摘要：2023年，一方面，因受國內運營商建設周期的影響，疊加境外主要客戶5G基站建設節奏放緩、新能源并網發電增速趨于穩定等原因，終端客戶招標節奏推遲，電源生產商經營業績普遍下滑。另一方面，隨著中國電子制造水平的日益成熟，中國電源行業的競爭日益激烈，行業飽和度持續提升，從而導致產業規模增速有所放緩。

一、定義及分類

?電源是將其它形式的能轉換成電能并向電路（電子設備）提供電能的裝置。電源自“磁生電”原理，由水力、風力、海潮、水壩水壓差、太陽能等可再生能源，及燒煤炭、油渣等產生電力來源。常見的電源是干電池（直流電）與家用的110V-220V交流電源。?電源可分為普通電源和特種電源，其中普通電源又可細分為開關電源、逆變電源、交流穩壓電源、直流穩壓電源、DC/DC電源、通信電源、模塊電源、變頻電源等二十余種；特種電源一般是為特殊負載或場合要求而設計的，其特點是輸出電壓特別高，輸出電流特別大，或者對穩定度、動態響應及紋波要求特別高，或者要求電源輸出的電壓或電流是脈沖等。

二、行業政策

1、主管部門和監管體制

電源行業主管部門是國家發展和改革委員會、工業和信息化部；自律組織為中國電源學會。國家發展和改革委員會主要負責制定產業政策、審批和發布行業標準、指導行業技術改造和進步等工作；工業和信息化部主要負責研究擬定工業、通信業和信息化的發展戰略、方針政策和總體規劃，制定并組織實施工業、通信業的行業規劃、發展計劃和產業政策，擬訂并組織實施行業技術規范和標準，指導行業質量管理工作等。中國電源學會成立于1983年，業務主管部門是中國科學技術協會，以促進我國電源科學技術進步和電源產業發展為己任。

2、行業相關政策

電源的應用范圍廣泛，?從家庭用電到工業生產，?從交通運輸到信息通信，?幾乎所有領域都離不開電源提供的電力支持。近年來，國家對電源行業的支持政策經歷了從“鼓勵建設”到“推進建設”再到“大力推進”的變化。隨著“十四五”規劃的推進、國家“雙碳”戰略的深入實施、新型基礎設施建設成為新經濟增長的重要抓手，國家對新能源發電、儲能、新能源汽車、移動通信網絡、軌道交通等電源應用行業進行持續性投入，推動我國電源行業快速增長。2024年以來，我國發改委、工信部等部門連續發布《關于加快推動制造業綠色化發展的指導意見》《關于新形勢下配電網高質量發展的指導意見》等政策，鼓勵電源行業進行技術創新，研發更高效、更可靠的清潔能源發電技術和設備，推動電源行業向綠色化、多元化轉型升級。

三、行業壁壘

1、技術壁壘

電源技術是采用半導體功率器件、電磁/電容等功率元件，運用電氣、控制、電子信息等理論和技術，將粗電高效率、高質量、高可靠性地加工成交流、直流、脈沖等電能形式的一門多學科交叉融合的科學技術。高性能電源產品為滿足高效率、高可靠性、高功率密度、優良的電磁兼容性等要求，需要企業具備專精于電路、結構、軟件、工藝、可靠性等方面的技術人員構成的團隊共同進行研發，以及長期、大量的工藝技術經驗積累和研發投入，從而形成較高的技術門檻。

2、資質認證壁壘

通信、新能源汽車、工業自動化控制、鐵路和特種等領域的設備制造商生產量大、定制化程度高，從而對電源廠商的資產規模、管理水平、歷史供貨情況、生產能力、產品性能、銷售網絡、售后服務保證能力和第三方認證等方面要求較高。只有通過設備廠商的資質認定，電源廠商才能進入其采購范圍，成為合格供應商。

3、規模壁壘

電源廠商的技術和研發成果積累，能夠應用于新產品的開發，并且所選用的部分電子元器件及配套材料具有通用性，因此電源產品的研發和生產具有規模效應。電源廠商只有形成規模效應，通過批量研發和生產產品，才能有效地降低產品研發和生產成本、取得價格優勢，獲得相應的市場份額。新進入企業通常由于資金規模限制無法在短時間內形成規模生產效應，從而難以在市場上搶占優質資源。

