專注水表業務，老字號企業神采依舊：公司成立于1958 年6 月，六十余年來一直聚焦于機械和智慧水表業務，通過不斷創新和開拓市場，已形成豐富產品線，且廣泛覆蓋國內外市場的銷售體系，產品銷往80 多個國家和地區。2013 年至今業績持續增長，營收和歸母凈利潤復合增速達到12.29%和29.48%，其中2019 年以來受益于智慧水表推進，公司業績出現大幅增長拐點，同口徑YoY 分別為33.21%和54.72%，我們認為高增態勢有望延續。

    賦能傳統水務，智慧水表開啟快速成長：受益于NB-IoT 技術商用條件的成熟，芯片和模組價格持續降低，智慧水表在技術和經濟方面已具備良好條件。除此，下游水廠客戶可以通過智慧水表有效解決抄表難、漏損率高等諸多行業痛點，用戶使用體驗甚好。同時，國家也頒布多項政策大力助推民用“三表”應用，多因素疊加開始行業黃金發展期。經研究，主營智慧水表業務的上市公司也均出現業績大幅增長現象，進一步驗證了行業拐點的出現。

    競爭優勢顯著，水表龍頭有望優先受益。公司經營管理優異，綜合費用率較低，深耕行業多年已形成良好品牌效應，產品線豐富能夠滿足客戶多樣性需求且客戶粘性較高，這些綜合優勢構筑了公司的發展壁壘。公司是水表行業龍頭公司，機械表和智能表規模均位列行業第一，約為第二第三規模之和。

    除此，公司能夠及時響應市場變化，2019 年智慧水表大增70%，未來有望受益行業的高景氣在智慧水表業務助推下開啟一輪快速增長。