一、產業鏈

白油為無色透明油狀液體，沒有氣味。白油為液體類烴類的混合物，主要成分為C16～C31的正異構烷烴的混合物，是自的高沸餾分(即潤滑油餾分)中經脫蠟、碳化、中和、精制等處理后而成。白油為化妝品中應用最廣的一種油溶性原料，可配制浴油、各類護膚膏霜、蜜、護發制品、唇膏等幾乎所有化妝品。多用于輔助脫模；增加產品亮度，橡膠上用的多，還可在沖壓模具中作為潤滑油。白油的分類通常是根據其飽和經的純度進行分類,常用的有白油料、工業級白油、化妝品級白油、醫用級白油、食品級白油等。不同的類別的白油在用途上也有所不同。

白油產業鏈上游是原油加工工藝，中游是指白油的制造，下游應用主要包括食品化妝品級白油以及工業用白油等領域。

白油產業鏈

資料來源：智研咨詢整理

二、上游行業分析

原油產品在社會經濟發展中具有非常廣泛的作用與功能，原油產品是能源的主要供應者，現代交通工業的發展與燃料供應息息相關，而且作為白油主要的原材料，白油受原油市場很大的影響。近年來，中國原油產量整體呈現上漲的趨勢，且增長速度加快，其中2021年中國原油產量為19898萬噸，增速為2.1%.

2017-2021年中國原油產量及其增速

資料來源：國家統計局、智研咨詢整理

中國是全國原油主要的進口國之一,而且我國對于石油的進口量遠遠高于本國的產量，這也是由資源分布以及我國龐大的原油需求決定的。根據中國統計局發布的數據，中國2021年的原油進口量從2020年的54239萬億噸下降至51300萬噸，降幅達5.4%。這也意味著中國20年來原油進口量首度下滑。造成中國原油進口下跌的主要原因是政府對私營煉油廠的整頓，而除了規范經營行為外，“雙碳”大背景下促進轉型升級、減少碳排放也成為進口下跌的一大原因。

2017-2021年中國原油進口量及其增速

資料來源：中國海關、智研咨詢整理

相關報告：智研咨詢發布的《中國白油氫化油行業發展動態及投資規劃分析報告》

三、中游行業分析

1、產量

自2010年以來，受石油新增產能陸續投產的推動，我國白油總產量呈增長趨勢。據統計，2020年，中國白油產量為176.2萬噸，同比上漲8.2%，沒有收到2020年疫情的沖擊，增長速度保持穩定態勢。而2021年，中國白油產量出現下降，產量為162.8萬噸，下降幅度為-7.6%。

2017-2021年中國白油產量及其增速

資料來源：公開資料整理

2、行業格局

隨著石油加氫工藝技術的發展，我國的白油行業也得到大力發展，其中博匯股份是白油行業占極具代表的企業之一，市場份額占比達到17.8%，博匯股份是一家專注于特種油品的研發、生產、銷售的現代化生產型企業。整體來看，白油的市場集中度較低，并沒有出現一家獨大的局面，有利于促進市場的良性競爭。

2017-2021年中國白油市場競爭格局

資料來源：公開資料整理

博匯股份主營業務包括：危險化學品經營；危險化學品生產技術進出口；技術服務、技術開發、技術咨詢、技術交流、技術轉讓、技術推廣；石油制品銷售；潤滑油加工、制造；專用化學產品銷售；專用化學產品制造；化工產品銷售；化工產品生產。

從2019-2022上半年總營業情況看，博匯股份呈現逐年上漲的趨勢其中，2021年博匯股份的營業收入為14.58億元，增長幅度為50%；而且2022上半年的營收達到14.43億元，已經接近2021年一整年的營收。

2018-2022上半年中國博匯股份營業收入（億元）

資料來源：博匯股份年報、智研咨詢整理

從博匯股份的白油毛利率情況來看，博匯股份該業務的毛利率呈現逐年上漲的趨勢。其中2021年，其毛利率為-1%，但是2022上半年其毛利率為9.52%。

2021-2022上半年博匯股份白油業務毛利率

資料來源：博匯股份年報、智研咨詢整理

四、下游行業分析

依托于經濟的快速發展，人均可支配收入持續提高，消費者的消費頻次加快，消費金額加大。同時，在化妝品消費滲透率不斷提升、核心化妝人口持續擴散因素的多重影響下，化妝品行業持續高速增長。而且隨著電子商務的快速發展，更多的化妝品企業采用線上線下并舉的營銷策略，以達到線上線下共同發展、優勢互補、相互融合的有利局面，推動了化妝品零售額的增加。由下圖我們可以看出，化妝品零售額呈現逐年增加的趨勢，2021年化妝品零售額為4026億元，增速達到18.4%。而隨著化妝品零售額的上漲，對于白油行業會產生更大的需求。

2017-2021年中國化妝品零售額及其增速

資料來源：國家統計局、智研咨詢整理

以上數據及信息可參考智研咨詢（www.szxuejia.com）發布的《中國白油行業市場全景調查及投資潛力研究報告》。智研咨詢是中國領先產業咨詢機構，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。您可以關注【智研咨詢】公眾號，每天及時掌握更多行業動態。