本報告導讀：

2024 年五一檔拉開大幕，超前點映已經開啟，多家上市公司主投的影片登陸該檔期，中等體量影片或收獲超額票房，院線有望受益大盤增長。

摘要：

全年前三長假 檔期，日均票房望超3 億元。電影五一檔是僅次于春節檔和國慶檔的長假檔期，2018 年以來影院正常營業的年份均能實現日均3 億元以上的票房。歷史上五一檔票房最高的年份為2021 年，當年五一假期延長至5 天，共收獲16.74 億元的含服務費票房。2023年五一檔也有較好表現，共實現票房15.21 億元。2023 年之前，五一檔首日票房基本為檔期最高，但2023 年最高單日票房為檔期第三天，在經過兩日的公映后，觀眾會選擇口碑較好的影片進入影院觀影，電影的社交屬性在近兩年逐漸顯現。

五一檔誕生多部票房超10 億元的影片，中等體量影片有望獲得超額收益。除2019 年五一檔票房主要由當年4 月24 日上映的引進片《復仇者聯盟4：終局之戰》貢獻外，在2018/2021/2023 年均有檔期新片最終票房突破10 億元，其中2018 年頭部影片《后來的我們》總票房達13.6 億元，2021 和2023 年均有一部影片票房超10 億元，第二名影片的總票房也超過了8 億元。且五一檔放大了影片的口碑，質量上乘的電影在檔期后仍有望獲得長線票房。

2024 年五一檔大幕拉開，新片票房已經過億。2024 年五一檔共有8部影片定檔，其中《九龍城寨之圍城》和《沒有一頓火鍋解決不了的事》已開啟超前點映，前者點映總場次已超過20 萬場。截止2024年4 月27 日16：03，五一檔新片總票房已突破1 億元，《九龍城寨之圍城》位列首位，而檔期預售票房的第一為《維和防暴隊》。我們認為五一檔適合中等體量的影片上映，該類影片預期票房多為3-5 億元，但在檔期助推下，部分優質影片總票房有望超過10 億元，進而為電影參與方帶來超額收益。

推薦五一檔電影的主要出品方及院線標的。五一檔電影參與最多的為百納千成（300291.SZ），《穿過月亮的旅行》和《沒有一頓火鍋解決不了的事》分別為公司控股子公司友光影業和東方美之主投，且公司已有十余部已上映電影的儲備項目。萬達電影（002739.SZ）參與出品《維和防暴隊》，從檔期預售情況來看，有望成為首日票冠，同時萬達電影的院線業務也有望受益于五一檔電影大盤增長。因此，推薦標的主要為百納千成、萬達電影，受益標的包括中國電影、橫店影視、貓眼娛樂、捷成股份等。

風險提示：票房不及預期，觀影人次不及預期。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產業咨詢機構，十數年持續深耕產業研究領域，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。專業的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產業解決方案，為您的投資決策賦能。

轉自國泰君安證券股份有限公司 研究員：陳筱/陳俊希/李芓漪