一、行業現狀

    疫情流行期間亞馬遜已經成為美國最大服裝零售商，2020年亞馬遜全平臺在美國的服裝鞋履銷售額增長15%，達到410億美元，占美國線上服裝銷售額38.26%、服裝零售市場份額14.34%。

2020年美國線上服裝銷售額占比

資料來源：Wells Fargo、Euromonitor、智研咨詢整理

    智研咨詢發布的《2021-2027年中國服裝電商行業發展戰略規劃及投資方向研究報告》數據顯示：2020年中國賣家所創造的GMV占全球主要電商平臺（包括亞馬遜、Wish、eBay、速賣通）賣家GMV的41%。

2016-2020年各主要電商平臺中國賣家GMV總占比

資料來源：弗若斯特沙利文、智研咨詢整理

    SHEIN與Zalando排名前列，2020年營收均超過600億元，但在規模上仍然與千億級營收的全渠道傳統快時尚服飾商存在差距。分別占全球份額的2.5%與2.2%，傳統快時尚品牌Zara、H&M的線上業務部門緊隨其后。Boohoo、ASOS等英國服裝電商扎根歐美，營收突破百億。

    ASOS全球范圍份額占比1.1%，英國地區占比高達7.29%。第三方平臺賣家，營收保持在數十億規模，以中國出海跨境服裝垂直獨立站與平臺第三方服裝賣家為主。以北美地區頭部電商第三方賣家 賽維時代、子不語為例，全球市場份額都為0.1%左右。

2020年全球主要服飾電商市場份額占比

資料來源：Euromonitor、智研咨詢整理

    沙特、阿聯酋、印度等新興發展中國家，服裝電商市場近十年CAGR保持在30-60%，地區電商基建水平日益成熟，開拓新興市場為服飾電商帶來新增長點。

2010-2020年新興市場各地區服裝電商市場CAGR

資料來源：Euromonitor、智研咨詢整理

    二、供應鏈模式

    雙重供應鏈模式最先由 H&M采用，其基本款服裝制造是由亞洲供應商完成的，占生產總量的60%，柔性快反供應鏈制造是由歐洲供應商完成的，占生產總量的40%。

H&M雙供應鏈模式占比

資料來源：Analysis Of H&M Supply Chain、智研咨詢整理

    不同于全球供應鏈的分散布局，柔性快速反應供應鏈極致的供應周期的實現，有賴于諸多供應鏈環節高度緊密的配合，ZARA母公司Inditex周邊工廠便常年占比保持在50%以上。未來單一生產環節出海難度大，需要高度依賴本土產業集群完整的供應鏈要素。

2016-2020年ZARA母公司Inditex周邊工廠數量與占比

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

    三、公司情況

    賽維時代借助供應鏈優勢，不斷擴展新服裝品類，打造多品牌矩陣擴展家居、娛樂、數碼等新品類，借助核心服裝品類流量優勢打開品牌新成長空間。

2020年賽維時代各跨境電商B2C業務毛利率水平

資料來源：公司招股說明書、智研咨詢整理

    2020年針對亞馬遜的反壟斷調查顯示，亞馬遜第三方服裝賣家的銷售額占亞馬遜服裝類目銷售額的72%，第三方賣家為亞馬遜服裝類目中的主要銷售方。

2020年Amazon服裝類目的經營分類

資料來源：美國眾議院司法委員會、智研咨詢整理