行情概述：2023 年3 月，傳媒行業指數（SW）漲幅為22.67%，滬深300 跌幅為-0.46%，創業板指跌幅為-1.22%，上證綜指跌幅為-0.21%。傳媒指數相較創業板指數上漲23.89%。各傳媒子板塊中，媒體上漲15.58%，廣告營銷上漲16.30%，文化娛樂上漲30.22%，互聯網媒體上漲14.47%。2023 年3 月，港股互聯網板塊漲幅為9.10%，恒生科技漲幅為9.65%，恒生指數漲幅為3.10%。港股互聯網板塊相較恒生科技指數下跌-0.55%。

數據跟蹤：1）游戲行業：2 月同比環比均下降，主要受假期結束影響。根據伽馬數據，2023 年2 月，中國游戲市場規模為216.09 億元，環比下降10.16%，同比下降22.72%。具體而言，移動游戲市場實際銷售收入154.86 億元，環比下降12.11%，同比下降28.40%，整體受春節假期結束，春節活動熱度衰退以及二月天數較少等因素影響，市場規模縮減；客戶端游戲市場實際銷售收入為53.26 億元，環比下降5.75%，同比增長3.69%。根據Sensor Tower 數據，2023 年3 月國內手游iOS 渠道流水約為82 億元，同比增長5%，環比增長5%。國內游戲廠商出海手游iOS+Google Play 渠道流水約為42 億元，同比減少15%，環比增長2%。

2）電影行業：3 月全國票房19.1 億元，同比受疫情政策優化影響實現翻倍。2023年3 月全國票房19.1 億元，總人次0.5 億，總場次1055 萬，平均票價38.9 元。

3 月總票房環比下降51%，同比上升109%，同比上升或主要受疫情政策優化影響。

月票房TOP3 分別為：《保你平安》5.6 億元、《鈴芽之旅》4.3 億元、《回廊亭》2.0億元。

投資組合：騰訊控股、快手、百度集團-SW、美團、網易-S、愷英網絡、三七互娛、分眾傳媒等。

投資主題：游戲，AIGC & ChatGPT，平臺經濟互聯網恒生科技，長視頻，廣告等。

受益標的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京東集團-SW、拼多多、愛奇藝、移卡、閱文集團、美圖公司、嗶哩嗶哩-W、新東方在線、BOSS 直聘-W、貓眼娛樂、泡泡瑪特、云音樂、祖龍娛樂、中手游、心動公司等；A 股主要有芒果超媒、分眾傳媒、兆訊傳媒、風語筑、中國電影、萬達電影、視覺中國、吉比特、湯姆貓、冰川網絡、東方時尚、中文在線、昆侖萬維、萬興科技、姚記科技、力盛體育等。

投資建議：擴大內需關注文體娛樂互聯網新消費，平臺經濟強調引領發展創造就業和國際競爭。我們認為行業的結構加配機會已現良機，基于以下三點理由：1）預計今年基本面逐步修復；2）ARVR 和AIGC 賽道成長預期非常明顯，當下正是布局時機；3）政策支持數字經濟、文化產業和平臺經濟發展?！稊U大內需戰略規劃綱要》強調文化、體育、互聯網+社會服務、共享經濟、新個體經濟領域對于促進消費發展的重要性，結合二十大關于繁榮文化產業、網絡強國、數字強國的表述，以及中央經濟會議支持平臺經濟在引領發展、創造就業和國際競爭中發揮作用，看好未來發展。

風險提示：宏觀經濟波動風險；重點產品上線進度不及預期風險；行業監管趨嚴風險。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產業咨詢機構，十數年持續深耕產業研究領域，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。專業的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產業解決方案，為您的投資決策賦能。

轉自德邦證券股份有限公司 研究員：馬笑/劉文軒/王梅卿