一、基本情況

凡是用水作溶劑或者作分散介質的涂料，都可稱為水性涂料。依據涂料中粘合劑類別，水性涂料被分為兩大類：天然物質或礦物質(如硅酸鉀)的天然水性涂料和人工合成樹脂(如丙烯酸樹脂)的石油化工水性涂料。水性涂料包括水溶性涂料、水稀釋性涂料、水分散性涂料（乳膠涂料）3種。水溶性涂料是以水溶性樹脂為成膜物，以聚乙烯醇及其各種改性物為代表，除此之外還有水溶醇酸樹脂、水溶環氧樹脂及無機高分子水性樹脂等。我國水性化技術已經經歷20余年的發展，水性環氧、水性聚氨酯涂料技木基本成熟，但是性能與溶劑型涂料比較還存在較大差異，難以滿足高性能的使用要求，關鍵技術和關鍵原材料普遍掌握在國外企業的手里。我國水性涂料行業的重點企業有中國電研和集泰股份。

基本情況

資料來源：智研咨詢整理

二、經營情況

從近年來兩家企業的資產總額情況來看，呈現上升的態勢，且中國電研的資產總額規模要大于集泰股份。2018年中國電研和集泰股份的資產總額分別為26.36億和8.78億，2021年兩家企業的資產總額分別增長至48.51億和18.89億，截至2022年Q3季度，中國電研和集泰股份的資產總額分別為57.79億和19.28億。

2018-2022年兩家企業資產總額情況（億）

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

相關報告：智研咨詢發布的《中國水性涂料行業市場發展前景及投資風險評估報》

從近年來兩家企業的營業收入情況來看，中國電研的營業收入規模要大于集泰股份，且都呈現上升的態勢。2022年1-9月中國電研和集泰股份的營業收入，分別實現22.25億和11.14億。

2018-2022年兩家企業營業收入情況（億）

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

從近年來兩家企業的凈利率情況來看，中國電研的凈利率呈現波動上升的態勢，從2018年的8.09%上升至2021年的9.18%；而集泰股份的凈利率呈現先上升后下降的態勢，從2018年的2.01%上升至2020年的8.96%，而在2021年下降至3.03%。截至2022年Q3季度，中國電研和集泰股份的凈利率分別為9.92%和0.62%。

2018-2022年兩家企業凈利率情況（%）

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

三、業務布局

從近年來兩家企業的水性涂料業務收入情況來看，中國電研的水性涂料業務收入大于集泰股份，且兩家企業的水性涂料業務收入呈現上升的態勢，集泰股份和中國電研的水性涂料業務收入分別從2019年的1.72億和7.7億上升至2021年的4.09億和11.88億。

2019-2021年兩家企業的水性涂料業務收入情況（億）

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

水性涂料業務毛利率情況能夠反映此業務的盈利能力，從近年來兩家企業的水性涂料業務毛利率情況來看，集泰股份的毛利率要高于中國電研且兩家企業的水性涂料業務毛利率都呈現下降的態勢，截至2021年集泰股份和中國電研的水性涂料毛利率分別為19.46%和13.7%。

2019-2021年兩家企業的水性涂料業務毛利率情況（%）

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

從近年來中國電研的水性涂料產銷量情況來看，公司的水性涂料產銷量呈現逐年上升的態勢，2021年公司的水性涂料產銷量分別從2018年的1376噸和1309噸上升至2614噸和2581噸。

2018-2021年中國電研的水性涂料產銷量（噸）

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

從集泰股份的年報披露信息來看，2020-2021年集泰股份的水性涂料產銷量情況呈現上升的態勢，2020年集泰股份的水性涂料產銷量分別為2.51萬噸和2.45萬噸，而到了2021年產銷量上升至4.460萬噸和4.445萬噸。

2020-2021年集泰股份水性涂料產銷量情況（萬噸）

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

四、科研情況

從兩家企業的2021年年報披露的科研投入情況來看，中國電研研發人員數量為422人，超過集泰股份的157人，而集泰股份的研發人員占比為16.53%超過了中國電研；在研發投入金額及占比方面，中國電研則更為優秀。

2021年兩家企業科研情況

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

五、結論

通過對比兩家企業的主要指標，能夠看出在營收情況、盈利能力和業務布局方面，中國電研要優于集泰股份；集泰股份近年來也不斷加大科技研發的力度，不斷提高企業的創新能力和競爭力。

主要指標對比

資料來源：智研咨詢整理

以上數據及信息可參考智研咨詢（www.szxuejia.com）發布的《中國水性涂料行業市場發展前景及投資風險評估報告》。智研咨詢是中國領先產業咨詢機構，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。您可以關注【智研咨詢】公眾號，每天及時掌握更多行業動態。