浙江華友鈷業股份有限公司成立于2002年,主要從事新能源鋰電材料和鈷新材料的研發、制造的高新技術企業。經過十多年的發展,公司完成了總部在桐鄉、資源保障在境外、制造基地在中國、市場在全球的空間布局;形成了資源、新材料、新能源三大業務板塊,打造了從鈷鎳資源開發、冶煉,到鋰電正極材料深加工,再到資源循環回收利用的新能源鋰電產業生態。公司以創造客戶價值、引領產業發展為使命,堅定上控資源、下拓市場、中提能力的轉型之路,堅持“兩新三化”的發展戰略,致力于成為全球新能源鋰電材料領導者。

華友鈷業發布2021年度業績：實現營收353.17億元，同比+66.69%，歸母凈利潤38.98億元，同比+234.59%。其中，4Q21實現營收125.20億元，同比/環比+97.23%/+47.3%，歸母凈利潤15.29億元，同比/環比+219.72%/+69.8%。

2014-2021年華友鈷業營業總收入、歸屬凈利潤及毛利率統計

資料來源：企業年報、智研咨詢整理

銅鈷板塊：產銷平穩增長，金屬漲價推動毛利空間增厚。2021年公司鈷產量/銷量3.65/2.51金屬噸，同比+9%/+11%，單噸毛利10.5萬元，同比去年毛利4.7萬元+123%，毛利率31.52%，同比+10.47ppt；銅產量/銷量10.29/9.34萬噸，同比+4%/+19%，單噸毛利2.8萬元，同比去年毛利1.7萬元+63%，毛利率49.1%，同比+4.13ppt。

鋰電材料：產銷實現近翻倍增長，毛利維持穩定水平。2021年公司實現三元前驅體產量/銷量6.54/5.91金屬噸，同比+88%/+77%，毛利率15.19%，同比+2.1ppt；正極材料產量/銷量5.48/5.67金屬噸，同比+96%/+115%，毛利率11.56%。

發展趨勢

向前看，全產業鏈布局多點開花，鎳鈷鋰+鋰電材料放量可期。

鎳板塊：公司目前印尼鎳資源已布局22.5萬噸產能，截至今年3月底，華越項目HPAL四條系列核心裝置具備滿負荷生產能力，公司預計6月達產；華科項目部分子項開始投料試生產，全流程預計今年下半年建成；華飛項目勘探、場平、設計、設備采購全面展開，預計2023年上半年具備投料條件。

鋰板塊：21日公司公告已完成對津巴布韋Arcadia鋰礦項目的交割，可研規劃生產14.7萬噸鋰精礦。我們認為華友拿下該項目后，有望對Arcadia項目的生產規模、投產時間、產品和產量等方面進行優化，進一步激發其資源潛力，項目后續的運營表現或將優于可研數據。

鋰電材料板塊：公司力爭“十年計劃、五年完成”，2025年規劃實現100萬噸三元前驅體和50萬噸正極材料產能。此外，公司在磷酸鐵鋰領域也在不斷布局，與合縱科技、興發集團、云天化等公司布局磷酸鐵鋰產業鏈一體化項目，推進三元鐵鋰雙線并行發展。

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