一、產(chǎn)業(yè)鏈

    赤蘚糖醇是以葡萄糖為主要原料，利用解脂假絲酵母或叢梗孢酵母或類絲孢酵母經(jīng)發(fā)酵轉(zhuǎn)化為赤蘚糖醇，再通過精制等工藝制得。是所有糖醇中唯一利用微生物技術(shù)生產(chǎn)的一種天然零熱量甜味劑。赤蘚糖醇不被酶所降解，不參與糖代謝，不引發(fā)血糖變化，宜于糖尿病人食用。人體耐受量高，不致齲齒。

赤蘚糖醇產(chǎn)業(yè)鏈

資料來源：智研咨詢整理

    充足的原材料供給有利于赤蘚糖醇行業(yè)的發(fā)展，玉米淀粉為赤蘚糖醇制造重要原材料之一，近年來，中國玉米淀粉產(chǎn)量不斷擴(kuò)大，2020年中國玉米淀粉產(chǎn)量為3233萬噸，較2019年的3097萬噸同比增長4.4%。

2014-2020年中國玉米淀粉產(chǎn)量

資料來源：中國淀粉工業(yè)協(xié)會、智研咨詢整理

    二、產(chǎn)量

    赤蘚糖醇工業(yè)化生產(chǎn)，起步于上世紀(jì)90年代初的日本，日本日研化學(xué)建有年產(chǎn)量為1000噸生產(chǎn)線，此后十余年時(shí)間，隨著下游應(yīng)用緩慢擴(kuò)展，日本日研化學(xué)公司赤蘚糖醇產(chǎn)能逐步上升，日本三菱化學(xué)公司、嘉吉公司、比利時(shí)Cerestar等公司新建部分赤蘚糖醇產(chǎn)能，赤蘚糖醇行業(yè)逐漸在世界范圍內(nèi)發(fā)展起來。國內(nèi)赤蘚糖醇產(chǎn)業(yè)起步較晚，依托于國內(nèi)強(qiáng)大的玉米深加工產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢及勞動力資源優(yōu)勢，加之國內(nèi)赤蘚糖醇企業(yè)不斷提升產(chǎn)品品質(zhì)和產(chǎn)品性價(jià)比，全球赤蘚糖醇制造中心逐步轉(zhuǎn)移到中國。2019年全球赤蘚糖醇產(chǎn)量為8.5萬噸，同比增長25.0%。

2015-2019年全球赤蘚糖醇產(chǎn)量

資料來源：沙利文、智研咨詢整理

    智研咨詢發(fā)布的《2021-2027年中國赤蘚糖醇行業(yè)市場競爭態(tài)勢及市場需求潛力報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：受益于國內(nèi)消費(fèi)者減糖、控糖意識的廣泛提升以及由此帶動的國內(nèi)無糖飲料行業(yè)的快速發(fā)展，而赤蘚糖醇憑借“天然”“零熱量”等優(yōu)勢成為了眾多無糖飲料選用的甜味劑，國內(nèi)赤蘚糖醇市場需求持續(xù)旺盛、產(chǎn)品供不應(yīng)求、產(chǎn)品價(jià)格增長較快。2019年中國赤蘚糖醇產(chǎn)量為4.62萬噸，2020年中國赤蘚糖醇產(chǎn)量約為8.0萬噸。

2014-2020年中國赤蘚糖醇產(chǎn)量

資料來源：智研咨詢整理

    三、生產(chǎn)企業(yè)對比：三元生物VS保齡寶

    赤蘚糖醇行業(yè)經(jīng)過多年的發(fā)展，優(yōu)勢企業(yè)產(chǎn)能領(lǐng)先程度逐步擴(kuò)大，目前市場主要參與者比較穩(wěn)定。目前，全球赤蘚糖醇產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)中心在中國，主要有三元生物、保齡寶和諸城東曉，國外主要有嘉吉公司和JBL公司等。

中國赤蘚糖醇主要生產(chǎn)企業(yè)