四、產業鏈

1、行業產業鏈分析

電源是以電力電子學為核心的技術產品?！半娫础笔墙K端產品，“電源”產品是“電力電子”應用技術的具體產品體現。因而電源產業鏈上游主要為電力電子原材料，包括控制芯片、功率器件、變壓器、PCB板、銅線、永磁材料、絕緣材料、結構件、塑膠件等。電源生產企業處于產業鏈中游，主要完成對電源產品的研發、生產和銷售。電源下游應用范圍十分廣泛，包括通信、新能源、石油化工、工業控制、軌道交通、航空航天、軍工產業、現代農業、IT及消費電子等領域。近年來，新技術、新材料和新工藝的應用，極大地促進了行業技術水平、產品優化和新品開發等方面的快速發展。DSP等實時數字控制半導體芯片的技術進步及相關電力電子技術的發展，以及新型電力電子元器件、新材料及數字控制技術的不斷更新，為電源產品的轉化效率、功率密度、可靠性、電磁兼容性、智能化等性能的持續提升提供了關鍵性的技術保障。結構設計的優化發展，也進一步提升了電源產品的性能。同時，隨著應用需求的不斷向前發展，這些新技術的發展和應用為電源產品的升級換代提供了技術條件，從而推動行業開拓更多更新的應用領域及產品。

電源行業產業鏈

控制芯片

富滿微電子集團股份有限公司

上海嶺芯微電子有限公司

杭州士蘭微電子股份有限公司

北京思旺電子技術有限公司

圣邦微電子（北京）股份有限公司

功率器件

揚州揚杰電子科技股份有限公司

杭州士蘭微電子股份有限公司

江蘇捷捷微電子股份有限公司

常州銀河世紀微電子股份有限公司

山東晶導微電子股份有限公司

變壓器

北京科銳配電自動化股份有限公司

保定天威保變電氣股份有限公司

北京雙杰電氣股份有限公司

江蘇華辰變壓器股份有限公司

中電變壓器股份有限公司

江蘇亞威變壓器有限公司

PCB板

鵬鼎控股（深圳）股份有限公司

深南電路股份有限公司

蘇州東山精密制造股份有限公司

滬士電子股份有限公司

深圳市興森快捷電路科技股份有限公司

上游

北京動力源科技股份有限公司

茂碩電源科技股份有限公司

杭州中恒電氣股份有限公司

深圳奧特迅電力設備股份有限公司

中游

通信

新能源

石油化工

工業控制

軌道交通

航空航天

下游

2、行業領先企業分析

（1）北京動力源科技股份有限公司

北京動力源科技股份有限公司成立于1995年，主要從事電力電子技術相關產品的研發、生產和銷售業務，主要產品及服務包括通信電源、定制及模塊電源、節能服務及高壓變頻器、光儲相關電源、車載相關電源、充換電電源等。近年來，動力源依靠其在電能轉換及能源利用領域多年積累的電力電子技術持續發力，以技術創新為驅動，以客戶需求為導向，為客戶提供從產品到整體解決方案以及完整的全生命周期服務，得到廣泛認可。2023年動力源電源業務收入為8.20億元，同比下降37.13%；毛利率為28.94%。

（2）茂碩電源科技股份有限公司

茂碩電源科技股份有限公司成立于2006年，主要從事開關電源的研發、生產、銷售和技術服務，致力于為客戶提供高品質、高性價比的LED驅動電源與消費類電子電源。茂碩電源作為國內較早上市的電源企業，已成為行業知名品牌、領先企業，在LED驅動電源與消費類電子電源行業具備良好的口碑，與眾多國內外知名品牌企業建立了長期穩定的合作關系。2023年茂碩電源電源業務收入為12.80億元，同比下降14.63%；毛利率為25.66%。

五、行業現狀

電源產品廣泛應用于網絡通信、電氣化交通、工業自動化、新能源與智能電網、航空航天及特種等領域。隨著中國宏觀經濟的高速發展、人民生活水平的不斷提高，以及社會電氣化程度的逐步提升，我國電源產業總體上一直保持著平穩的增長。2021年國家發改委、工信部及能源局頻繁發布政策，助力新能源加速并網發電，推動儲能一體化，鼓勵通過新技術、新材料融合賦能制造業智能化、自動化。受益于國家大力推動新基建，重點投資方向包括5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、新能源汽車充電樁、大數據中心、人工智能和工業互聯網等，電源產業下游需求猛增，產業規模大幅上漲。2023年，一方面，因受國內運營商建設周期的影響，疊加境外主要客戶5G基站建設節奏放緩、新能源并網發電增速趨于穩定等原因，終端客戶招標節奏推遲，電源生產商經營業績普遍下滑。另一方面，隨著中國電子制造水平的日益成熟，中國電源行業的競爭日益激烈，行業飽和度持續提升，從而導致產業規模增速有所放緩。2023年中國電源產業產值約為4689.3億元，同比增長0.85%。

