上海家化聯(lián)合股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“上海家化”)是中國(guó)美妝日化行業(yè)歷史悠久的民族企業(yè)之一,前身是成立于1898年的香港廣生行,于2001年在上海證券交易所上市。上海家化專注于美妝、個(gè)護(hù)家清、母嬰三大領(lǐng)域,以“一個(gè)中心、兩個(gè)基本點(diǎn)、三個(gè)助推器”為經(jīng)營(yíng)策略和方針,即以消費(fèi)者為中心,以品牌創(chuàng)新和渠道進(jìn)階為兩個(gè)基本點(diǎn),以文化、系統(tǒng)和流程、數(shù)據(jù)化為三個(gè)助推器,秉持“公開透明、創(chuàng)新進(jìn)取、盡責(zé)高效、共享共贏”的價(jià)值觀,以盡善之心追求至美的產(chǎn)品與服務(wù),為消費(fèi)者、員工、股東和社會(huì)創(chuàng)造最大價(jià)值。上海家化高度重視品牌建設(shè),在眾多細(xì)分市場(chǎng)上建立了領(lǐng)先地位。

近日公司披露2021年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)21年?duì)I收76.6億元，同增約9%，歸母凈利6.55億元，同增約52%，扣非后歸母凈利6.88億元，同增約74%；21Q4營(yíng)收18.3億元，同增約9.8%，歸母凈利2.35億元，同增約99%，扣非后歸母凈利2.14億元，同增約79%，超市場(chǎng)預(yù)期。利潤(rùn)端：21Q4凈利率提升至約12.8%，達(dá)到近三年單季度最高凈利率，同比提升約5.8pct，環(huán)比提升約4.5pct。

2014-2021年上海家化營(yíng)業(yè)總收入統(tǒng)計(jì)

資料來源：企業(yè)公告、智研咨詢整理

1）預(yù)計(jì)高毛利護(hù)膚品類占比提升拉高整體毛利率，同時(shí)低毛利合作品牌占比同比降低；2）預(yù)計(jì)渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化電商占比提升，對(duì)電商渠道進(jìn)行精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，相較于其他渠道凈利率更高；3）預(yù)計(jì)Q4超頭直播占比降低，營(yíng)銷費(fèi)用率降低，天貓平臺(tái)通過加強(qiáng)布局店鋪?zhàn)圆ミM(jìn)一步豐富直播矩陣；4）延續(xù)123方針中品牌創(chuàng)新改革走勢(shì)，價(jià)格帶逐步上移，如佰草集推出太極生物鐘系列價(jià)格帶較高。另外，公司2021年獲得與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助4652萬元，同比2020年增加3862萬元，預(yù)計(jì)將提升歸母凈利。

營(yíng)收端：主營(yíng)業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)，圍繞“123經(jīng)營(yíng)方針”，1）渠道端以電商業(yè)務(wù)為引領(lǐng)，線上電商多平臺(tái)布局，天貓直播矩陣優(yōu)化，京東、拼多多及興趣電商平臺(tái)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，線下積極拓展新零售業(yè)務(wù)，百貨渠道進(jìn)行柜臺(tái)優(yōu)化及四季SPA線上化，傳統(tǒng)CS業(yè)務(wù)、屈臣氏業(yè)務(wù)均快速增長(zhǎng)；

2）品牌端聚焦護(hù)膚品類，取得快速發(fā)展。

股權(quán)激勵(lì)完成情況：1）2020年限制性股票激勵(lì)：激勵(lì)對(duì)象為潘秋生、葉偉敏、韓敏等139人，21年?duì)I收A目標(biāo)83億元、B目標(biāo)76億元，21-23年累計(jì)凈利潤(rùn)A目標(biāo)4.8/13.1/24.7億元、B目標(biāo)4.1/11.1/21億元，此次披露業(yè)績(jī)完成21年凈利潤(rùn)A目標(biāo)及營(yíng)收B目標(biāo)，計(jì)算所得解除限售系數(shù)為0.9，若要完成22年凈利潤(rùn)A目標(biāo)22年業(yè)績(jī)需達(dá)到6.55億元即可；2）2021年股票期權(quán)激勵(lì)：激勵(lì)對(duì)象為董事長(zhǎng)潘秋生，營(yíng)收A目標(biāo)84.66億元、B目標(biāo)77.52億元，凈利潤(rùn)A目標(biāo)5.04億元、B目標(biāo)4.305億元，此次披露業(yè)績(jī)未完成營(yíng)收目標(biāo)。

上海家化始終堅(jiān)持123方針，戰(zhàn)略規(guī)劃逐項(xiàng)落地效果初現(xiàn)，持續(xù)不斷為每個(gè)消費(fèi)者打造至美的產(chǎn)品和服務(wù)。公司發(fā)布2021年業(yè)績(jī)預(yù)告，21年盈利預(yù)測(cè)由5.1億元上調(diào)至6.55億元，預(yù)計(jì)21-23年凈利潤(rùn)6.55/7.7/10.9億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。