投影場景由家到車，有望開啟下一個千億市場。投影在家庭中的應用已日漸鋪開，量額快速成長，車用投影場景隨供給端的優化（激光光源、光路優化等）和車用需求（娛樂、HUD、視野輔助、智能駕駛）的更新，應用才剛剛起步，空間同樣廣闊。

應用1：座艙顯示。投影可將汽車的任意平面變為顯示交互的屏幕，具體應用包含：1）娛樂類場景，前裝天幕、后配車載投影、車窗投影等；2）功能類應用，“透明”A柱投影、互動式車窗投影、車外投影等。預計座艙顯示投影在中高端智能汽車上有望實現逐步的應用，其中預計娛樂類座艙顯示投影全球遠期空間有望超100億，功能類座艙顯示產品全球遠期空間有望超400億。

應用2：抬頭顯示（HUD）。HUD可將重要的行車及導航信息投影到前擋風玻璃，避免駕駛員低頭查看儀表盤或手機，其中AR-HUD（增強現實型抬頭顯示）是HUD最佳的應用方案。隨著技術逐步突破，近期AR-HUD密集上車，未來行業空間有望突破260億。

應用3：DLP投影車燈。汽車車燈經歷了從鹵素車燈到LED車燈的升級，未來有望向DLP投影大燈進階。投影車燈可將圖像等各種信息投射在路面上，實現車燈與駕駛員、行人的信息交互，提升行車安全性。隨著技術突破，投影車燈滲透率有望逐步提升，遠期全球空間有望突破600億。

我國投影龍頭公司光峰科技、極米科技在車載投影顯示上布局領先。光峰科技已完成車載多應用場景原理驗證工作，并獲得車用資質認證，目前正在推進車規級投影光機模組的量產研發工作。光峰科技已獲得比亞迪定點，并與華為合作開發車載天幕，與車企的合作進展順利。光峰科技在激光引擎、投影光機、軟件算法等方面具備領先的技術優勢，未來有望搶占行業成長的紅利。

風險提示

一、市場需求波動風險。投影類產品在車載領域可選屬性更強，若未來消費能力整體受疫情等影響波動，則不利于車載投影滲透率的提升。同時車載投影依賴乘用車的銷量，若未來乘用車銷售情況出現波動，則對應各細分領域的增長存在不及預期風險。

二、技術迭代周期過長的風險。目前車載透明A柱、AR-HUD和DLP激光大燈等技術仍處于前期階段，同時還面臨成本較高、可替代方案相對成熟等風險，若技術迭代和更新進度不及預期，則對應市場規模的增長有不及預期的風險。

三、競爭加劇風險。盡管車載領域相比家用在客戶渠道方面門檻和壁壘更高，但由于車載顯示的競爭玩家更加多元，涉及到光學、電子、傳統汽配等多領域玩家，因此在技術壁壘相對低的領域或存在行業競爭加劇、價格競爭后行業整體盈利能力降低的風險。

四、供應鏈穩健性降低風險。高端投影顯示領域的零部件供應商相對單一，其中來自德州儀器的DMD芯片、來自日本日亞化學的激光器等均為投影模組中重要零部件，未來若需求快速提升則存在上游供應能能力不足或上游原材料零部件價格大幅上漲的風險，進而影響行業需求釋放和行業整體盈利能力。

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轉自機構：國信證券股份有限公司 研究員：陳偉奇/王兆康