當前時點市場有激進的聲音高呼“抄底時刻來臨”，但邱延冰依然對股市保持謹慎，他直言現在還未到真正發起進攻的時候。

    “盡管投資范圍、形式、資金量有所不同，但投資理念是共通的。和人生一樣，投資也是一場馬拉松。市場不可能永遠一帆風順，中間總有跌宕起伏，但只要保持長期的視角與平常的心態，就能穿越波動收獲可持續的穩健回報。”談及從管理國家外匯儲備轉型公募基金的心得體會，中金基金副總經理邱延冰如是表示。

    恪守絕對收益理念

    嚴控最大回撤

    2002年清華大學五道口金融學院碩士畢業后，邱延冰便加入國家外匯管理局中央外匯業務中心，先后擔任研究員、投資經理、部門主管等職。期間曾于2009年外派至中國華安投資有限公司擔任副總經理兼投資部總監。2015年參與絲路基金投資決策工作，主管研究。2017年起在當時騰訊戰略投資的一家保險公司出任高管，主管投研。2020年1月加入中金基金，同年6月起擔任副總經理，并開始管理多只公募基金。

    豐富的職業生涯與多年的國際資本市場投資經驗，使得邱延冰形成了絕對收益導向的投資理念。也因此，他在堅持自上而下與自下而上結合的基礎上，更加注重宏觀和中觀層面的分析研究，通過資產配置和倉位管理實現資金的長期穩健增值。

    在邱延冰看來，站在長期視角上，追求絕對收益與追求相對排名的目標并不矛盾。“投資人的長期利益始終是基金經理的首要之務，要像管理自己的錢一樣去管理投資人的錢。只要能夠長期控制好回撤、做好收益，業績便是吸引投資者的最有力成績單。”

    正是基于對上述理念的嚴格踐行，即使在今年節后A股震蕩劇烈、權益類基金整體業績不佳的背景下，邱延冰所管理的中金瑞和靈活配置基金顯示出較強的抗跌能力，在同類產品中表現突出。

    復盤邱延冰入職以來的投資管理情況，除了行業和個股選擇對收益的正貢獻外，他表示，在資產配置方面于關鍵時點“扣對了扳機”也功不可沒。例如，去年上半年，產品在美股大跌前降下倉位，在美聯儲采取措施后迅速提高倉位，今年一季度大幅降低倉位，宏觀決策對組合業績也帶來了顯著貢獻。

    在權益配置方面，秉持著“不漂移、聚焦核心賽道”的投資原則，邱延冰一直看重成長板塊的均衡配置。具體來看，在中微觀層面，比起短期景氣度，他更為看重公司的成長性。他眼中的成長型股票也不僅局限于醫藥、白酒領域，還包括一些相對估值較低，偏制造業周期的成長標的。這種均衡配置，能在判斷出現偏差時，為組合的相對表現提供一定風險對沖。

    在回撤管理上，對于自己管理的靈活配置型基金，邱延冰敢于在市場整體估值偏高時大幅降低倉位；對于股票型基金，邱延冰放寬組合風格，除成長股外還配置了一些低Beta的個股以分散風險，降低實際有效倉位，更加全面地防范系統性風險。

    “我們仍在不斷學習，力求最大程度減小凈值回撤風險，特別是在熊市時，為客戶創造更加舒適的持有體驗。”邱延冰稱。

    中長期信心滿滿

    長期看好大消費板塊

    經歷前期較大震蕩調整后，當前時點市場有激進的聲音高呼“抄底時刻來臨”，但邱延冰依然對股市保持謹慎，他直言現在還未到真正發起進攻的時候。

    邱延冰指出，“龍頭白馬股近期回撤較大，但整體股價還在年初的水平附近，我比較看好的成長類公司整體估值也不便宜。周期股近期漲幅較為可觀，但大家對于這類公司盈利的可持續性比較擔心。這類行業今年上半年的業績表現會比較好，但后面的可預見性相對不足。”

    對于債券市場，邱延冰認為，今年信用分層現象十分突出，“要提防缺乏持續造血能力發行主體的信用風險。”

    除信用風險外，邱延冰指出，還應該關注債券市場的供求關系變化。他分析，“從微觀結構來看，今年市場對信用風險存在擔憂，因而對信用債投資偏好有一定程度下降，加上債券到期量較大，市場對利率債的需求旺盛，有利于債券價格上升的供求關系因此產生。但供求關系畢竟是相對短期的因素，未來國債、地方債的發行若是提速，有利的供求關系也可能被打破，債券收益率也可能出現一定幅度的上揚。”

    展望中長期，邱延冰對于股市和債市并不悲觀。今年來看，他認為，“宏觀經濟和貨幣信用條件都是周期波動的，我們密切關注社融增速等宏觀經濟變量、長期國債收益率等市場變量、股債相對預期收益指標等估值變量，用來判斷發動年內攻勢的最佳時機。”至于更長遠的表現，邱延冰也信心滿滿，“從中長期角度看，我們看好權益大方向，看好偏成長的賽道，對中國龍頭白馬企業的管理能力、商業模式、競爭壁壘很有信心。”

    具體到行業層面，邱延冰一直看好包括醫藥行業在內的大消費行業，他認為這類行業板塊具有穿越周期的特點。此外，他同樣重視TMT、先進制造等板塊。

    “巴菲特和芒格主張從常識去理解人生、理解投資，他們的理念對我啟發很大。跟人生一樣，投資也是馬拉松，我們要學會用平常心來看待。投資不可能一帆風順，有些跌宕起伏是正常的，做投資一定要有長期視角。”邱延冰表示。