供需雙方繼續深度博弈，價格震蕩下行；2）正極材料：磷酸鐵鋰產業在整體供過于求的局面下價格尚未穩定，目前已處于盈虧平衡邊緣；3）負極材料：當前下游訂單有所增加，但是負極廠對生產持謹慎態度；4）隔膜：本周隔膜市場需求向好，濕法隔膜海外需求上升，整體來看隔膜行業供需基本平衡。

建議關注：億緯鋰能：積極布局海外業務，上、中游材料布局強化公司盈利。1）公司到2025年公司大圓柱產能約30GWh；儲能業務增長快。2）公司在各環節與業內知名企業合資建廠，強化盈利能力。國軒高科：動力、儲能加速放量，海外布局領先。1）公司是大眾SSP平臺全球獨家定點供應商。2）公司為美國IRA法案通過后第一家在北美設廠的中國電池企業。3）原材料布局加速，預計今年公司碳酸鋰產能約4萬噸，自供比例超40%。

儲能板塊

（1）本周新增10個招標項目，4個中標項目。本周（截止1月19日）儲能招標市場回暖，從容量上看，儲能項目招中標總規模為0.98GW/4.18GWh ，其中招標項目規模為0.77GW/3.85GWh；中標項目規模為0.21GW/0.32GWh；中標價格方面，本周儲能系統中標均價1.06元/Wh，環比+21.1%。

（2）行業競爭加劇，落后產能加速出清。據儲能與電力市場數據，2023年2小時、4小時儲能系統全年平均報價分別為1.109元/Wh、0.971元/Wh，同比分別下降29%、35%。儲能市場需求正逐步由政策驅動轉向市場驅動，業主方對產品性能的要求將會提升，預計過往可因價格戰進入市場的劣質產品將會逐步出清，投標價格有望向行業正常水平收斂，市場有望逐步回歸理性。

建議關注：盛弘股份：工商業儲能與充電樁業務雙輪驅動。1）儲能業務：聚焦儲能PCS，產能布局領先，2022 年儲能PCS 出貨量全球前十。2）充電樁業務：產品矩陣豐富，涵蓋交/直流充電樁及充電模塊等產品，并已順利通過海外市場認證，成功進入英國石油、德國elexon 供應鏈，公司充電樁產品加速出海，收入有望快速放量。

風險提示：全球宏觀經濟波動風險；上游原材料價格波動風險；儲能裝機不及預期風險。

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轉自東海證券股份有限公司 研究員：周嘯宇