六、發展因素

1、有利因素

（1）國家利好政策發布以及下游需求增長

目前，國家高度重視電源行業的發展，出臺了一系列支持政策，包括鼓勵清潔能源發展、推動能源結構調整等，為電源行業提供了良好的發展環境。同時，隨著經濟的快速發展和人民生活水平的提高，電力需求持續增長，疊加人工成本上漲和現代制造業對產品一致性、精度和效率的要求越來越高，正在加速推進機器替代人工的進程，工業自動化控制需求持續提升，為工控電源等產品提供了廣闊的市場空間。

（2）行業技術水平不斷提升

電源行業正經歷著技術變革和產業升級的過程。一方面，高頻化、智能化、模塊化等技術的發展，使得電源產品更加高效、可靠、便捷。這不僅提升了產品的性能和質量，也推動了行業的轉型升級。另一方面，行業內為搶占更多市場份額，加速產品出海，開始注重技術創新和研發投入，不斷提升自身的核心競爭力，推動行業整體技術水平提升。

（3）國際化戰略與多元化發展

隨著全球化進程的加速，中國電源行業企業紛紛實施國際化戰略，積極開拓海外市場，助力企業分散經營風險、拓展業務范圍和提升品牌影響力。同時，行業內龍頭企業通過并購重組等方式拓展業務領域和產品線，布局多元化發展，實現資源共享和優勢互補。

2、不利因素

（1）原材料價格波動影響生產成本

電源產品的生產依賴于多種原材料，如電子元器件、金屬材料等。原材料價格的波動直接影響產品的生產成本和利潤空間。近年來，受全球經濟形勢、貿易政策等多種因素影響，上游金屬原材料價格波動較大，芯片等核心電子器件因受制于國外技術封鎖壁壘研發成本增大，產品價格略有上漲，從而給電源行業帶來了較大的成本壓力。

（2）行業競爭激烈

目前，國內電源市場已經形成了高度市場化競爭的狀態。對于高端市場，產品的競爭和企業的發展需要依靠技術進步、研發實力和創新能力的支撐，才能滿足市場的需求。對于中低端市場，產品創新要求不高，由于市場較為分散，技術實力一般的廠商主要通過價格競爭的方式，提升自身的市場占有率，過度的價格戰拉低了行業的盈利能力，無法為持續的研發提供資金支持，從而降低行業的創新潛力和吸引投資的能力。

（3）資金實力較弱

盡管中國電源行業在技術上取得了顯著進步，但相對于國內外大型企業而言，國內大部分企業資金實力較弱，運營資金主要來源于自身積累及銀行借款。近年來，隨著高頻化、先進化產品要求不斷提升，電源生產商開始擴大自有生產基地，推出新產品，以爭取更多的市場機遇和保持與大型設備商的合作。這意味著企業需要投入更多的資金進行研發和生產，而現有的資金規模及融資渠道對企業的進一步發展造成了限制。

七、競爭格局

在強勁內需驅動下，中國電源產業開展品質升級、品牌升級、創新升級，實現了跨越式發展。目前，國內電源市場化程度不斷提高，行業內龍頭企業紛紛遞表上市。其中，電源產業鏈相關研發和生產企業數量眾多，涉及電源生產的上市公司主要包括動力源、中恒電氣、陽光電源等。電源行業的上市企業中，大部分企業的電源業務占比都較高，動力源、英可瑞、新雷能、中遠通等上市公司電源業務占比甚至超過90%；茂碩電源、奧特迅、科士達等企業電源業務占比也在50%以上。從區域布局來看，行業內多數企業布局區域覆蓋全球范圍，部分企業如動力源、茂碩電源、陽光電源等產品遠銷海外多個國家，全球影響力較大。

八、發展趨勢

近兩年來，隨著國內宏觀經濟持續穩步發展和全球產業加速轉移，我國在全球電源市場發展占比持續提升，成長起來一批在細分領域具有一定規模和核心競爭力的產業。同時，隨著國內新興產業高速發展，尤其是國內對新能源汽車、光伏發電、數據中心、LED照明等產業的持續性投入，進一步推動了國內電源產業的迅速增長。未來，我國電源產業將在技術創新、綠色發展、集約化發展等方面均展現出顯著特點。