1、細胞基因（CGT）療法從根治愈疾病，技術先進剛需強烈：基因治療的核心在于精準打擊了疾病根源——異常DNA，是一種根本性的治療策略。如同小分子藥物、抗體藥物引領生物醫藥的前兩次產業變革，基因治療連續多年被評為《Nature》年度具有重大影響的生物技術，預計將引領生物醫藥的第三次產業變革。

2、政策加持資本青睞，中國細胞基因（CGT）治療有望彎道超車：基因治療賽道最受資本青睞，預計未來CGT領域的資本投入仍會增加，將推動CGT產業發展。政策方面，在“十三五”、“十四五”的規劃下出臺了系列產業政策，對基因治療及其CRO/CDMO行業進行支持。中國CGT臨床試驗數量爆發式增長，數量僅次于美國，有望彎道超車，預計國內基因治療CDMO市場規模將快速擴大。

3、CGT產品生產與小分子差異大，較多依賴CDMO產業化服務：基因治療由于復雜的技術機制、高門檻的工藝開發和嚴苛的法規監管要求等，更加依賴于CDMO服務；CGT CDMO公司可以為CGT新藥公司節省生產設備和生產團隊投入，使其關注與CGT藥物研發。據J.P.Morgan統計，基因治療外包滲透率超過65%，遠超傳統生物制劑35%的滲透率。

投資建議：質粒/病毒/細胞為CGT CDMO三大研發生產環節，其中核心即難點在于質粒和病毒載體開發與大規模生產。

CGT CDMO全球龍頭仍由國際巨頭公司占據，但國內相關公司已積極布局，建議關注積極布局質粒與病毒工藝的相關公司。

風險提示：行業創投不及預期；藥企研發投入下降；細胞基因治療法規變動風險。

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轉自湘財證券股份有限公司 研究員：——