星環科技是國內領先的企業級大數據基礎軟件開發商。星環科技是國內領先的企業級大數據基礎軟件開發商，圍繞數據的集成、存儲、治理、建模、分析、挖掘和流通等數據全生命周期提供基礎軟件及服務，已形成大數據與云基礎平臺、分布式關系型數據庫、數據開發與智能分析工具的軟件產品矩陣，支撐客戶及合作伙伴開發數據應用系統和業務應用系統，助力客戶實現數字化轉型。2022年6月，公司多個產品或子產品入選Gartner發布的《中國數據庫管理系統供應商識別指南》，在識別的8類數據庫管理系統產品中，公司入選產品覆蓋其中7類，是覆蓋超過7類或以上產品的四家廠商之一，以及覆蓋多模數據庫的四家廠商之一。

公司營收保持穩健增長，毛利率維持高位。公司營收保持穩健增長，公司營業收入從2018年的1.13億元增長到2021年的3.31億元，復合增速43.1%，公司當前各項費用投入較大，目前仍處于虧損狀態。公司作為大數據產品型公司，2018-2021年毛利率分別為61.61%、60.69%、58.02%、58.94%，毛利率水平維持高位，此外，公司十分重視研發投入，研發費用絕對值保持穩定增長，研發費用率依舊維持高位。從客戶行業劃分來看，金融、能源、政府等為公司當前主要行業。

以大數據基礎平臺為核心，構建明日數據世界。公司主要為客戶提供數字化基礎設施底層、中間層的基礎軟件和技術服務，支持客戶的技術團隊及合作伙伴構建數據和業務應用系統，助力客戶進行數字化轉型。大數據基礎軟件業務為公司主營業務，營收占比超八成，主要包括大數據與云基礎平臺軟件（TDH和TDC）、分布式關系型數據庫（ArgoDB和KunDB）、數據開發與智能分析工具（TDS和Sophon）三大類。公司主要以軟件授權的方式交付，少量情況下提供軟硬一體交付方式。

大數據產業如火如荼，分布式、云原生成為趨勢。全球大數據市場規模由2015年231億美元增長至2019年的496億美元，年復合增長率約為21.1%，全球整體市場規模有望在2024年超過800億美元，2019至2024年復合增長率約為11.8%。隨著硬件成本的下降以及軟件附加值的提升，軟件將成為全球大數據市場最主要的收入來源。分布式、云原生、統一多模型成為行業的主要發展趨勢：分布式技術不僅能提供高彈性、支持高并發時，還具有支持關系型數據庫中強事務性的特性；云原生大數據平臺架構提供了高彈性拓展、海量存儲、多種數據類型處理及低成本計算分析的能力；多種數據庫模型統一大數據平臺能夠有效提升場景效率，關聯不同模型的數據，實現統一分析管理，以及降低運維成本和數據持有成本。

風險提示：研發成果商業化轉化不確定性的風險； 實控人持股比例過低的風險； 國產替代進度不及預期的風險。

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轉自國信證券股份有限公司 研究員：熊莉/朱松