國家電網總體：全年完成招標 1941 億元，輸變電與計量穩步增長2024 年1-12 月的招標中，特高壓設備完成271.69 億元，特高壓材料完成75.33 億元，輸變電設備完成739.5 億元，同比增長7.97%，輸變電材料完成516.6 億元，同比增長34.06%，電網營銷完成266.37 億元，同比增長14.08%，電網數字化完成71.22 億元，同比減少12.5%。

國網特高壓：24H2 訂單釋放，前期可研支撐25 年招標量特高壓設備已完成阿壩-成都東、陜北-安徽、甘肅-浙江、大同-天津南等工程主設備招標，其中甘浙柔直換流閥總價值量達43.5 億元。可研方面，攀西、川渝加強等特高壓交流工程啟動可研，另外閩贛、湘粵、渝黔等跨區背靠背也已啟動可研，預計2025 年招標需求有望大增。

國網輸變電：全年完成招標1256 億元，同比增長17.37%輸變電設備共完成739.5 億元（不含單一來源），同比增長7.97%。從增速上看，組合電器、開關柜、通信設備、電抗器、電容器、互感器等多數設備增速良好，主要為變壓器、電纜及附件和二次設備增速較慢，其中信通、西電、保變、長高等中標增速亮眼。輸變電材料共招標516.6億元，同比增長34.06%，增幅顯著，鐵塔、導地線、絕緣子分別同增24.5% 、46.5%、62.6%。

國網數字化：服務招標節奏拖累，設備招標增長18.36%數字化1-4 批合計71.22 億元，同比減少12.5%。其中設備批次合計45.58 億元，同比增長18.36%，同比增長6.92%；服務批次合計25.64 億元，同比減少40.21%。2024 年數字化招標節奏影響較大，我們預計后續在信息基礎設施和人工智能等方向依然有較大的發展空間。

國網計量與配電：計量同比增長14.08%，變壓器需求明顯提升計量全年招標合計達266.4 億元，同比增長14.08%，其中電表招標總量達8933 萬只，同比增長25.3%。配電變壓器2024 年有明顯增長，招標容量總計達到6752.05 萬kVA，同比增長23.0%，其中，非晶變壓器滲透率得到明顯提升，2024 年達到31.74%，同比提升約10pct。

南方電網：配網與計量需求大增，主網招標恢復2024 年1-12 月南網主網一次批次招標36.84 億元，同比增長3%，框架招標22.74 億元，同比增長20.4%，二次招標22.64 億元，同比增長69.9%，增速有所提升。配網設備全年招標126.36 億元，同比增長52.3%，計量產品全年招標88.39 億元，同比增長94.3%，需求大增。

海外出口：全年維持高增，全球景氣依舊

2024 年1-12 月，主要品種如電表、變壓器、高壓開關、高壓電纜、繞組線等均實現了正向增長，并且多品種在全年創下或多次刷新歷史新高或次高水平，體現了我國電力設備出口量持續提升。同時，已披露財報的海外電力設備龍頭企業訂單增長良好，進一步說明全球景氣度仍在。

后續展望

國網計劃2025 年電網投資首次超過6500 億元，凸顯招標與建設的景氣度正在攀升，全球產業趨勢有望趨同，后續應重點關注國南網2025Q1 招標情況與十五五規劃情況，另外需繼續關注柔直應用、出口體量與海外龍頭企業訂單情況，繼續推薦特高壓、數字化及出口三條主線。

風險提示

1、電網規劃不及預期；2、設備招標價格風險；3、招標份額的風險；4 項目進度風險。

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轉自長江證券股份有限公司 研究員：鄔博華/曹海花/司鴻歷/袁澎