企業(yè)	成立時(shí)間	簡介
山東三元生物科技股份有限公司	2007年	是以“發(fā)酵法生產(chǎn)赤蘚糖醇項(xiàng)目”為依托成立的一家集科研、生產(chǎn)、銷售為一體的生物高新技術(shù)企業(yè)，致力于赤蘚糖醇的生產(chǎn)化及新型多功能糖的研究和開發(fā)。公司擁有國家知識產(chǎn)權(quán)專業(yè)發(fā)明專利2項(xiàng)，實(shí)用新型專利2項(xiàng)。擁有自營進(jìn)出口權(quán)，外銷市場以歐美地區(qū)為主，遍布東亞、東南亞、澳新及非洲等30多個(gè)國家和地區(qū)。
保齡寶生物股份有限公司	1997年	是國內(nèi)功能糖行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，公司始終專注于酶工程、發(fā)酵工程等現(xiàn)代生物工程技術(shù)，從事功能糖的研發(fā)、制造及方案服務(wù)。公司產(chǎn)品主要包括功能糖系列、淀粉糖系列、糖醇系列、膳食纖維系列、醫(yī)藥原輔料系列、淀粉系列及益生元終端等，廣泛應(yīng)用于健康食品、功能飲料、醫(yī)藥、無抗飼料等領(lǐng)域。
諸城東曉生物科技有限公司	2005年	諸城東曉成立于2004年，經(jīng)過多年發(fā)展形成了多元化玉米深加工產(chǎn)業(yè)體系，具備年產(chǎn)玉米淀粉60萬噸、食用葡萄糖26萬噸、麥芽糖漿20萬噸、麥芽糊精10萬噸、山梨糖醇5萬噸、麥芽糖醇5萬噸的生產(chǎn)能力，同時(shí)還具備植脂末、葡萄糖酸鈉、高品質(zhì)氨基酸（賴氨酸）、蛋白粉、噴漿玉米皮、胚芽餅、玉米油的生產(chǎn)能力。

資料來源：智研咨詢整理

    從經(jīng)營模式來看，三元生物在赤蘚糖醇銷售中，同時(shí)存在向終端生產(chǎn)企業(yè)銷售和向食品配料經(jīng)銷商銷售兩種模式。保齡寶生物境內(nèi)銷售主要采取直銷的銷售模式，境外銷售則主要采用經(jīng)銷商的銷售模式。

三元生物VS保齡寶經(jīng)營模式對比

資料來源：智研咨詢整理

    保齡寶公司功能性糖醇類產(chǎn)品主要為赤蘚糖醇，從營業(yè)收入來看，2020年三元生物及保齡寶赤蘚糖醇營業(yè)收入均實(shí)現(xiàn)大幅增長，三元生物赤蘚糖醇營業(yè)收入為6.17億元，同比增長116%；保齡寶糖醇類營業(yè)收入為4.07億元，同比增長67%。

2018-2020年三元生物赤蘚糖醇及保齡寶糖醇類營業(yè)收入

資料來源：公司年報(bào)、智研咨詢整理

    從毛利率來看，三元生物優(yōu)于保齡寶。2020年三元生物赤蘚糖醇業(yè)務(wù)營業(yè)成本為3.57億元，毛利率為42.2%；保齡寶糖醇類營業(yè)成本為3.45億元，毛利率為15.3%。

2018-2020年三元生物赤蘚糖醇及保齡寶糖醇類營業(yè)成本

資料來源：公司年報(bào)、智研咨詢整理
注：2020年統(tǒng)計(jì)口徑發(fā)生調(diào)整

    從企業(yè)研發(fā)支出來看，保齡寶企業(yè)研發(fā)支出高于三元生物，2020年保齡寶企業(yè)研發(fā)支出為6365.98萬元，占公司總營業(yè)收入的3.87%；三元生物研發(fā)支出為3034.04萬元，占公司總營業(yè)收入的3.10%。

2018-2020年三元生物及保齡寶研發(fā)支出

資料來源：公司年報(bào)、智研咨詢整理

    受益于國內(nèi)外市場需求的增加，三元生物公司赤蘚糖醇產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，產(chǎn)能利用率保持在較高的水平。2020年三元生物赤蘚糖醇產(chǎn)能為5.23萬噸，產(chǎn)量為4.89萬噸，銷量為4.14萬噸，產(chǎn)量市場占比約為61.1%。

2018-2020年三元生物赤蘚糖醇產(chǎn)銷情況

資料來源：公司年報(bào)、智研咨詢整理

    從赤蘚糖醇業(yè)務(wù)經(jīng)營情況來看，三元生物是中國乃至全球產(chǎn)量最高，市場占比最高的赤蘚糖醇生產(chǎn)企業(yè)，但隨著市場赤蘚糖醇需求量的快速上升，原赤蘚糖醇生產(chǎn)企業(yè)不斷擴(kuò)大產(chǎn)能，也不斷有新的企業(yè)投入到赤蘚糖醇生產(chǎn)中，三元生物面臨的市場競爭將更加激烈。

三元生物VS保齡寶赤蘚糖醇業(yè)務(wù)對比

資料來源：智研咨詢整理