王府井集團股份有限公司,簡稱“王府井”,股票代碼600859,是國內最大的零售集團之一,也是深受中國消費者喜愛的民族商業品牌。公司前身是創立于1955年享譽中外的“新中國第一店”北京市百貨大樓;1994年公司股票在上海證券交易所掛牌上市;1996年在全國推進百貨連鎖戰略;2000年與東安集團實施重大資產重組;2013年并購中國春天百貨;2014年開始實施企業戰略轉型,公司由單一百貨業態向百貨、購物中心、奧特萊斯等綜合零售業態發展,并積極推進全渠道建設;2018年進入首旅集團,獲得新的發展平臺;2020年財政部授予免稅品經營資質,允許公司經營免稅品零售業務，2021年王府井營業總收入達127.5億元，較2020年增加了12.10億元，同比增長10.49%，2022年一季度王府井營業總收入已完成33.14億元。

2014-2022年一季度王府井營業總收入統計

資料來源：企業年報、智研咨詢整理

近日公司公告擬收購海南奧特萊斯旅業開發有限公司（以下簡稱“海南旅業”）100%股權，包含股權轉讓價格1.6億元及承擔股東借款本息7.8億元。如收購順利落地，王府井將首次拓展奧萊布局至海南地區，我們認為公司有望獲益于海南建設國際旅游消費中心的發展紅利。

1、收購海南旅業100%股權，奧萊業態布局首次延伸至海南。本項收購標的海南旅業由聚源信誠（天津）投資管理有限公司于今年4月21日于北交所公開競價掛牌出讓，王府井獲確認為受讓方，股權轉讓價格及承擔股東借款本息兩項合計9.4億元。海南旅業在海南省東南部的萬寧市運營奧萊項目，2021年營收、凈利潤分別為6,700萬元/-3,013萬元，今年1-2月營收、凈利潤分別為2,575萬元/845萬元。截至1Q22，王府井共有奧萊門店14家，其中多數位于中國北方地區，本次收購完成后公司奧萊業態將首次延伸到海南，全國布局進一步拓展。

2、本次收購符合公司積極拓展奧萊業態的發展策略，有望把握海南建設國際旅游消費中心紅利。奧萊業態憑借高性價比國際品牌資源，近年來在線下各渠道類型中受到消費者更多青睞，也是公司有稅業務重點發力的創新業態，其更高的毛利率對公司整體盈利能力起到提振作用。本次收購海南旅業所處萬寧地區為海南新興特色高端旅游區，交通便捷可有效輻射全島，獲取旅游商務客流能力較強，且海南旅業已擁有一定國際一二線奧萊品牌資源。

本次收購后，我們預計王府井有望憑借豐富運營經驗帶動該項目快速發展，公司計劃將其打造為海南地區規模、業態豐富度領先的奧萊購物中心。

3、預計二季度疫情擾動延續，關注經營回暖及免稅業務進展。年初至今多地疫情反復擾動線下渠道，公司披露4月20余家門店有閉店、縮短營業時間等情況，我們預計相關負面因素持續影響下公司Q2業績仍將承壓。面對疫情挑戰，公司在嚴格控費的同時開展線上活動，在疫情影響較小地區以高頻次、控規模方式開展特色營銷，我們建議關注經營回暖進展。免稅業務方面，公司穩步推進供應鏈、營銷推廣、信息系統、跨境電商、線上運營等準備工作，而項目投標進展受政策影響較大，我們建議關注后續落地進程。

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